海伦哲公司净利润对比 (单位：万元)

    从上表中可以看出，海伦哲净利润主要来源于下半年，尤其在2009年体现的更为明显，上半年净利润仅为46.18万元，仅占全年利润的1.43%，几乎可以忽略不计，而下半年净利润暴增3186.98万元，占比超过98%。2010年度随有所改善，但上半年净利润也仅占全年的28.18%。

    据了解，中国高空作业车产品市场主要集中在电力、市政、交通、园林等行业，这些客户基本都属于大型国有企业和国家行政事业单位，其采购计划和预算资金支出大多受政府财政预算收支的控制，其对高空作业车产品的采购具有明显的季节性特征。大量采购通常在第三、四季度实施。

    据统计，高空作业车行业每年四个季度的发货量分别约占全年的15%、20%、25%、40%。高空作业车产品销售的季节性特征会导致公司不同季度的销售收入有较大波动，从而影响到公司季度业绩的稳定性。这可能在公司上市后被主力资金所利用，形成上半年埋伏，下半年炒作拉高出货。

    据招股书显示，海伦哲客户主要集中在电力、市政等行业，尤其以电力行业客户居多。高空作业车产品的应用领域决定了客户行业集中的特性，公司对电力行业客户存在一定程度的依赖。如果电力行业客户对公司产品需求或主要采购政策发生重大改变，将对本公司经营业绩产生不利影响。

    另外，海伦哲生产所需各种原材料，如汽车底盘、钢结构件、液压元件、电气控制元件等主要由钢材生产制造。最近三年，各种原材料占生产成本的比重分别为95.26%、95.95%和94.81%，钢材价格波动将严重干扰公司业绩。虽然海伦哲已经通过向上游钢结构件生产领域延伸，优化采购流程和缩短中间采购环节等措施，但公司经营业绩受原材料价格波动的影响将一直困扰其经营。

    财务数据异常涉嫌粉饰业绩

    据招股书显示，海伦哲2008年至2010年，公司营业收入分别为15,705.48万元、17,805.42万元和22,777.97万元，同期公司应收账款净额分别为4,182.18万元、7,017.69万元和

    8,801.41万元，增幅分别为91.31%、67.80%和25.42%。应收账款规模呈逐年上升趋势。

    其中，海伦哲2010年营业收入较上年增长27.93%，但同期销售费用大幅增长31.92%，管理费用也增长44.89%。2009年较2008年全年的15705.48万元增幅不大，但同期应收账款却增加了2835.51万元，增幅达67.80%。应收账款增幅严重异常。

    在2009年、2010年报告期内，公司存货周转率水平提升，由2.77次提升至2.93次，这说明公司产品销售速度加快，同期应收账款周转率水平却由3.10次降低至2.81次，收账周期加长。

海伦哲部分财报数据 (单位：万元)
 

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