根据路透消息，腾讯音乐将于9月7日美股公开申报，10月18日正式上市。腾讯音乐赴美筹资额最高达40亿美元，为自阿里巴巴在美上市之后IPO金额最高的中国企业，腾讯音乐是腾讯系在美股的第一炮。目前，国际主流基金，包括富达、索罗斯基金、D.E. Shaw，均给出了320亿美元左右的估值。对标还没实现盈利Spotify，营业额和利润都高速增长的腾讯音乐似乎想象空间更大。

　　中概股赴美融资额TOP10

　　资料来源：彭博

　　1、行业呈现「一超多强」格局，腾讯音乐拿着望远镜找不到对手?

　　据IFPI国际唱片业协会发布的《2018全球音乐报告》显示，中国音乐市场的全球排名从十年前的第33位首次跻身前10，成为了世界增量最快的市场之一，而腾讯音乐占据了国内超过70%的流媒体市场份额。从各平台MAU上看，腾讯音乐旗下酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐处于第一梯队，2018年5月MAU分别为2.28亿、1.95亿、1.07亿，同比增长分别为1.12%、4.56%、8.97%，同时三大平台各自独有用户数在84%左右;其次为网易云音乐、咪咕音乐、虾米音乐月活用户数分别为0.68亿、0.18亿、0.13亿。

　　2017年中国主要在线音乐 APP同领域用户渗透率

　　从版权上看，截至2017M12腾讯音乐拥有版权数量为1700万首，同时拥有世界三大唱片公司索尼、华纳和环球版权，尽管其将 99%曲库和其他平台进行了转授权，最终1%的版权质量也将决定着竞争的格局。

　　2、「听、看、K、创」，全方位玩转音乐

　　如果你对腾讯音乐的印象只停留在QQ音乐、酷狗、酷我，那你就out了。彭博社曾经评价腾讯「拥有像章鱼一样的业务布局……」，如今腾讯音乐在自己的业务模式上，也复刻了「章鱼式」布局。腾讯音乐娱乐集团拥有流媒体音乐、在线K歌、音乐直播、原创音乐人等4条业务线7个产品。相比其他数字音乐平台，腾讯音乐毫无疑问形成了「集团」力量。

　　腾讯音乐旗下平台

　　资料来源：公开资料

　　早在2011年，腾讯副总裁程武创新性地提出了「泛娱乐」的概念，其核心是围绕IP跨界制作文学、影视、游戏、动漫、音乐、戏剧等多种娱乐内容，在这一战略引导下，腾讯已经打造出了领先的「泛娱乐」的业务布局。

　　腾讯音乐业务线

　　资料来源：公开资料

　　同理，用户对音乐的需求也不限于「听歌」，还有唱歌、演唱会、直播互动、视频点赞等等，再广阔一些，还有音乐+影视，比如韩剧《鬼怪》原声可以卖到1000万元;还有音乐+游戏，比如王者荣耀为游戏里的英雄量身打造专属歌曲等等。

　　由此，腾讯音乐娱乐集团CEO彭迦信首提「音乐泛娱乐」概念，凭借集团旗下多元化的产品组合，腾讯音乐以「音乐」为核心，打造泛娱乐生态，满足用户听看唱玩等多种需求。

　　对于音乐平台来讲，原创版权的重要性不言而喻。随着音乐版权的进一步共享，各大平台开始扶持原创音乐，打造差异化内容。腾讯音乐先后推出「元音计划」、「原力计划」，为原创音乐人提供培训、资源以及资金上的支持。腾讯音乐人计划，将打通腾讯音乐的线上、线下渠道，对于拓展平台内容和多样化营收意义重大。

　　3、战略出海，布局国际市场

　　称霸国内市场之余，腾讯音乐也把目光投向了更为广阔的海外市场，最新的数据显示，我国音乐市场全球增长最快，2017 年数字音乐市场规模达到 180 亿元，但180亿的市场规模并不能满足各大玩家的胃口，毕竟大池才能养大鱼。

　　2017 年中国数字音乐市场规模及增长率

　　下面是腾讯音乐出海的不完全统计：

　　2016年，腾讯已经8500万美元入股了韩国音乐娱乐巨头YG娱乐，

　　2017年5月，腾讯5400万美元投资了美国版的「全民K歌」Smule;

　　2017年12月，腾讯音乐与Spotify双方达成换股战略合作，一个是全球第一大音乐平台，一个是中国第一大音乐平台，对腾讯音乐而言，这次合作将扩大自身在国内和亚洲以外音乐业务的增长，同时，也有利于双方的上市进程。

　　2018年1月，腾讯音乐又与索尼音乐联合成立「亚洲第一电音厂牌」——Liquid State。

　　2018年2月，腾讯又1.15亿美元领投了印度音乐流媒体服务Gaana。

　　可以看出，腾讯的大出海战略，音乐是重要一环。

　　4、发展桎梏：用户增长放缓，版权成本上升

　　虽然腾讯音乐发展可谓高歌猛进，但我们也看到一些客观存在的问题：

　　数字音乐用户增长在我国已经呈现整体放缓趋势。从2013年起，我国数字音乐快速发展。经过十几年的发展，截至2018年4月，在线音乐用户达到6.1亿，在互联网用户中渗透率达到55.90%。在整体用户增长放缓的背景下，未来付费用户渗透率及用户ARPU值均，将成为各玩家的战略重心。

　　2017 年中国在线音乐用户规模及增长率

　　由于版权资源上的稀缺性带来了成本的居高不下。根据2016年Music&Copyright的数据显示，索尼、环球和华纳三大唱片公司便占据了全球近七成的流媒体音乐市场份额，版权资源形成了高度集中，多家在线音乐平台也都在加速抢占版权份额，这种互相争抢的局面也导致了版权价格的迅速飙升。

　　5、300亿美元估值的底气在哪?

　　说到估值，已在纽交所上市的Spotify是绕不开的标杆。截至2018年8月30日，这家全球第一的在线音乐公司市值为343亿美元，这也和一众机构给腾讯音乐的估值较为接近。腾讯音乐上市主承销商为高盛和摩根士丹利，估值区间为290亿～310亿美元。目前，国际主流基金，包括富达、索罗斯基金、D.E. Shaw，均给出了320亿美元左右的估值。

　　但值得注意的是，截至2018年二季度，Spotify迄今仍是一家整体亏损的公司，而腾讯音乐是盈利的。根据此前部分媒体拿到的融资材料数据显示，2016年腾讯音乐的营收就已经到达了50亿元左右，净利润近6亿，到了2017年，腾讯音乐的营收便超过了90亿，净利润也随之增长至逾16亿。依照此势头，腾讯音乐在2018年将预计实现超过170亿元的营收，以及36.5亿元的净利润。这样成倍增长的营业额和利润，令市场对腾讯音乐的发展预期推到了前所未有的高度。

　　风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。

搜索更多: