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风口之上，从来不乏逆风而行的“冒险者”，等待它的除了艰难还有风险。
在监管层严查影视、游戏类跨界重组的当口，8月2日，三七互娱（002555.SZ）“关键时刻”抛出25.65亿元的影视游戏收购案，在游戏圈一石激起千层浪。更是在8月16日引来了监管层的问询函。深交所抛出14个问题让停牌近5个月的三七互娱解释。
彼时，亦有媒体指出，三七互娱财务上存在“造假”嫌疑。8月24日，三七互娱对媒体质疑逐一回复，采购金额数及收入数据打架，乃因并购标的中汇影视2015年年报遗漏了第四大客户的收入，以及由于税收问题引发前后数据不一致。
这也意味着，新三板上市公司中汇影视（836006）财务报表数字存在争议，公司的财务准确度令人质疑。另外，对于部分销售数据打架，中汇影视称因税前税后收入差距导致，理由被指太过牵强。
“增值税属于价外税，一般而言，上市公司如果将这部分算进了收入中，必须要注明含税与否，否则在收入确认之时会有差异，这是最基本的财务常识。如果深交所的核查确认是税收造成的，则无大碍。如果不是，便有虚增收入的嫌疑，也就是财务造假，如此重组势必受影响，公司还将面临罚款。”一位从事并购重组的律师对时代周报记者称。
几乎在重组事宜进行的同时，三七互娱在今年6月斥资7000万元认购南广影视（833604）662万股，占股10%一跃成为后者二股东，三七互娱以未达披露标准为由拒绝披露。值得注意的是，三七互娱收购时，南广影视估值较挂牌约涨10倍，后者成立时间仅半年左右。
时代周报记者就投资南广影视等疑问致电三七互娱董秘张云，其告诉时代周报记者，参股投资南广影视，是因为看好其未来发展。最近热播并获好评的《遇见王沥川》就是南广的作品。
高估值引质疑
在监管层严管影视、游戏等跨界并购之时，万达院线都要避让三分，主动中止万达影视的资产注入。而三七互娱却在同一天宣布收购影视及游戏公司的计划，此举让同行刮目相看。
三七互娱重组方案显示，其拟发行股份及支付现金的方式，收购中汇影视100%股权、墨科技68.43%股份和智铭网络49%股权，交易总对价为25.6亿元。其中，墨科技与三七互娱一样从事游戏研发，中汇影视则是以电视剧拍摄为主。
新三板上市的中汇影视于去年3月14日挂牌新三板，三七互娱3月10日便开始停牌收购，中间相差仅4天。中汇影视3个月内身价大涨50%，遭到监管层质疑。
此次三七互娱抛出12亿元高价，中汇影视身价暴涨583.18%，远超彼时通过重组的欢瑞世纪和中止重组的万达。监管层也注意到这一点，责令三七互娱对交易价格合理性作出解释。
中汇影视承诺2016-2019年扣非净利润分别不低于 3000万元、9000万元、1.26亿元和 1.70亿元。而其2014-2016年1-4月的净利润分别为398.4万元、1381.9万元、-136.8万元。
换言之，中汇影视要实现业绩增长，净利润复合增长率需达54.3%，而此前通过重组的欢瑞世纪承诺的利润年复合增长率仅29.03%，完美影视为23.84%，远低于中汇影视。
另外，按动态市盈率计算，以2016年0.3亿元盈利为基数，三七互娱的收购估值倍数为40倍，而不久前欢瑞世纪和完美影视估值倍数分别为17.66和12.38，仅为中汇影视1/3左右。
值得注意的是，近两年中汇影视虽然净利润营收有所增长，但都是基于激进的销售策略基础之上的。2014-2015年，中汇影视的营收分别为2900万元、6718万元，相对应的应收账款分别为3182万元、8106万元，占比为109%、120%，而同时其营业活动产生的现金流均为负数。
对于高业绩承诺，中汇影视在回复深交所问询函时，摆出长片单和多个储存的影视IP来佐证其具备盈利能力。
“IP就是一个资源库，但能不能利用好这个资源，取决于公司的运作能力，跟导演、编剧、演员、宣发，甚至档期都有关系，从过去一段时间来看，也有公司把好的IP搞砸的。因此IP储备多并不意味着一定能盈利。”易界网分析师李佳超对时代周报记者称。
除了中汇影视，墨科技和智铭网络业绩承诺也较高。 共2页 [1] [2] 下一页 安徽首富秀财技苦等解禁 页游没落三七互娱飙进 搜索更多: 三七互娱 |
