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业绩奇迹般地保持着“偶数年盈利、奇数年亏损”的规律，且盈利的年份基本都有并购、处置资产等事项出现——深谙资本运作的“老司机”商赢环球，这次是否又在上演一出资本腾挪的大戏呢？
一家1999年就上市的老牌企业最近站在了舆论的浪尖上。自上市以来，它的主营业务就未停下更换的脚步，业绩报表也特别有规律地“一年亏损一年盈利”——自登陆A股以来共计亏损4.3亿元，但它却从未被“ST”过。这家公司就是商赢环球（600146.SH），近日，其因主营业务的再次变更以及新的并购被上交所问询，并被要求其披露更多相关数据。《投资者报》记者近日联系公司相关负责人欲得到更多详情，但未得到公司答复。
神奇的业绩报表
若单从做过的行业来看，商赢环球可以说是一家全能公司。卖过塑料板、PVC板、碳纤维制品，卖过螺纹钢、金矿石和金精粉，还卖过苹果酸，现在又进军服装行业，主营业务变更为女装了。
虽然这么折腾，但商赢环球从未被“ST”过，原因是其业绩非常神奇地保持着“偶数年盈利、奇数年亏损”的规律。拿最近三年来说，2014年因处置股权资产增加非经常性收益盈利，2015年因主营业务经营规模小及子公司停产亏损，2016年又靠在第四季度并购美国服装企业再次扭亏为盈。
从这几年的情况不难发现，商赢环球盈利时一般都有并购、处置资产等事情发生，纯靠主营业务盈利的情况并不多见。那么2016年这场服装行业的并购，是商赢环球终于下定决心打算在女装界大展拳脚，抑或又是一场资本运作呢？
先从商赢环球并购的时间点来看，2016年前三个季度，商赢环球还亏损1670万元，但在第三季度最后一天，即2016年9月30日，其完成了此前并购的相关股权登记手续，即以18.8亿元现金收购了一家美国服装公司环球星光95%的股权。这一下子令其第四季度营收4.23亿元、净利润6095万元，并最终在2016年实现净利润盈利3200万元。
然而，虽然商赢环球2016年营收从2015年的1486万元飙升至4.3亿元，净利润也转为盈利，但细看其财务报表，还是有几项数据令投资者担忧。
首先，其应收账款从591万元飙升至2.67亿元，预收账款却几乎没变，仅为27.96万元。
其次，该公司自上市以来，除去2009年和2010年之外，其他年份的经营性现金流一直是负值。此外，商赢环球此次进军的女装行业，已是一片红海的传统行业，根据麦肯锡的报告，2016年美国服装销量为170亿件，销售额约2700亿美元，比上年同期仅增长2%-2.5%。业内预计，2017年，美国服装行业也难以有多大起色。
再加上，在服装行业线上业务强势的背景下，商赢环球线下销售占比高达99.68%，与当下大趋势并不相符，为发展前景增添一丝阴霾。
资本挪移术
另一种说法是，商赢环球此番并购实为资本运作，那么在公司现金流如此紧张的情况下，哪来的钱收购呢？有业内人士认为，这些钱来自于商赢环球这么多年的资本运作。2016年9月底，商赢环球非公开发行2.6亿股普通股，募集资金总额28亿元，非公开发行股价10.41元，非公开发行对象为商赢控股有限公司、旭森国际控股（集团）有限公司、旭森投资有限公司等。但这些募资对象又哪来的那么多钱？拿商赢控股来说，2016年9月底并购完成后，商赢环球二级市场的价格为33.08元，远高于10.41元的非公开发行价格。股票发行后，商赢控股等定增对象账面上立刻就赚61.14亿元。 共2页 [1] [2] 下一页 重组告吹 商赢环球进军服装业落空 搜索更多: 商赢环球 |
