上市公司IPO之后业绩变脸早已不是什么新闻了。
但是，2015年大牛市前夕上市的普丽盛（300442 SZ），上市前后两张脸，业绩利润下滑之迅速、程度之激烈还是让见惯了上市公司各种套路的面包君涨了见识。
当前市值只有19亿左右的普丽盛成立于2007年，全称为上海普丽盛包装股份有限公司。2015年4月登陆A股创业板，2015年5月牛市顶端，总市值最高时曾一举突破160亿元。三年时间，股价从最高点下跌超过80%，市值蒸发140多亿。
即便不考虑股市的牛熊转换，当前股价也已经跌破发行价，2017年跌幅超过50%，2018年至今跌幅也超过10%。
今天就来研究下这家公司，看看那些被深度套牢的股民们究竟买了什么成色的股票。
上市业绩就变脸，一年不如一年
2018年4月24日，普丽盛发布了2017年度报告，营收6.94亿元，同比增长20.56%，归母净利润875.46万元，同比增长20.78%。但扣非后归母净利润亏损376.45万元，同比减少190.82%。
这是普丽盛上市之后的第三份年度报告，在2015-2017这三年中，公司扣非后归母净利润由盈利4716.16万元一路下滑至亏损376.45万元。这相比公司上市前的靓丽业绩，可谓是天壤之别。来看普丽盛2015年上市前后的利润对比。
上市之前，公司利润稳步攀升。归母净利润从2012年约7200万，上升到2014年的约9083万元。但上市之后利润立马坐上滑滑梯，翻脸比翻书还快。2015年，公司归母净利润骤降到约5006.5万元，几乎腰斩。
虽然公司在多份财报中表示业绩下滑主要是“受宏观经济下行、需求增速下降，行业压力加大，下游行业不景气等因素的影响”，但仍难免让人对公司上市之前业绩的真实性产生疑虑。
尽管营收在增加，但现金流情况却颇为糟糕。财报显示：经营活动产生的现金流量净额在2015和2016年连续两年为负，上市三年公司经营性现金流累计净流出8850.39万元。与此同时，公司的销售毛利率也从2012年的41.88%逐年下跌至2017年的26.62%，盈利能力下滑。
此外，随着公司的应收账款和存货规模迅速扩大，坏账呆账风险大幅增加，存货周转天数上升。公司在2017年年度报告中也曾提示相关风险：
自2015-2017年，公司的存货周转天数由226天延长至264天，资产负债率由21.54%上升至40.48%。
简单的了解公司上市前后的财务状况之后，再来看看公司的资本动作。
并购扩张利润加速下滑
上市三年，普丽盛虽然业绩不佳，但资本动作不断。
2015年11月，上市仅半年多，公司出资6000万元与自然人顾凯伦共同设立江苏普华盛包装科技有限公司（简称“普华盛”），从事PET无菌液体包装机械的研发、生产和销售。公司占普华盛60%股权。
2015年12月，普丽盛以3.57亿元的现金对价取得了原黑牛食品股份有限公司旗下的陕西黑牛100%股权，苏州黑牛100%股权，辽宁黑牛100%以及广州黑牛和安徽黑牛部分生产设备，并将苏州黑牛更名为苏州普丽盛食品科技有限公司，从事饮品及食品机械的研发、生产和销售。
2017年5月，普丽盛又以现金对价1800万欧元收购了意大利乳品及饮料装备供应商CO.M.A.N100%股权及部分相关债权，意图进一步完善公司无菌灌装产业链的布局。
但就目前来看，这些新设或并购的子公司，非但没拉动公司业绩上升，反而给公司整体带来了巨大压力。
公司2016年财报显示，公司上市后新设的普华盛在2016年净利润亏损1575.45万元。而上市后收购的黑牛食品（苏州）有限公司（后更名为苏州普丽盛食品科技有限公司）仍处于投入阶段，报告期内几乎无产出。受此影响，公司2016年的净利润大幅下滑至亏损56.38万元。但经过少数股东损益的减负，公司扣非后归母净利润仍为盈利414.51万元，较2015年已是减少了91.21%。
到了2017年，子公司盈利情况部分好转，但整体仍不容乐观。公司2017年财报显示，子公司普华盛报告期内实现合并利润142.85万元，归母净利润59.92万元，虽扭亏为盈，但与其在被投资时做出的业绩承诺仍相差甚远。
而苏州食品“还处于培育期，业绩释放尚待时日，报告期内亏损407.90万元，从而拖累了公司的整体业绩”。
2017年5月新并表的COMAN 公司，并表当期净利润就亏损380.83 万元。2017年普丽盛扣非后归母净利润亏损376.45万元，同比由盈转亏。
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