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该公司新发布的招股书显示，截至2010年上半年，水泥业务在营业收入中的占比已经上升到41.01%，房地产居第二占28.05%。对于毛利的贡献，招股书则没有特别提出。金隅股份H股2010年半年报则披露，水泥业务毛利一举上升至37.79%，首次超越了房地产的31.76%，继而水泥正式成为金隅股份贡献利润最多的主营业务，房地产变成贡献利润第二多的主营业务。
金隅股份H股半年报还披露，土地储备达640万平方米，根据《中国经济周刊(微博)》的统计数据，这种规模的土地储备在上市房企中排名15位左右，与金融街（000402.SZ）相当。
“金隅股份的上市只能说是个案，并不代表监管部门对地产的政策方向有改变。”上述投行人士表示。
保荐费用另计
此外，《第一财经（微博)日报》记者注意到，本次发行由于未涉及募集资金，传统的以募集资金为基数按比例计提的方法将失效。身为保荐人的中银国际将收取多少的保荐费用，也无法预估。
上述投行人士告诉记者：“这一类的项目计价很可能是按照并购重组的标准来计费。预计应比走常规渠道的IPO保荐费要少，因为成本能节约不少。常规的IPO先要过会，然后还要询价，还要路演。这一次询价已经不用了，路演可能还是要的。”
类似金隅股份这样的首发上市并换股吸收合并并不是第一次出现在A股身上，路桥建设（600263.SH）和中国交通建设集团也在2010年年底发布了相似的预案。
上述投行人士认为，“这将是未来新股发行的一种新方式。主要的动因一个是央企整合的需求，国企实现整体上市，不用先私有化，也不用走要约收购的途径，解决了成本问题。另外，还解决存量股份的发行问题，这种方式可以避免超募发生。当然这种方式还在探讨中，与《证券法》之间的协调是重点。”
百分百中签“新股”
除了不募集资金，本次发行的股份也不属于增量发行新股，因此想要“打新股”途径只有一个——先购买太行水泥。“这次可以说是百分百中签‘新股’。”某券商自营投资经理表示。
寻常的打新股有中签率，申购但不一定都能买到。而太行水泥作为已上市公司，并没有所谓的中签率。“只要看好金隅股份，只要有钱，都可以买，但别人未必肯卖。”该投资经理说。
上述未必肯卖的情况在二级市场中就表现为一字板涨停，然而并不是所有的换股条款都支持太行水泥继续向上。“除本公司、金隅集团及持有权利受限股票股东以外的太行水泥股东可以就其所持有的太行水泥股票按照10.65 元/股的价格自行选择全部或部分行使现金选择权或换股。”
以太行水泥停牌前12.81元的收盘价，10.65元的现金选择权毫无吸引力。“看空金隅股份乃至水泥板块的人，很有可能在高位减持，显然等到现金选择的时候再选择套现是不划算的。”上述投资经理表示，“但如果看好水泥板块，则金隅股份的股票就相当有吸引力，而买它必须先买太行水泥。”
1月18日，水泥股整体大幅上扬，市场对水泥板块的青睐可见一斑。同日，金隅股份H股并未停牌，截至收盘上涨3.74%，报11.1港元（按当日汇率约合人民币9.39元），H股对A股发行价而言，溢价4.4%。 共2页 上一页 [1] [2] 银河证券H股IPO难掩资管短板 3款产品业绩排名倒数 传凡客创始高管王春焕将离职 IPO或遇阻 荣大快印借IPO核查发财 打印员指点投行申报材料 迪瑞医疗招股书难圆其说 IPO“圈钱”有术 外贸电商兰亭集势提交赴美IPO申请 搜索更多: IPO |
