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高盛称，2026年全球股市将延续牛市行情，但指数回报率将低于2025年，市场将呈现更广泛的多元化特征。AI红利从核心科技巨头向更广泛领域扩散。
12月20日，据追风交易台消息，高盛在最新发布的2026年全球股票策略展望报告中表示，在持续的经济增长和美联储进一步温和宽松的支撑下，股市仍有上涨空间。
高盛将当前市场定义为周期中的“乐观”阶段，预计这一阶段将在2026年延续。以市值加权计算，2026年全球股市价格回报率将达到13%，包含股息后总回报率为15%。大部分回报将由盈利增长驱动，而非估值扩张。
报告称，2025年全球股市已呈现明显的拓宽趋势，首次出现美股跑输其他主要市场的情况，欧洲、中国和亚洲市场的美元总回报几乎是美国的两倍，预计这一趋势将在2026年持续强化，非美市场表现将优于美股，打破此前市场高度集中的格局。
该行强调，当前科技板块的主导地位并非由AI单一因素驱动，而是始于金融危机后，由持续的盈利增长支撑，且当前估值并未达到历史泡沫水平。2026年，AI红利将进一步扩散，受益范围从核心科技巨头延伸至更广泛的行业与企业，尤其是那些能利用AI及相关技术提升利润率和生产力的企业。
经济扩张与政策宽松支撑牛市延续
高盛称，2026年全球经济将维持全面扩张态势，美联储有望进一步适度宽松货币政策，这一宏观环境为股市提供坚实支撑。
从收益预期来看，该行预计，按区域市值加权计算，2026年全球股市美元计价的价格回报率为13%，含股息回报率达15%，且大部分收益由盈利增长驱动。
高盛认为，当前市场正处于股市周期的 “乐观阶段”，这一阶段的典型特征是投资者信心提升，估值往往会进一步上涨，为核心预期带来上行风险，有望推动市场实现超预期表现。
该行将股市周期分为四个阶段：“绝望”阶段（熊市）、“希望”阶段（估值驱动的反弹）、“增长”阶段（盈利驱动的最长阶段）和“乐观”阶段（投资者信心增强，估值再次上升）。
以新冠疫情触发的熊市作为当前周期起点，高盛观察到相当典型的周期演进：2025年是早期乐观阶段的典型例子，许多股市（特别是估值较低的美国以外市场）出现估值上升和盈利增长并存的情况。
同时，报告指出，历史数据显示，在无衰退的情况下，即便估值处于高位，股市也难以出现大幅回调或熊市。
美国12个月前瞻市盈率达到22.3倍，即使剔除大型科技股也达到20.2倍。日本、欧洲和新兴市场的估值同样接近或达到历史高点。
在高估值背景下，高盛预计2026年的回报更多将由基本面盈利增长而非估值扩张驱动。该行的盈利模型显示：
2026年所有地区将实现持续正增长，增速超过2025年。标普500预计盈利增长12%，STOXX 600增长5%，日本TOPIX增长9%，亚太（除日本）增长16%。
牛市拓宽，非美与非科技板块崛起
报告称，2025年全球股市已呈现明显的拓宽趋势，这一趋势将在2026年持续强化，打破此前市场高度集中的格局。 共2页 [1] [2] 下一页
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