多年需通过变卖家产、政府补助避免亏损的华银电力(600744)却钟情于多元化扩张，在水电、环保发电多方布局下，2016年抛出20亿定增计划，所募资金拟投向六大风电项目。
日前，华银电力披露《非公开发行股票申请文件反馈意见回复》，对证监会此前关注的风电募投项目实施可行性、进度等重点问题进行了回应。
从回复来看，公司对风电领域的扩张热情不改，但在全国弃风率连年高企，风电行业前途难明的情况下，自身盈利能力一向羸弱的华银电力此项定增计划如何成行，仍是未知数。
风电行业前景不明
回看定增预案，2016年4月，华银电力拟以不低于5.56元/股的价格向不超过10名特定对象非公开发行不超过3.6亿股，募集资金20亿元，2017年3月，募资总额调整至17亿元。
预案显示，所募资金将用于投资六个风电建设项目，总装机约29.1万千瓦，预计总投资24.98亿元。
不过，华银电力押注的风电行业因为近年内国内弃风率高企，前景并不明朗。
根据国家能源局发布的数据，2016年，风电弃风电量497亿千瓦时，创历史新高。2017年1-6月，弃风限电形势有所好转，风电弃风电量235亿千瓦时，同比减少91亿千瓦时；弃风率为13%，同比下降7.6%，但仍处历史高位。
东北证券研报显示，2017年上半年国内风电新增装机6.01GW，同比下降22%；上半年风电板块整体实现营收194.62亿元，同比下降6.78%。
e公司记者采访多家风电上游企业发现，受行业产能过剩影响，风电上游电机、叶片等业务营收均处快速下降状态。
弃风限电主要源于通道建设速度及规模跟不上风电建设速度规模，虽然目前湖南不存在“弃风”现象，但作为风资源优势并不突出的湖南省，2016年新增装机量竟占到全国的1/10，风电投资规模正迅速跻身国内前列。
湖南能源局负责人表示，截至今年3月底，湖南省风电建设累计完成投资200亿元以上，建成风电场44个、容量达225万千瓦，在建风电项目50个、容量达250万千瓦，另有核准待建及开展前期工作项目约500万千瓦，总计并网容量接近1000万千瓦。
国家能源局发布的2016年我国风电并网运行数据显示，累计风电并网容量超过1000万千瓦的省份均出现了弃风现象。其中，弃风率最高的甘肃省并网容量1277万千瓦，弃风率达43%。
一位行业内人士对e公司记者称：“湖南如果不能合理管控规模，也可能会出现弃风现象，而且当前海上风电前景好于内陆风电。”
此外从公司披露的自身风电业务运营状况来看，相关子公司业绩欠缺稳定，且出现亏损。
以华银电力两家运营风电超过3年的子公司湖南新能源和欣正风电为例。湖南新能源2014-2016年营收分别为7988.47万元、11406.12万元、9949.45万元，净利润分别为775.84万元、3146.17万元、1300.77万元；欣正风电2014-2016年营收分别为5054.66万元、4911.37万元、4803.51万元；净利润分别为289.69万元、293.90万元、-1159.75万元。
负债扩张未现经营转机
从历年公司财报来看，公司盈利能力一直羸弱，自2008年巨亏10亿之后，华银电力营业利润长期处于亏损状态。与此相对应的是，截至2017年上半年，华银电力已经10年未曾分红。
e公司记者查阅华银电力历年财报发现，自2008年至2014年7年间，公司营业利润6年为负值。
2015年情况有所好转，大股东兑现当初的股改承诺，华银电力通过非公开发行股份，购买大唐集团所持湘潭公司60.93%股权、张水公司35%股权，地电公司所持湘潭公司39.07%股权，以及耒阳全部经营性资产。同时，公司非公开发行股份募集配套资金9.4亿元。
注入电力资产后，公司2015年净利润达到3.81亿元。但是好景不长，2016年公司净利润骤降50.67%，为1.88亿元；2017年上半年公司净利润亏损4.58亿元，同比下降79.2%，重回亏损节奏。
虽然业绩不振，但公司却钟情于外延投资扩张。公开资料显示，公司在保持火电规模优势外，在水力发电、环保发电、风力发电等业务上进行扩张。
自2009年起，华银电力先后投资怀化巫水流域水电开发；衡阳、郴州、湘潭环保发电；内蒙古锡林郭勒风电场、南山风电、绥宁风电；怀化石煤综合利用发电、攸县煤电一体化等多个项目，投资规划达数十亿元。
多元扩张的背后是负债率与财务费用高企。2014-2016年公司资产负债率分别为88.25%、80.34%、78.88%；财务费用分别为5.82亿元、7.28亿元、5.15亿元。
然而，负债扩张并未带来经营转机，2017年上半年，华银电力再度巨亏4.58亿元，基本每股收益-0.257元，在同行业60多家上市公司中垫底。
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