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8月11日，荣盛发展发布半年度报告，其上半年净利16.85亿元，同比增长29.30%，业绩表现还算不错。
然而，《国际金融报》记者注意到了一个特别显眼的数据：经营性现金流-74.7亿元，同比降低43.29%。
对于荣盛发展，记者对其财报和公开资料进行分析，发现有两个现象值得注意：
第一，荣盛发展涉及法律诉讼之多，成为上市房产公司中“自身风险最多”的公司。
第二，荣盛发展自上市以来，连续7年经营性现金流为负，现金来源基本是融资。
频涉法律诉讼
《国际金融报》记者用天眼查统计房地产企业信息时发现，荣盛发展在房地产上市企业中，可“荣获”“自身风险最多企业”称号，其自身风险（涉及合同纠纷、经济纠纷等）达291条，涉及法律诉讼达589项！
而其他上市房产企业，诉讼达200项的都极少。
▲资料来源：天眼查
该公司周边风险（子公司涉及的经济纠纷、合同纠纷等）也有502条。
▲资料来源：天眼查
看完资料后，有律师对记者表示，这家公司应该挺忙的。
同策咨询研究部总监张宏伟对《国际金融报》记者表示，作为房地产开发企业，有官司是“很正常”的，毕竟开发过程中涉及的问题实在太多了。
根据天眼查资料，荣盛发展自身风险中，因劳务合同纠纷被他人或公司起诉69项，因合同纠纷被他人或公司起诉48项，因商品房预售合同纠纷而被他人或公司起诉49项。
相关法律人士告诉《国际金融报》记者，诉讼多不能说明问题，比方说，也可能是一次性得罪了几十个农民，被每个人告一次，造成诉讼次数较多，但如果一家公司总体诉讼量超过行业正常水平，不排除公司相关规章制度不完善的因素。
经营性现金流连续7年为负
据了解，荣盛发展成立于1996年，2007年8月上市。
而根据能查询到的公开资料，上市以后，除2009年经营性现金流为2.58亿元，其余年份经营性现金流均为负，2010-2016年连续7年为负。
而最新的半年财报也不出所料，荣盛地产依旧没有正向现金流。
▲资料来源：Choice金融终端
与之相对应的，是其近两年筹资现金的暴增。
▲资料来源：Choice金融终端
以及存货（含土地储备）的接连增长。
▲资料来源：Choice金融终端
而根据荣盛发展最新的财报，其资产负债率已达到历史最高点85.26%（2016年上市房企平均资产负债率接近77%）。
▲资料来源：Choice金融终端
荣盛发展2015年应付债券首次有发生额98.6亿，2016年就增至158.6亿。
▲荣盛发展部分债券 资料来源：荣盛发展半年财报
不难看出，荣盛发展的规模扩张具有一定程度的“融资依赖”。
“长期这样当然会增大企业运营压力，但如果能够保持销售规模，持续回款，通过融资维持现金流，对于企业问题也不会太大。”张宏伟表示，荣盛的土地储备重点集中在京津冀区域，短期内可能会因经营性现金流连续为负、今年政策调控、资本市场融资环境缩紧等增加经营压力。
一位注册会计师表示，这是目前一部分房产公司的“套路”，融资拿钱囤地，以拿到资源为首要目的，如果再碰到一波土地房价上涨，就能收益翻倍了。
这样做是否“赌性”太大，如果不能回本呢？是否会出现“崩盘”？
易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，企业经营受市场情况影响，如果行业情况不好，有企业倒闭也是正常的，但行业不一定会就此崩盘，企业后期也有转型突围的机会。
《国际金融报》记者就以上问题发送采访提纲至荣盛发展，截至发稿，还没有收到回复。
《国际金融报》记者 郑馨悦
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