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重新启动上市的万达商业正在做自身定位的调整，即从一家重资产的房地产销售型公司向轻资产的服务型公司转变。“从资本市场的角度来看，轻资产公司的估值远高于重资产公司。减负之前的万达商业，在香港股市一度跌至不到5倍市盈率；反观其兄弟公司万达院线，则长期保持50倍以上市盈率。因此，全面转型轻资产模式的万达集团旗下子公司，其估值有望提升。”有接近万达人士如是解释。
更重要的是，对于万达来说，拿着巨量文旅城，虽然有稳定现金流，但在上市的过程中却难以摆脱房地产的身份。“在现有环境下，房地产企业能不能批都是个问题，所以对于万达来说，估值也好、轻资产的故事也罢，都比不上一个能上市来得重要。”上述接近万达的人士分析表示。
值得一提的是，按照双方协定，未来文旅和酒店的运营都将由万达负责，而资产属于融创，融创披露，13个文旅项目每年每个项目，融创要向万达支付5000万元，合同期限为20年，共计130亿元。这也意味着未来在万达的收入结构中，该笔费用将以“服务业收入”的形式得到体现。
融创的图谋：84%可销售面积带来的增长
在融创披露的交易细节中，还有一个数字值得关注：13个文旅项目84%为可售销售面积，在行业人士看来这或许能够解释为什么融创会再度大手笔并购的意图。
据披露，万达出售的13个文旅项目总建筑面积合计约为5897万平方米，其中自持面积为924万平方米，可售面积约为4973万平方米，可售面积约占总建筑面积的84%。76家城市酒店总建筑面积约324.9万平方米，总房间22920间。预计76家酒店截至2017年12月31日的账面净值为335.9亿元，其中包含了尚未开业的两个酒店预估的成本。
根据融创2016年的财报，该公司去年的土地储备总量为7912万平方米，而万达文旅项目中4973万平方米的可售面积是去年土储的一半，融创的土地储备也将增加至1.29亿平方米。“从绿城到佳兆业，再到后来的雨润，还有今年的乐视，在每一次并购中融创看准的更多的是这些企业的土地资源，在优质土地资源越来越难拿的当下，通过并购来完成资源的积累是融创惯用的手段，这次接盘万达项目，也有这方面的考量。”上述不具名分析人士认为，这部分可售面积，会为融创带来可观的销售额贡献。此前，融创发布了今年上半年的销售业绩，合同销售额达到1118.4亿元，融创董事长孙宏斌在接受媒体采访时也表示，今年融创的目标为实现超过3000亿元的销售额。
此外，根据融创披露，在这笔交易中2016年目标项目公司除税后纯利为38亿元，目标酒店的利润为8.7亿元，二者相加超过46亿元，这也将适当提高融创的利润水平。融创2016年财报显示， 融创2016年收入同比增长53.6%至353.44亿元；毛利同比增长69.7%至48.48亿元；净利润为29.4亿元。受此交易影响，恢复买卖后的融创股票出现上涨，收盘上涨13.65%至16.82港元。
另值得一提的是，万达和融创双方均表示未来会在电影及其他领域进一步深度合作，该内容给市场留下了更多想象的空间，手握乐视网、乐视影业等资源的融创，是否会让文旅项目与之进行相应融合？更有市场猜测认为，未来不排除融创将文旅板块装入乐视网上市板块的可能，对此猜想，融创方面并未作出回应，但表示称，此次收购之后，融创的影视娱乐板块的布局会再度深化，在大娱乐布局上融创未来或有更多动作。
北京商报记者 阿茹汗 共2页 上一页 [1] [2] 对赌协议重压 万达甩卖632亿资产 融创资金链遭遇大考 融创632亿收购万达酒店文旅项目 万达商业负债率大降 融创超600亿鲸吞万达重资产 房地产并购显露冰山一角 “王“者“融“要：万达融创世纪大交易本是一场计价游戏 探营合肥万达城：融创632亿交易六大疑问待解 搜索更多: 融创 |
