12月4日晚，商赢环球（600146.SH）发布重大资产购买预案，其95%控股子公司环球星光通过美国下属子公司APS，以现金方式向ASLUSA和ARS购买其拥有的经营性资产包。截至评估基准日2017年9月30日，该资产包账面价值135.79万美元，预估值810万美元，增值率496.50%。

　　大股东与主业频繁变更

　　商赢环球1999年便登陆A股市场，彼时还是一家位于宁夏回族自治区的国资企业，主营石油化工冶炼业务，但在上市后，从2010年到2016年的十六个财年，其仅有五年扣除非经常损益后净利润为正数。

　　业绩不佳下，商赢环球的大股东更换频繁，2003年，宁夏回族自治区综合投资公司接替中国石油集团宁夏大元炼油化工有限责任公司成为大股东，但仍为国资控股；2006年，大连实德投资有限公司成为大股东；2009年，上海泓泽世纪投资发展有限公司上位；2014年，公司股东进入空窗期，没有一位股东持股超过5%；2015年，乐源控股有限公司接盘，但持股比例也仅为5.65%。直到2016年三家度，现任股东商赢控股集团有限公司进入，持股比例15.53%。

　　大股东的变更也带来公司主业的混沌，商赢环球涉足过的领域包括化工、矿业、塑料制品、家装建材、苹果酸及防老剂等，尤其是近三年，上市公司两次变更主营业务。

　　2014年，商赢环球主营业务为化纤产品，营业收入1320万元，几乎为其唯一收入来源；2015年，公司主营业务成为家装建材，营业收入1143万元，占收入比70%。而到2016年，上市公司完成对主要针对美国女装市场的环球星光的收购，主营业务变更为服装行业，当年其服装业务营收4.23亿元，占比98%。

　　频繁的主业变更，也引起了监管层的关注，商赢环球多次收到上交所问询函，要求其解释未来主要经营模式和业务模式。上市公司在回复中表示，实控人多次变更导致公司主业变更，在进入服装纺织行业后，未来公司的主要经营和业务模式不会再发生重大变化。

　　定增资金支持收购

　　预案显示，本次收购标的主营滑雪全套装备和时尚运动服装，名下拥有自主品牌“Active”，在美国洛杉矶地区拥有31家实体零售店，其中22家在本次交易资产包范围内。2015年、2016年和2017年前三季度，标的营业收入分别为3331万美元、3298万美元和2258万美元，净利润分别为112万美元、89万美元和-84万美元。

　　对于收购一块业绩下滑的资产，预案中表示，主要看中标的在美国南加州地区的销售渠道，有助于促进公司现有服装业务，符合公司“供应链+品牌+渠道”的国际大型服装平台发展战略，而标的今年前三季度的亏损，则是由于其销售季节主要集中在感恩节和圣诞节的第四季度导致。

　　尽管盈利能力不佳，但通过现金收购的商赢环球现金流还算充裕。三季报显示，其账上货币资金拥有7.17亿，该笔资金来源于2016年9月完成的定增计划，彼时，商赢环球非公开发行2.6亿股，募集资金28亿元，发行价10.41元/股，非公开发行对象包括现任大股东商赢控股有限公司，以及旭森国际控股（集团）有限公司、旭森投资有限公司等。

　　值得注意的是，这次定增计划开始于2014年底，一轮牛市后，商赢环球股价大涨，最高达到40元/股，截至今年9月4日因本次收购停牌，其股价停留在25.42元/股。2017年三季度，商赢环球营收14.31亿元，扣非净利润4788万元，同比分别增长22127%和383%，尽管只是依靠并购迅速催肥业绩，但参与定增的相关机构无疑已经获益颇丰。

　　腾讯财经 作者 李超

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