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操作手法为创业板首例
有专业人士提出自己的担忧，创业板历史上还没有这样的交易案例出现过。
宣亚国际是创业板上市，借壳重组是不允许的。
按照规定，借壳的标准主要有两个，一是上市公司实际控制权的转变；二是总资产指标，收购标的总资产超过100%。
本次交易采取先向股东借款，再收购，再增资上市公司股东的方式，既实现了资产并入上市公司，也通过间接方式达到了持有上市公司股权的目的。最重要的是，规避了借壳上市。
假设，全部采取定增的方式收购，28.95亿元的对价，以66.33元/股的价格计算，映客团队将获得新发行的4364.54万股宣亚国际股份。而上市公司第一大股东宣亚投资持股数量为4050.00万股，这样一来，映客团队就会成为公司第一大股东，上市公司实际控制人存在变更的风险。
映客团队增资宣亚投资，取得42%的股权，张秀兵、万丽莉依然对宣亚投资拥有控制权，从而不存在上市公司实际控制权的转移。
此次交易中，宣亚国际28.95亿元收购48.25%的股权，可以计算出映客估值为60亿元，低于之前70亿的估值，从而避免了“借壳”的风险。
但也有专业人士提出自己的担忧，创业板历史上还没有这样的交易案例出现过，如果这个口子一旦打开，任何创业板公司都可以沿袭宣亚国际收购映客的方式设计一套资产变相上市的通道。
互联网公司想要通过巧妙交易设计上市，这条路似乎还很难走通。截至发稿前，宣亚国际仍处于停牌阶段，深交所也对其发出了重组问询函。
估值下滑 急于卖身
映客与宣亚国际的交易，反映了创始团队急切期望与资本市场挂钩的心理。
直播行业已经走过了最为火爆的风口期，从映客估值下滑也可窥之一二。
映客自2015年5月上线以来，估值在不断上升。2016年，移动直播成为风口上的猪。映客、花椒等超过100家直播平台拿到了融资，而且其中还不乏腾讯等巨头公司的身影。
2016年1月4日，昆仑万维以公司为投资主体向直播App映客的运营公司蜜莱坞，投资6800万元，取得映客增资完成后18%的股权。彼时，映客母公司的估值为3.78亿元左右。
拥有了上市公司的支持，以及一线明星的助阵，映客的市场份额一路飙升。
2016年9月22日，昆仑万维将手中3%的映客股权转让给了嘉兴光信九号投资合伙企业（有限合伙）。昆仑万维套现2.1亿元，9个月盈利将近2亿元。彼时，映客估值高达70亿元。
时间来到2017年，直播市场进入调整阶段。随着监管趋严以及资本的退出，直播行业的泡沫开始破灭——最先到来的是倒闭潮。
今年2月，曾经拿到过1250万元天使轮融资、估值达5亿元的光圈直播倒闭，引发了行业内不小的震动。
另外，爱闹直播、猫耳直播、微播、网聚直播、趣直播等数十家直播平台也悄无声息地消失。
市场变天了，映客与宣亚国际的交易，反映了创始团队急切期望与资本市场挂钩的心理。要知道在如今监管趋严，政策层面鼓励脱虚向实的背景下，互联网资产变现的通道越来越窄。
9月4日，昆仑万维发布公告称清仓映客全部股份，此次出售剩余股份再度套现6.14亿元。不到两年时间，昆仑万维仅投资6800万元，就收获了8.24亿元的回报。
也许在他们看来，并购重组不一定能够通过审查，本身就是财务投资，高位套现不失为明智之举。
来源：英才杂志 出处：新浪综合 共2页 上一页 [1] [2] 映客卖身宣亚国际：一场乙方并购甲方的回归 宣亚国际收购直播讲市值故事？映客渐离风口谋套现 映客卖身宣亚国际双赢还是借机套现? 宣亚国际:联手聚智科技，拥抱社会化营销大数据未来 搜索更多: 宣亚国际 |
