可以说，中国内地现制茶饮连锁行业兴起于20世纪90年代：2004年，CoCo都可奶茶开始进入大陆市场疯狂扩张；2006年，快乐柠檬进驻上海做起手工制作鲜奶茶；2007年，街客上海开店，珍珠奶茶爆红；2011年，1点点入驻，推出现煮奶茶，开始布局网红奶茶；2014年，贡茶入驻，奶盖奶茶兴起；至2015年，当红网红茶饮如喜茶、奈雪の茶等入驻，茶饮行业品牌格局初立。
最近几年兴起的新茶饮相比粉末冲泡时代的街头奶茶，已经实现了原料和工艺的全面升级——通过专业的设备萃取，再加入受年轻一代喜欢的低脂奶、鲜果等，以弱化传统茶饮的苦涩口感，从而受到了众多年轻人的追捧。
历史也曾多次证明，软性瘾品是能够穿越消费变化的长周期，比如美国1929年大萧条时期，容易使人上瘾的烟草、烈酒、咖啡等行业仍然能够保持增长趋势。“人在年头不好的时候会放弃很多必需品，却绝不会想到要戒掉自己的坏习惯。”
01
资本入局的基本逻辑
紫海突围
现制茶饮市场和中国的餐饮市场总体格局一样，是一个非常典型的紫海市场：
在需求端，是体量庞大、持续增长的蓝海——在融入了新一代年轻人的消费角色，甚至走出国门后的现制茶饮至少是个千亿级以上的市场；
而在供给端，则是潮起潮落、拼杀激烈的红海——整个现制茶饮行业的准入门槛较低，不需要过高的技术、资金和资质壁垒，这几年便利店、鸡排店、甚至火锅店也都兼职做起奶茶生意。
此外，根据美团数据，2017年全年，全国饮品店开店18万家，闭店18万家。无数从业者争相入局，一面是热火朝天地开店，一面是急急忙忙地关店，市场竞争激烈。
从投资的角度来看，紫海市场是一种值得高度关注的市场结构，尽管市场格局异常分散且不稳定，但庞大的需求提供了充足的成长空间。一旦有公司能理解行业痛点并得出有效的解决方案，很容易成长为大体量的公司。
茶饮新品牌逐鹿中原
相比有绝对霸主的咖啡赛道（星巴克是全球连锁咖啡市场中遥遥领先的第一名，Euromonitor 2016年的统计数据显示，星巴克占据了全球连锁咖啡市场超过40%的市场份额，其每年的销售额比其主要竞品 COSTA、Donuts等品牌销售额相加的总和还要多），现制茶饮市场相比而言集中度还非常的低。
这种市场格局本质的区别，决定了茶饮和咖啡两大饮品分支的个性打法：在较高营收集中度的咖啡市场，寻找新的盈利增长点的前提是，是否能在传统商业模式上进行创新和改造；而在更低集中度的茶饮市场，新品牌有更多可供发掘的机会空间。
菁财资本认为，目前新茶饮的混战中有两股代表性势力：以喜茶为代表的空间派，一点点为代表的街边派。那么，这个热闹的赛道是否像某些投资人放话的那样，竞争大局已定，能跑出来的领军企业只能是喜茶或者奈雪の茶吗？其他的茶饮品牌还有机会吗？
02
风头正盛的“喜茶们”
自2016年起，资本逐步关注现制茶饮赛道，而截至目前获得融资的品牌基本都是高颜值、大空间、定位一二线城市和只做直营的“喜茶们”。一方面，是因为喜茶们对基本生活在一线城市的精致投资人更有感观刺激性。另一方面，投资人们坚信，喜茶们会成为中国人自己的星巴克，要知道作为一家全球化的连锁咖啡品牌，星巴克目前的市值大概是800亿美金。
根据公开资料报道，发展才几年、拥有不过几十家店的喜茶和奈雪の茶，18年上半年融资时就基本已达十亿美金的估值。对比之下，早于1993年创立的天福集团（股票代码：06868），目前在中国大陆开设1400余家“天福茗茶”连锁店，营收利润都还不错，但也就60几亿港币的市值。
很多人认为，星巴克是因为引入了“第三空间”，才从一家只出售精品咖啡豆的小众零售店，一举成为在美国掀起热潮的成功咖啡连锁品牌。然而，第三空间也并非咖啡馆的专利，具备成瘾性和刺激神经的咖啡和茶都是不错的选择，喜茶们所营造的“茶饮+第三空间”让新式茶饮有机会、有能力向场景消费、社交消费靠拢，从而获取新的增量。截至目前，喜茶和奈雪の茶等也都向外界披露了非常靓丽的单店营收数据，而且扩张速度也是持续加快的。
当然，这其中也有不少值得思考的地方。
社交空间的定位有效性
其实，星巴克“第三空间”的概念基本在一线或强二线城市名存实亡，10年前的星巴克店内声音分贝数可能仅为30左右，如今可能高达70，甚至80。这点喜茶们也不能幸免，所以有人开玩笑，喜茶这样的网红茶的社交功能是在排队的时候实现的。
因此不得不提的是，星巴克虽然有相对舒服的空间，但仍然是以外带为主，这也是许多餐饮牛股最核心的模式之一——Take Out。只有增加了外带业务，才能大幅提高餐厅的坪效。历史上那些大市值餐饮企业，一方面是全球化连锁，另一方面有很强的Take Out属性，包括美国三大汉堡公司麦当劳、Burger King、Wendy's，美国披萨巨头必胜客，达美乐的披萨饼，以及墨西哥鸡肉卷公司Chipotle等。
产品研发及营销困境
喜茶们一直强调自己的产品力和潮流引领性。
客观来说，喜茶们的饮品普遍比较好喝，用料相比其他同行也是非常考究，毕竟高端的价格也摆在那。但未来要保证每一款都是爆款的压力会非常大，在研发和门店培训复制端、供应链上都面临巨大的挑战。
星巴克的上新基本以一个季度为周期；奶茶届的隐形冠军“一点点”则似乎很少去更新菜单，整个菜单的品类也比较精简。对于此前发生的奈雪の茶和喜茶的抄袭撕逼事件，也曾有人评论说，如果这么容易就被复制抄袭，那就真的不是什么门槛护城河了。
此外，喜茶们的客群是对时尚潮流最敏感的一部分人群，其实也是最易变的人群，比如最近一年强势崛起的乐乐茶，已经成为威胁喜茶和奈雪の茶不可忽视的一股强大力量。
供应链之伤
好配方可以支撑起一家生意很好的店，但肯定撑不起一个规模化的品牌。配方容易被模仿，供应链则无法轻易模仿，换言之，只有稳定的后端供应链，才能成就面向消费者时稳定发挥的产品质量和体验。星巴克纵横咖啡行业数十年、很多后起品牌无法对其形成冲击的原因之一，就在于其全球领先、稳定的供应链。
然而过去这么多年，中国的茶饮上游原物料茶叶市场，基本支持和适应的是传统茶叶和粉末冲泡奶茶的时代，行业的标准化、机械化仍然很差，这给定位高端的喜茶们的扩张造成了一定的障碍。
渠道下沉的潜在危机
不可忽视的是，一些定位高端市场的食品饮料企业会面临渠道下沉障碍的问题，比如被绝味占完坑的周黑鸭、面临基本面的巨大渠道下沉问题的网红汉堡Shake Shack。虽然在纽约拥有众多粉丝（这和地理位置的高投入有关），Shake Shack拿到了非常高端的地段，那里有大量的白领出入，愿意为时尚和口感好的Shake Shack支付溢价。但要知道Shake Shack的汉堡价格是麦当劳的两倍，依靠这种策略实现扩张是非常困难的。因此，定价策略迫使公司需要将门店建立在高收入区域，这就很难在许多中西部城市进行扩张。事实上，从Shake Shack的门店地图来看，中西部几乎是一片空白。
此外，直营模式对任何一家公司而言都是一件极具挑战的事。直营模式是一套行政管理系统，要寻找10个合格的店长或许不是难事，但是要寻找100个或者1000个合格的店长，同时还要保持他们的工作积极性是很难的。
在菁财资本看来，令星巴克赶到恐惧的不应该是瑞幸，而是喜茶们。我们也相信随着中国国力的崛起，文化自信的回归，让传统茶重生的新茶饮们未来发展前景确实不可限量。
然而，我们以为已经火到外星的喜茶，起码在三四线市场还有一亿人不知道，实际上却很可能是十亿人不知道。此外，虽然喜茶们天天排队，但很多连身处北上广深的“白领”们也只是“早闻其声而一直不得见其人”。很惭愧，因为可怕的排队现象，K先生也几乎没怎么喝过那些网红茶。
事实上，绝大部分人喝的茶饮都是下沉三四线城市和深入社区、街道和乡镇的一点点们。
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