来源：智通财经网
在华尔街的某些圈子里，当下最激烈的争论并非关于科技股泡沫或每桶100美元成为新常态的油价，而是30年期美国国债收益率是否会持续突破5%这一关口。
决定美国政府长期借贷成本的30年期美债收益率本周一度突破该水平，使其徘徊在二十年高位附近，略低于2023年底的峰值——当时美联储仍在努力遏制疫情后的通胀飙升。
这一转变主要是由于市场担心中东战争引发的油价冲击将再次导致消费者价格螺旋式上升。但其他因素也在起作用。庞大的财政赤字意味着美国将持续大规模发债——其债务规模已超过年度国内生产总值（GDP）的100%。此外，尽管美国总统特朗普不断向美联储施压要求降息，但交易员押注，即使由特朗普亲自挑选的主席人选凯文·沃什接任，美联储明年最终也可能会加息，而不是降息。
一些人甚至开始质疑持有美债这一传统避险资产的便利性。高企的债券收益率将对全球市场、经济和政治产生影响，因为更高的信用卡、抵押贷款和企业贷款成本将挤压消费者和企业，并拖累经济增长。
道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，5%的收益率是一个“心理门槛，它往往会重新引发市场对‘债券义警’和未来更高利率的担忧”。
30年期美债收益率再次测试5%关口
债券市场的走势延续了疫情结束以来令预测人士头疼的行情。2022年，在美联储加息背景下，美债大跌。许多投资者当时认为，随着货币紧缩将经济推入衰退，债券将迎来反弹，但他们却被美国经济出人意料的强劲表现“打脸”。
即使美联储在2024年底开始降息——而特朗普的贸易战又令前景蒙上阴影——美国国债收益率也没有下降，部分原因是交易员早已提前消化这些因素。事实上，自那以来，30年期美债收益率已上升近1个百分点，这是至少自20世纪80年代以来，美联储处于宽松周期时收益率最大的一次上涨。
Wellington Management投资组合经理Brij Khurana表示：“30年期美债收益率在5%水平附近似乎相当顽固，我们将观察这一水平能否维持。债券市场不仅在反映战争带来的通胀压力，也在反映过去几个月美国经济的强劲增长。”
自2月底以来的这场战争迅速颠覆了市场前景，投资者难以判断，高油价会在战争结束后回落，还是会足以重新点燃通胀、并最终终结美国经济扩张。
美国通胀预期与油价密切相关
由于霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，且油价维持在每桶100美元左右，交易员押注英国和欧洲的政策制定者将不得不开始加息，以遏制油价冲击。
在美国，仅三周前，隔夜指数掉期市场还预计美联储到明年3月前降息的概率为43%，但现在却显示出超过10%的加息可能性。即便自周一以来，债券收益率因市场对中东和平协议重燃希望而略有回落，这些预期依然大体维持。
掉期市场抹去美联储降息押注，开始反映加息可能
牛津经济研究院分析师John Canavan表示：“即便霍尔木兹海峡重新开放，初步的缓解性反弹也可能非常短暂。石油生产恢复正常仍需要相当长时间。”
