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主营业务毛利率下滑
2013年至2016年，元成股份务毛利分别为11，059.64 万元、13，485.71万元、13，183.17万元和13，522.86万元。工程施工业务的毛利占比分别为92.43%、90.69%和89.41%，占比较高且为公司最主要的毛利来源。
2013年至2016年，元成股份主营业务毛利率分别为27.23%、25.90%、29.72%、24.79%。2014年、2015年同行业上市公司综合毛利率平均值分别为28.95%、25.39%。
公司与同行业上市公司综合毛利率比较情况（来源：招股书）
报告期内，工程施工收入占主营业务收入的比例约为90%，工程施工毛利率逐年变动是主营业务毛利率变动的主要原因。2013年至2016年，公司工程施工毛利率分别为25.83%、24.89%、28.33%和23.27%。
市政园林工程施工项目垫支比例较高、周转速度慢，因而毛利率较高；地产园林工程施工项目垫支比例相对较低、回款较快，因而毛利率较低。
主营业务毛利率及分业务毛利率变动情况（来源：招股书）
自然人突击入股 海通证券架起隐秘利益链？
据价值线报道，元成股份招股书显示，公司前十大股东有6位自然人，其中除公司实际控制人及高管外，第3大股东，拥有480万股股份的陈芝浓以及第8大股东，拥有292.50万股股份的杨富金格外显眼，两人都是以外部投资者的身份介入的。
资料显示，2012年11月24日，元成股份实际控制人祝昌人将持有的元成有限180万股，以每股1.5元的低价转让给了杨富金。按照2012年元成股份0.56元的每股收益折算，杨富金的入股成本仅为2倍市盈率。为什么杨富金能够如此低价持股，元成股份在招股书里介绍，杨富金为专业投资者，能够为公司因快速发展而产生的融资需求提供专业建议和协助。此次转让完成后，元成股份进行了股份制改造。
半年之后，即2013年6月，元成股份进行了第一次增资，陈芝浓以货币出资2688万元认购480万股，杨富金再次以货币出资630万元认购112.5万股。2013年，元成股份每股收益0.72元，即陈芝浓、杨富金的此次的入股成本为7.7倍市盈率。对照目前A股园林板块，棕榈园林市盈率超过100倍、东方园林57倍、普邦股份72倍、铁汉生态、岭南园林市盈率均超过50倍，若元成股份成功上市，两人投资收益可轻松达到数十倍。
杨富金、陈芝浓何许人也？《价值线》杂志社IPO研究员发现，杨富金在2008年3月至2010年10月间曾任银江股份有限公司董事、董事会秘书。2011年3月，杨富金成立了浙江崇德投资有限公司，并且在成立之后第二个月，以4倍PE突击入股炬华科技，一跃成为公司第5大股东。
而在2009年11月，在金固股份上市冲刺的最后关头，杨富金以3.08元每股的价格（按2009年的净利润计算，折合6倍市盈率）出资338.8万元获得其110万股的股份，按照22元的发行价格计算，杨富金获得7倍的溢价。巧合的是，同期入股的还有陈芝浓。不同的是，陈芝浓获得的股份比杨富金还要多。资料显示，陈芝浓以616万元认购了200万股金固股份的原始股。
相比杨富金，陈芝浓显得更加神秘，元成股份关于为何引入陈芝浓作为公司第三大股东只字未提，只介绍其2009年至今任上海兴联企业管理有限公司总经理。
陈芝浓、杨富金频频出手，而不论是杨富金的老东家银江股份，还是其后来投资的炬华科技、金固股份，以及现在的元成股份，他们共同的保荐人都是海通证券。这其中，是否存在着一条由保荐人穿针引线、相关人低价入股的隐秘利益链呢？有分析人士告诉《价值线》，若其存在的话，其目标可能是券商保荐人、公司、相关人三方互利共赢。而此前，银江股份、金固股份都曾因自然人突击入股，与海通证券存在灰色交易而引发质疑。（中国经济网） 共3页 上一页 [1] [2] [3] 搜索更多: 元成股份 |
