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华鑫证券业绩中下游
据标的公司财务数据，华鑫证券2014年、2015年和2016年1-8月分别实现归属于母公司所有者的净利润为1.26亿元、5.05亿元和1.66亿元。 从华鑫证券盈利规模来看，只能算是券商的中下游，业绩表现和大多数券商一样，2015年因为牛市行情出现了大幅上涨，2016年因为市场低迷出现了大幅下滑，基本上是拿着券商牌照靠天吃饭。
而从华鑫证券具体盈利分类来看，和目前许多券商一样，华鑫证券主要业务还是集中在证券经纪和投资银行等传统业务，证券经纪业务受到市场行情波动非常大，市场成交额降低时，证券经纪业务下滑将非常明显。同时监管部门放开了佣金费率，佣金收入一缩再缩，只剩下下滑空间。
就目前来看，华鑫证券盈利模式较为单一，资管业务和信用业务等创新业务带来的营业收入占比偏小。最近三年来，华鑫证券的营业收入、净利润、净资产、净资本等经营数据处于行业中位数偏下的水平。
华鑫证券将盈利模式单一的原因归为公司资本规模较小，2014年和2015年华鑫证券在所有证券公司净资本排名中仅分列第80位和第84位。
国华人寿成最不确定因素
不管是置出房地产开发业务资产以及大股东终止履行承诺，还是注入盈利能力尚可的华鑫证券转战金融领域，对于华鑫股份、华鑫股份大股东以及小散们来说都表现出有利，似乎是个三赢的局面。但是和所有发行股份重组的结果一样，都无法避免稀释其他介于大股东和小散之间股东权益，其中以华鑫股份二股东国华人寿首当其冲。
截至华鑫股份三季报，国华人寿－分红三号以5241万股、占公司总股份10%的持股暂列公司第二大股东席位。2015年8月前，国华人寿不持有华鑫股份任何股票，2015年8月17日国华人寿一次性在二级市场买入华鑫股份2620万股，占公司总股份的5%，完成了第一次举牌。很快2015年8月20日-28日，国华人寿继续大资金买入华鑫股份2620万股，完成第二次举牌，持股比例上升到10%。
国华人寿第一次举牌的成本为14.11元／股，第二次举牌的成本为14.13元／股，也就是说，国华人寿的持股成本为14.12元／股。截至华鑫股份停牌日，华鑫股份的股价为11.93元／股，国华人寿目前已经浮亏约15.51%。
但是显然这不是最惨的，此次重组过程中，华鑫股份将要发行大量股票，为购买资产而发行的股份数量约为4.17亿股，发行价格为9.59元／股；为募集配套资金而发行的股份数量为1.2亿股，发行价格为10.6元／股。而定增募集配套资金的三个发行对象为仪电集团、国盛资产和中国太保股票主动管理型产品，没有国华人寿。
相比于9.59元／股的发行价格，国华人寿的成本要高出32.1%，对于国华人寿来说，不仅仅持股成本被动地提高了，同时自己的持股股权也将被大大地稀释。发行前，华鑫股份的总股本为5.24亿股，国华人寿持股10%，为第二大股东，发行后，华鑫股份的总股本将变为10.61亿股，国华人寿持股比例将变为4.94%，为公司第五大股东，持股比例还不够一次举牌。
按照相关规定，股东持有上市公司10％股权就可以自行召开股东大会，国华人寿从持股10%变为持股4.94％，相同的持股成本权益却大打折扣，显然国华人寿是有在股东大会上投反对票的逻辑的。
值得注意的是，不管是大股东终止履行承诺事项还是重大资产置换，股东大会上大股东华鑫置业都将回避表决，而到时以国华人寿为主没有喝到汤的前十大股东如果在股东大会上反对此次重组，重组将大概率夭折。
北京商报记者 彭梦飞/文 韩玮/制表 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 华鑫股份 |
