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边建边卖怪圈难解
需要关注的是，公司当年多项重要投资往往难见效益，近年还陷入边建边卖怪圈。
查阅公告可以发现，2010年，为运营攸县煤电一体化项目，公司成立合资公司华银攸能，出资占比67%。项目规划投资约72亿元。
2014年9月，为项目重启筹措资金，华银电力将华银攸能38%的股权以2.488亿元的价格转让。公司2017年半年报显示，华银攸能目前仍未有业绩贡献。
公司2012年启动的40亿元怀化石煤资源综合利用发电项目，原计划2015年投入试生产，年产生净利润2.35亿元。但在2015年底，公司以项目“存在较多不确定因素”为由，作价1亿元转让。该项目同样一直处于建设期，未产生业绩。
华银电力此前布局的环保发电业务也因多个项目不达预期而收缩。2015年8月，华银电力挂牌转让旗下衡阳、郴州两环保发电公司；2017年初，华银电力再度挂牌转让湘潭环保发电公司51%股权。
如今看来，公司持续近十年的多元化扩张至今未有眉目，在高负债率下，本次又17亿元押宝风电，能否化解公司边建边卖怪圈，尚需时日验证。
出售指标补亏或难以为继
华银电力多年主业运营状况不佳，但却未被ST，其中与公司屡屡向关联方出售小火电机组关停容量指标，填补亏损有关。
证监会也在本次非公开发行反馈意见中，对公司此项“财技”重点关注。
华银电力的这门“生意”源于国家能源政策。为了实现降耗目标，国家鼓励各地区和企业关停小火电机组，集中建设大机组，鼓励通过兼并、重组或收购小火电机组，并将其关停后实施“上大压小”建设大型电源项目；新建电源项目替代的关停机组容量作为衡量其可否纳入规划的重要指标。
由此，向关联方出售储备和收购的小火电机组关停容量指标为华银电力带来源源不断的收入。
公告显示，2011年至2015年，华银电力向大唐集团、大唐国际、攸能公司、粤电力等关联方及非关联方出售小火电关停容量272.25万千瓦，合计金额22.38亿元。
截至2016年末，华银电力尚未收回的小火电关停容量指标转让余款合计7.29亿元（含计入应收账款的金额及代收代付计入其他应收款的金额）。2017年7月，大唐集团支付9408万元。截至2017年7月末，上述余款金额为6.35亿元。
不过，从披露来看，公司手中收购的指标已经不多，如此“生意”或已难以为继。
公告显示，截至2013 年末，公司共收购并通过国家验收的小火电机组关停容量414.16万千瓦，其中102.54万千瓦用于公司“上大压小”项目建设，对外出售小火电关停容量272.25万千万，剩余39.45万千瓦未用于项目。2014年后，公司未再收购小火电机组关停容量。（来源：证券时报·e公司） 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 华银电力 |
