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很多人都没有想到，2018年上半年，衰了好几年的莎莎国际（0178.HK）竟然能够位列港股通十大牛股之一。直接上股价走势图（月线）：
今年上半年，莎莎国际，这家香港的化妆品零售巨头，股价涨幅一度超过了90%，能在港股通中位列前十。虽然近期有所回调，其今年以来股价涨幅仍有50%。
对于莎莎的表现，市场众说纷纭。“主流”的说法是业绩连续下滑三年后恢复增长；更宏观一点的解读则是赴港旅客增多，香港零售业整体回暖。
但是，当我们看到下面这张图，发现人民币兑美元走势才是影响莎莎的核心因素，其他的要素在汇率面前只是一片片浮云！
将莎莎国际与人民币兑美元汇率走势叠加，你会神奇的发现，这两条曲线异乎寻常的一致。
为什么会出现这种奇特的现象？这就要从香港的联系汇率制和莎莎独特的业务模式说起。见微知著，莎莎国际或许是透视港币、美元和人民币三角关系的一面镜子。
联系汇率制：香港零售业起伏背后的汇率之手
自1983年以来，香港实行联系汇率制，发钞银行以联系汇率事先向外汇基金缴纳美元，换取等值的港元“负债证明书”后，才增发港元现钞。
金管局确定联系汇率为7.80港元/美元，并提供强方兑换保证7.75港元/美元和弱方兑换保证7.85港元/美元。联系汇率是基础货币的发行汇率，市场汇率可能偏离该基准，但在强弱方兑换保证区间内运行。
也就是说，港元汇率固定在7.75-7.85港元/美元之间波动。港元与美元汇率相对固定，几乎可以看成美元的影子。当人民币兑美元汇率大幅波动时，港元兑人民币的汇率也会同方向波动。这是硬币的一面。
人民币与美元的关系，说起来就很复杂了。但是与今天主题最相关的是2005年的汇改，在那之前很长一段时间，人民币也是锚美元的，很长一段时间，汇率基本上稳定在8.27左右。
简单的说，当时港币和人民币都锚定美元，虽然汇率不同，但是人民币兑港币的汇率其实也没什么太大的波动，尤其对于普通的日常消费而言，小数点两位数之后的波动几乎可以忽略不计。
但是，2005年汇改之后，情况开始发生变化，人民币开始锚定一揽子货币，虽然篮子里美元的成份还是大头，但波动开始加大。
次贷危机之后，人民币对美元走强，一直到2013年，人民币兑美元的汇率一度逼近6。在人民币兑美元升值期间，港币由于联系汇率制的原因仍然与美元捆绑在7.8附近。
香港是自由港，商品具有免税或低税优势，尤其是消费品。港币跟随美元对人民币贬值，让赴港消费非常划算，内地赴港游客数量猛增。
以下为根据香港旅游发展局绘制的内地访港游客数量变化：
影响内地赴港游客数量增减的因素比较多，比如内地居民收入增加，政策推动赴港手续便利化等。但数据显示，在各种因素中，汇率的影响可能是最大的。
例如，2010年8月之后，人民币相对于美元持续走强，于2013年11月汇率达到峰值，在2015年7月之后持续下滑。
与此同时，内地访港人次自2010年持续增加，于2014年达到峰值，并随着汇率走弱，在2015年及2016年出现负增长。
访港游客是影响香港零售业的主要因素，而70%以上的访港游客来自于内地。
2013年之后，内地访港游客数量下降，香港零售业行至拐点。2014-2016年，香港零售业总销货额连续3年下滑。 共2页 [1] [2] 下一页 香港零售业继续双位数大涨 奢侈品销售爆好 香港零售业迎来新黄金时代？ 繁荣时代再现 香港零售业喜迎内地客飙升 香港零售业迎开门红，1-2月化妆品类实现双位数增长 香港零售业1月销售连续增长 内地客情绪狂热 搜索更多: 香港零售业 |
