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因证监会7月1日“暂缓发行”的一纸公文，6月24日才拿到批文的盛天网络（300494.SZ）上市之路又生波折。
《证券市场周刊》记者发现，业绩不佳的盛天网络盈利能力竟远胜行业老大顺网科技（300113.SZ），盛天网络的费用率、固定资产、员工薪酬与后者相比更是极其之低，盛天网络存在人为调节业绩嫌疑。
另外，盛天网络部分供应商披露的销售数据与盛天网络披露的采购数据存在数百万元的差距。除此之外，仍有种种疑团有待盛天网络给出合理解释。
业绩玄机
产品单一的盛天网络，如今危机四伏。
成立于2009年11月24日的盛天网络主要从事互联网娱乐平台的设计、开发、推广和基于此平台上的网络广告推广及互联网增值服务，以及游戏联合运营业务。据了解，其收入主要是依托易乐游网娱平台产生的网络广告及技术服务收入、互联网增值服务收入，其易乐游网娱平台的市场占有率行业排名第二，主要是以网吧网民为服务对象。
根据相关数据，2011年末至2014年末，中国在网吧上网的网民数量分别为1.43亿人、1.26亿人、1.19亿人和1.17亿人，已是连续多年下滑。
行业老大顺网科技在2014年年报中分析道，网吧上网网民数量的稳定甚至小幅萎缩将给公司主营业务带来一定的风险，由此将对公司原有的网吧业务和依赖于网吧的广告推广业务及互联网增值业务的增长空间带来一定的限制。
在分析自身劣势时，盛天网络坦言，公司目前的产品主要针对网吧用户，存在产品布局相对单一的问题。最近几年，种种因素导致盛天网络业绩一落千丈，2012-2014年，盛天网络的营业收入增速巨降了50多个百分点，其净利润增速更是由2012年的69%巨降为-17%。
财务数据显示，2012-2014年，盛天网络实现的营业收入分别为17043万元、21313万元、23171万元，增速分别为64.96%、25.06%、8.72%；同期，其归属于母公司股东的净利润增速分别为68.58%、38.72%、-16.65%。
需要投资者警惕的是，虽然盛天网络2014年营业收入同比增长了8.72%，但是其最核心业务“网络广告及技术服务业务”的销售收入增速已经由2013年的27.05%降至-4.26%。盛天网络解释称，当前移动互联网发展迅猛，网络游戏广告的新增投放大部分用于移动产品与内容的开发与运营，为此传统PC端产品与内容（主要是客户端游戏）的广告投放放缓，导致公司此类收入小幅下降。
近三年，盛天网络“网络广告及技术服务业务”销售收入占营业收入的比重在75%-85%，三年间，此业务收入增速巨降近80个百分点，2012-2014年，该项业务的收入增速分别为75.03%、27.05%、-4.26%。并非盛天网络轻描淡写的“公司此类收入小幅下降”。
另外，《证券市场周刊》记者发现，盛天网络2014年营业收入增长的唯一 引擎近乎全靠应收账款，2014年，盛天网络营业收入、应收账款分别较2013年增长1858万元和1644万元。
2012-2014年，盛天网络的应收账款账面余额分别为2971万元、4461万元、6289万元，增速分别为76.40%、50.16%、40.96%，远超同期营业收入增速，而应收账款余额占营业收入的比重也已经由2012年的17.43%升至2014年的27.14%。盛天网络表示，近两年应收账款余额占营业收入的比例上升，主要是由于市场竞争以及部分客户付款时间有所延长。
若不是应收账款这个“及时雨”，盛天网络2014年业绩恐将大打折扣。
如今，盛天网络的应收账款周转率已经每况日下，2012-2014年分别为8.45次/年、6.68次/年、4.97次/年。
盛天网络表示，在客户端游戏增长放缓的市场形势之下，公司从传统客户端游戏厂商获得的业务收入可能难以保持增长趋势；随着网页游戏和手机游戏的快速增长，公司可能在游戏联运及移动互联网方面获得新的收入增长动力。
其保荐机构长城证券也乐观地表示：在公司（盛天网络）原有业务平台稳定的经营收入、游戏联运业务发展势头良好以及在移动互联领域的积极布局下，未来公司具备良好的持续盈利能力，网吧规模的变化并不会对公司的持续盈利能力造成重大不利影响。 共5页 [1] [2] [3] [4] [5] 下一页 搜索更多: 盛天网络 |
