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花样繁多的并购史
金一文化出现这些情况，除了加盟店的快速扩张，还与其不断“买买买”有很大关系。
金一文化的主营业务是为纯金制品以及珠宝首饰，2014年1月正式登陆中小板。上市之前，2011年至2013年，金一文化的净利润年均增幅达38.67%，但上市后的第一年，公司净利润就下滑了27.94%。
为了应对这一状况，上市仅4个多月的金一文化于2014年5月就宣布停牌进行重大资产重组，拟以9亿元的整体估值收购越王珠宝全部股权，相对越王珠宝当时的账面净资产溢价约1倍。
而当时的越王珠宝也并不被业界所看好。被收购前，越王珠宝的净利润就出现连续下滑，2012年至2013年，其净利润分别为：4978万元、2299万元。
另外，越王珠宝48家专卖店全部集中在浙江省内。这也被认为存在着很大的区域性短板。
有业内人士指出，“越王珠宝仅在浙江周边区域具备较高知名度，净利连年下降，影响力远弱于老凤祥等行业龙头。”当时这一场收购被部分业内人士认为是“弱弱联合”。
不过，自此之后，金一文化就在“买买买”的道路上越走越远。2016年4月，金一文化8.67亿元收购广东乐源51%股权，标的增值率为2177.74%；2016年7月，金一文化7.02亿元收购金一珠宝100%股权，标的增值率为165.90%；2017年7月，捷夫珠宝的股东全部权益账面价值为1.66亿元，金一文化对其评估值为8.45亿元，溢价408%收购；臻宝通的股东全部权益账面价值为1.35亿元，评估值为7.0亿元，金一文化溢价416%将其收购；贵天钻石的股东全部权益账面价值为0.77亿元，评估值为5.6亿元，溢价625%。
而且，在公司发布的定增方案中，收购标的北京金一江苏珠宝在短短两年内就出现与业绩并不相符的估值，引起投资者讨论。
北京金一江苏珠宝2015年4月就曾被公司收购了51%的股权，作价3.87亿元。而时隔两年多，此次公司收购剩余49%股权成本为5.8亿元，升值56%。但从江苏珠宝近三年的财务数据来看，其收入和净利润的增长并未达到56%，据公告，2015年至 2017年1-7月，江苏珠宝的营业收入分别为10.03亿元、16亿元、9.36亿元，同期净利润为5622万元、4030万元、5720万元。
不过，就在金一文化大举外延式并购的同时，金一文化的“亲儿子”4家控股子公司，净利润贡献值却越来越少，上市之前的2013年，四家子公司贡献约1.2亿元的净利润，但到了2016年这一数值下滑到0.17亿元。相对于2016年整体的净利润3.11亿来说，可谓占比很小了。有投资者疑问金一文化是否已将经营重心集中到并购的公司上，而相对放弃原有子公司。
此外，金一文化在大举并购的同时，还有一项财务指标也在迅速“膨胀”，那就是公司的商誉。2015年至2017年分别为5.37亿元、15.13亿元、27.68亿元，2016年、2017年分别同比增长181%、82%。
收购标的的高溢价并购必然堆积高额的商誉，日后一旦收购标的业绩未达承诺，商誉就会出现大幅减值，对公司的净利润稳定造成较大风险。
高溢价收购的同时，金一文化近年来还将很多钱砸在广告费上，这也是一项投资回报率无法量化的支出。至2017年，公司的销售费用就达到5.87亿元，同比增长74%。
在这样的业绩情况下，金一文化的股价自从2015年最高点36.89元之后，就一直徘徊在十几元左右，目前，金一文化还在停牌。
《投资者报》记者 周月明 共2页 上一页 [1] [2] 金一文化大规模综合体珠宝展厅正式对外开放 金一文化惠阳亲友会，再现中国抢金热 金一文化：国家品牌在行动，狗年福犬旺新春 金一文化2018终端跨年盛典在安阳隆重举行 群星集结 唱响十年 金一文化璀璨之夜新年演唱会盛大开唱 搜索更多: 金一文化 |
