“当年迪康药业是作为高送转的龙头来炒作的，高送转方案既拉升了股价，大股东又多分得了股份，真可谓一石二鸟”，当年参与炒作该股的一位私募说。
被大股东减持之后，迪康药业从2011年6月9日13.73元的历史高点一路下跌，最低跌至2012年12月4日的最低点3.92元。截至2014年6月20日，迪康药业收盘价为4.62元，为当初最高价的三分之一。
去年公布重组预案后，迪康药业仅以三个涨停板就早早收场。这与同期重组的影视、传媒股复牌后的多个一字涨停形成较大反差。“蓝光地产借壳以融资为目的，发行股份巨大，另外地产的调控仍没有松口，能有多大的想象空间”，一位投资者道出了原委。
激进拿地导致负债率上升
一位长期跟踪蓝光集团的业内人士称，之所以蓝光集团急迫套现，很可能与蓝光地产的资金链有关。
公开信息显示，早在控股迪康药业之前，蓝光地产就已经有了上市的打算。入主迪康药业之后，借壳重组就成为蓝光地产的迫切目标。
不巧的是，当时炙热的房地产行业随着国家的宏观调控的出台而陷入低谷。2010年，资本市场对于房地产行业的再融资和借壳上市全面关闭，蓝光地产的借壳计划曾一度搁浅。
自2012年起，蓝光地产拿地速度狂飙，分别在昆明、长沙、无锡、青岛、北京等一二线城市高溢价大手笔拿地。其在2012年的拿地达到100亿元，已占到年度120亿元销售额的八成。2013年，蓝光集团董事长杨铿宣称150亿用于拿地，最新数据显示，2013年蓝光地产销售金额为206亿元。
一位房地产业内人士称，对于扩张型房企，销售回款不足以满足巨大的资金渴求，仍需借助金融杠杆。雄厚的土地储备正是获取金融杠杆的利器，蓝光地产频频拿地意图也正在此。
随着高溢价频频拿地，公司的资产负债率也随之飙升。从财务数据上也可以看出来，蓝光和骏这几年的资产负债率是一路攀升，从2011年的80.13%增加至2013年的89.53%。这一水平，已经高于主流房地产上市公司80%以下的资产负债率。
蓝光地产对负债率急升的解释为“随着公司规模的快速扩张，蓝光和骏加大了杠杆的运用，通过银行借款和信托、基金等多种融资方式增加了债务融资金额，同时规模的扩张导致商品房预收账款大额增加”。
蓝光地产称，当房产验收交付后，预收房款将确认销售收入而成为公司自有资金。同时，本次配套募集资金到位后，将有利于提升蓝光的偿债能力。
重组核准仍有不确定性
2013年，随着国家对于地产融资的结构性放开，蓝光地产再次看到了借壳迪康药业上市融资的曙光。
2014年6月5日，迪康药业的重组方案获得股东大会98.07%的高票通过。但业内人士指出，尽管如此，迪康药业距离最终的重组成功还有很长的路要走。在借壳审核趋同IPO以及房地产政策尚不甚明朗的情况下，此次涉及到地产借壳和配套融资，审核门槛无疑将大大提高。
申银万国房地产行业分析师韩思怡表示，2013年下半年以来，证监会对于房企再融资基本放开。但是所有通过证监会核准的房企还要经过国土资源部的审核，要求在过去三年不能囤地捂地，而这一关卡得非常严，由于待核查的房企比较多，这一关可能拖得时间比较久。
值得注意的是，证监会去年7月对于借壳上市中的配套融资的资金用途做出明确限定，“不得以补充流动资金的理由募集配套资金”。韩思怡表示，一些房企为了过关，就将配套融资的用途列明为“用于项目建设”。
迪康药业公告称，本次重组方案需要国土资源部核查通过，住房与城乡建设部核查通过及中国证监会核准，能否批准或者审核存在重大不确定性，另外取得相关批准或核准的时间也存在不确定性。
一位私募人士告诉记者，蓝光地产借壳就是冲着扩张融资而去的。最近几年，地产股的“招金万宝”受大环境的影响，股价尚且低迷，且不说目前还处于第三四梯队的蓝光地产，因此即使重组成功，其股价未必值得看好。（来自：新京报 记者 白金坤）
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