3月1日，摩根士丹利今日发布投资研究报告，继续维持阿里巴巴股票“增持”评级，将目标股价定为250美元。

　　2月26日至27日，阿里巴巴出席了摩根士丹利“科技、媒体和通信”(TMT)大会。在此次大会上，阿里巴巴阐述了其新零售战略及其利润率前景。此外，阿里巴巴谈到了其消费者管理营收(CMR)的增长潜力，缓解了业界担忧。

　　以下为报告内容摘要：

　　消费者管理营收(CMR，即之前的“在线市场营收”)的增长潜力：2018财年第三季度，阿里巴巴的消费者管理营收同比下滑39％，主要是因为阿里巴巴在2016年9月进行了算法升级。同时，也是因为阿里巴巴通过各种措施来帮助商家提高投资回报。

　　虽然阿里巴巴的消费者管理营收在近期不会大幅增长，但阿里巴巴还是看到了重新增长的巨大空间，这包括：1)各种技术的提升，可用于提高搜索商业化；2)当前，大部分页面流量(PV)来自于浏览首页，而不是搜索PV。但是，首页仅实适用于轻微商业化，基于推荐的PV才是进一步商业化的潜力。此外，用户也有进一步的增长空间。

　　新零售业务的增长和利润率前景：阿里巴巴希望通过其新零售战略来重新定义零售产业。通过该战略，阿里巴巴将特定业务从仅“在线型”拓展到整个零售市场。阿里巴巴强调，其数据技术是推动新零售业务发展的核心，同时也是做到“差异化”的关键。

　　阿里巴巴已经在不同的零售平台进行了尝试，包括消费电子领域的苏宁，时尚及美妆领域的银泰百货，生鲜和快速消费品领域的盒马/高鑫零售，家居市场的居然之家，以及本地服务领域的口碑/饿了么。

　　副食零售是阿里巴巴上述战略的一个核心部分，在该领域，阿里巴巴实施两大战略：1)“创新”—盒马鲜生就是一个例子。与传统超级市场相比，盒马的销售效率要高3~5倍。2)“改旧”—投资高鑫零售就是一个例子。阿里巴巴希望为高鑫零售提供各种技术服务，然后收取佣金，使得这种商业模式的利润率曲线类似于互联网/科技公司。

　　（来源：腾讯科技 编译/清风）

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