近年来，游戏成了资本市场的香饽饽。细分来看，网游的火爆程度稍逊于手游。即便如此，三七互娱去年还是凭借着对网游平台三七玩的收购，连续斩获10个涨停板，股价最高上涨至69.88元，总市值一度超过725亿。资本市场的疯狂表现，也成就了三七互娱一干大股东的财富神话。
2016年，胡润全球富豪榜上，三七互娱股东吴绪顺家族、李卫伟、曾开天都榜上有名。按顺序，三七互娱实际控制人吴绪顺家族以100亿人民币的总财富，位列全球第1388位，同时也成为2016年安徽新的首富。
不过，吴绪顺家族的资产基本上是以三七互娱的股权为主，若不能顺利变现，首富之名也只是镜花水月。截至3月9日停牌，三七互娱10.4亿总股本中，只有1.59亿股流通。数据背后，是三七互娱大股东吴绪顺家族、李卫伟、曾开天因前两次收购囤积大量非流通股的事实。查询发现，第一个解禁节点在2016年12月底，彼时，将会有9576万股解禁，占流通股本的60.40%。
从数据上看，三七互娱去年年报和今年一季报业绩都十分亮眼。另外，5月底，三七互娱公告称，实行每10股派1元现金，并每10股转赠10股的分配方案。如此来看，大股东高位套现指日可待。不过，近日长江商报却发文称，三七互娱存在业绩虚胖嫌疑；报道还指出，三七互娱毛利率快速下降。
另外，三七互娱业务以页游为主。三七互娱年报数据显示，各季度公司作为网页游戏平台的市场份额分别为13.4%、13.9%、12.7%、13.5%，在页游平台中仅落后于腾讯，处于行业第二。页游对于三七互娱的业绩的意义，不言而明。
而目前，相比于手游市场，页游已经增速放缓。易观智库预计，未来三年中国网页游戏市场的同比增速将以每年约4.5%的额度放缓。中国网页游戏2015年市场规模达到253.56亿元人民币，同比增长14.0%；2016年将达到280.52亿元人民币，同比增长10.6%；2017年预计将达到295.34亿元人民币，同比增长5.3%。
今年5月底，三七互娱创始人李逸飞在接受采访时也表示，目前三七互娱2/3的营收来自页游。在当下页游市场增速不断放慢的情况下，明年手游占公司营收比例将达到50%。此外，在李逸飞看来，公司在游戏研发、游戏发行、互动视频直播、动漫制作、动漫推广与发行、海外知名IP等行业的布局已经组成的泛娱乐格局，而2018-2019年来自泛娱乐的收入会迅速上涨至20%甚至30%。
一位行业分析人士表示，“三七互娱此次已经停牌三个月。从业务内容上看，三七互娱很可能会发力手游端的收购或铺大娱乐平台，以弥补页游萎缩即将给业务带来的冲击。从资本层面看，解禁期越来越近，推高股价后大股东套现也能拿到更多的好处。”
中国经济网记者致电三七互娱董秘办，对方电话无人接听。
三七互娱的类借壳游戏
通过上市公司对标的方的两次股权收购，三七玩完成了类借壳游戏。
早在2014年3月份，芜湖顺荣(三七互娱前身)便开始操盘对三七玩60%股权的收购。随后，方案未通过证监会审核。在对方案进行修改后，终于在2014年的12月通过审核。
方案显示，上市公司拟向李卫伟、曾开天发行股份及支付现金收购其所持有三七玩60%的股权。根据《评估报告》，以2013年7月31日为评估基准日，三七玩60%股东权益的评估值为19.266亿。根据《发行股份及支付现金购买资产协议之补充协议》，本次交易的交易价格确定为19.2亿，李卫伟拟转让的三七玩28%的股权作价8.96亿，曾开天拟转让的三七玩32%的股权作价10.24亿。其中现金对价额度4.8亿，以10.06元/股为发行价，配套融资的发行数量为47713715股。
2015年5月5日，顺荣三七定增预案显示，拟以45.83元/股的价格，向汇添富基金、芒果传媒、奥飞动漫、顺荣三七第1期员工持股计划等9名对象增发募资32亿元，其中28亿元用于收购三七互娱剩余40%股权，剩余资金扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。
至此，三七玩的全部股权正式置入上市公司。
财富神话成虚胖？
不得不说，三七互娱的第一份年报的确惊艳。
数据显示，2015年，公司实现营收46.57亿，同比增长678.43%；归属上市公司净利润5.06亿，同比增长1224.18%；扣非后净利润4.49亿，同比增长1129.58%。
而凭借着业绩的飙升，三七互娱实际控制人吴绪顺家族、李卫伟、曾开天等人，也藉此名列2015年福布斯富豪榜中。吴绪顺家族更是靠着这宗财富神话登上了安徽首富的宝座。
不过，有媒体则指出三七互娱存在业绩虚胖嫌疑。在一篇名为《安徽首富类借壳催生百亿资本神话 三七互娱业绩增12倍存疑》的报道中，长江商报记者称，三七互娱面临着营销费用激增和毛利率下滑的问题。
公开数据显示，2015年公司网络游戏行业的毛利率为62.82%，较上年同期增长了-5.94%，就产品分类而言，其网页游戏毛利率较上年同期增长-1.24%，移动游戏毛利率较上年同期增长-26.35%。
三七互娱2015年报显示，其销售费用为14.59亿元，接近营业收入的三分之一，较上年增长1032%。
一位上海地区的游戏公司中层表示，中国游戏市场竞争激烈，稍有实力的游戏公司对销售的投入都不少。但是，像三七互娱这么大比例投入销售费用非常少见。三七互娱所在页游行业市场份额前十的企业中，除开三七互娱，其他3家上市公司2015年投入的销售费用分别为1.1亿元、2897.90万元、1481.46万元，分别占其营业收入的7.15%、2.58%和1.57%。
政府补助一年激增22倍
年报中的另外一些财务数据也十分有趣。
计入当期损益的政府补贴一项中，2013年，该公司获得的补贴是194万；2014年，该数据是263万；到了2015年，政府补贴已经飙升至6006万，同比增长2183%。
另外，作为互联网企业，税收方面的优惠政策也为财务数据大大添彩不少。
年报数据显示，公司被认定为高新技术企业，有效期为2014年至2016年，享受按15%税率计算缴纳所得税。
全资子公司安徽尚趣玩公司于2013年5月29日经安徽省经济和信息化委员会批准，被认定为软件企业，有效期为五年。根据相关规定，2014年至2015年企业所得税免税。
全资子公司上海硬通公司于2014年3月10日经上海市经济和信息化委员会批准，被认定为软件企业，根据相关规定，2014年至2015年企业所得税免税。
控股子公司安徽火山湖公司于2014年5月12日经安徽省经济和信息化委员后批准，被认定为软件企业，根据相关规定，2014年至2015年执行的企业所得税税率为25%。
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