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未上市公司合并已上市公司；IPO不募集一分钱；不用询价，打新股百分百中签；有房地产概念并在国家宏观调控下顽强上市的拟上市公司。汇聚以上所有关键词的，正是北京金隅股份有限公司（下称“金隅股份”，02009.HK）。
金隅股份1月17日发布了首次公开发行A股招股书暨换股合并吸收太行水泥（600553.SH）报告书（下称“招股书”），该公司即将合并太行水泥，并实现首发上市。过会程序也较为独特，发审委与并购重组委将同时审议本次发行事项。
本次发行不涉及募集资金问题，4.10亿股股份发行的目的只有一个：对价换取太行水泥除金隅股份以外其他所有股东手中的股票。
太行水泥换股价定为10.8元/股，金隅股份上市价定为9元/股，因此两者换股比例为1.2∶1，即每1股太行水泥可兑换1.2股金隅股份。4.10亿的发行股份正是除金隅股份外，所有太行水泥股份乘以1.2所得，由此可知，太行水泥进行置换的股本为3.42亿股。
第二大“水泥股”
招股书显示，本次换股后，太行水泥将被注销，金隅股份存续。其间涉及现金的只有现金选择权，不在市场上募集一分钱。发行后的金隅股份A股股本为31.14亿股，结合9元/股的发行价，以不破发为前提，该公司A股市值将在280.26亿元以上，这是仅次于海螺水泥（600585.SH）的A股第二大水泥股。
“但说它是单纯的水泥股并不准确，金隅股份的主营业务一向是房产+建材，因此估值的时候应该将两块分开。”一位水泥行业分析师说，“9元的发行价对应预测的2010年EPS为0.63元，PE 15倍，这个估值如果是房地产企业，属于合理范围；如果是水泥企业，则略微低估。”
据其预测，“金隅股份的合理上市价格（按照两块业务比例分别给予估值后），应该在10元~11.5元/股之间。”
“水泥行业在2010年的前景总体上属乐观。下游房地产的调控将影响水泥30%的业务，另外70%主要是基建和农村建设，另外保障性住房的开发力度也对这个行业形成支撑。由于节能减排，现在除了新疆外不允许再新建产能，2011年的水泥增量产能有限，这一方面将加快水泥企业的并购步伐，另一方面可以调整行业供需情况。因此金隅股份选择这个时候上市，反映了行业整体态势，长期来说也对该公司有利。”
但他也指出：“房地产这一块的业务存在风险，评估时需要谨慎。”
2008年，根据北京房地产业协会统计，金隅股份是北京项目数量最多的保障性住房开发商。由此可见，随着保障性住房建设力度的加大，金隅股份水泥与新建材业务发展空间将继续放大。
上市“特殊待遇”
金隅股份H股的年报显示，2009年各项业务对公司毛利贡献度中，房地产业务占比36.44%，为所有业务之冠，水泥业务占比30.53%，紧随其后，新建材与物业管理业务则占比最少。
如果用2009年的数据，金隅股份显然不符合国家对地产的调控政策——正是由于宏调倾向，2010年不管是再融资、借壳上市、并购重组还是首发上市，各种渠道纷纷对上市房企亮红灯。Wind数据显示，2010年全年没有一家房地产类公司实现IPO。
某券商投行总经理也向记者表示：“地产公司的资本运作在监管层还是卡得比较死。”
然而，为什么金隅股份可以获得吸收合并上市的特殊待遇？ 共2页 [1] [2] 下一页 银河证券H股IPO难掩资管短板 3款产品业绩排名倒数 传凡客创始高管王春焕将离职 IPO或遇阻 荣大快印借IPO核查发财 打印员指点投行申报材料 迪瑞医疗招股书难圆其说 IPO“圈钱”有术 外贸电商兰亭集势提交赴美IPO申请 搜索更多: IPO |
