|
在建大幅超支不转固
海正药业过往几年的资本支出主要用于在建工程项目，截至2017年6月30日，公司在建工程账面价值为55.57亿元，占总资产的比例为26%。
2017年半年报显示，公司目前共有20项重要在建工程项目。《证券市场周刊》记者发现，其中有6个项目均已经发生严重超支，包括年产760吨21个原料药生产项目、富阳制剂出口基地建设项目、富阳年产1500万支注射剂生产项目、新建基因药物项目、外沙厂区原料药产品搬迁及结构调整技改项目、动物保健品及出口制剂项目，这6个项目的预算额分别为7.8亿元、12.19亿元、5.32亿元、3.52亿元、5.5亿元、2.03亿元，而工程投入占预算的比例分别达到143.84%、141.5%、176.07%、135.37%、130.11%、166.79%。
对于在建项目严重超支的原因，海正药业在财报中没有给出解释。
虽然上述6个项目均已经严重超支，但是目前却仍然没有正常完工，公司在2017年中报中声称，这6个项目的工程进度分别为97%、98%、98%、97%、99%、99%。
截至2017年6月30日，上述项目仍然挂在“在建工程”科目下的账面余额分别为7.79亿元、6.6亿元、4.19亿元、3.36亿元、1.6亿元、1.21亿元，合计达到24.75亿元。
这些严重超支的项目究竟有没有完工呢？海正药业在2017年中报第14页的“重大非股权投资”披露了部分项目的进展情况：动物保健品及出口制剂项目由全资子公司浙江动物保健品有限公司实施，截至报告期末项目已经全部完成，15个产品已完成验证，投入生产；年产760吨21个原料药生产项目由全资子公司海正药业南通有限公司实施，截至报告期末一期项目土建基本完成，3个车间投入生产阶段。
从中可以看出，动物保健品及出口制剂项目已经全部完工，按照会计准则应该全部转入固定资产，而截至2017年6月30日该项目挂在“在建工程”科目下的账面余额仍然有2.03亿元；年产760吨21个原料药生产项目也已经基本完工，而其挂在在建工程科目下的账面余额仍然高达7.79亿元。
除了这两个项目以外，上述另外4个项目是不是也已经完工了呢？除了这6个项目外，还有部分项目均未披露工程进度、工程投入占预算比例，包括行政管理及培训中心、新建基因药物车间配套公用工程项目、国家战略性药品创新及产业化平台项目、富阳基地公用工程、固体废弃物处置及椒江区一般工业固废处置设备技改项目、岩头108提取车间技术改造项目、其他工程，截至2017年6月30日，这些项目在建工程账面价值分别为2.27亿元、1.89亿元、1.63亿元、1.76亿元、1380万元、1920万元、4.47亿元，这些项目的真实工程进度又是如何呢？
对于上市公司而言，在建工程延迟转固一方面可以不用计提折旧，另一方面，还可以将贷款利息进行资本化处理，增加当期净利润。
目前，海正药业在建工程账面价值为55.57亿元，如果全部转入固定资产，按照20年折旧，那么每年计提的折旧额将达到2.78亿元。另外，2017年中报显示，公司在建工程中上半年利息资本化金额为8097万元，利息资本化累计金额高达5.21亿元，而上市公司2017年上半年的净利润也不过1350万元。
盈利不容乐观
在建工程超支、延迟转固并不可怕，可怕的是投产后根本不能达到预期效益。从过往几年的情况来看，海正药业高投入项目所带来的效益不容乐观。
翻阅往年财报可以发现，海正药业固定资产自2013年之后出现大幅增长，2013年年末、2017年上半年末固定资产净值分别为26.7亿元、63亿元，期间增加270.59%，而2016年收入相比2013年只增长了13.12%，远远小于固定资产增幅，难道公司新增的产能根本就无法消化掉？
从整体来看，海正药业2017年上半年净利润只有1350万元，对于一家净资产为67.2亿元的上市公司而言微不足道，整体上公司是不赚钱的。
如果考虑到开发支出的因素，那么上市公司的盈利状况将更加不容乐观，2017年上半年，公司内部开发支出增加了1.8亿元，而上市公司只将其中的108万元转入了当期损益，这也就意味着公司几乎将全部的开发阶段支出进行了资本化处理，相较于大多数医药类上市公司明显激进。截至2017年6月30日，公司开发支出账面价值已经达到8.27亿元。
细分来看，目前能够为上市公司赚钱的只有一块合资业务，即海正辉瑞制药有限公司，该公司成立于2012年9月13 日，由海正药业和辉瑞公司合资组建，持股比例分别为51%、49%，该合资企业将面向中国和全球市场开发、生产和推广包括品牌仿制药在内的专利到期药物。
2017年中报显示，上半年，海正辉瑞制药有限公司实现收入20.05亿元，净利润2.75亿元，海正药业拥有51%的权益利润，即1.4亿元，而海正药业上半年净利润只有1350万元。这也就意味着，剔除掉这块合资业务以外，公司自营的原料药和制剂等业务已经发生了较大幅度的亏损。
而公司当前55.57亿元的在建工程绝大部分都是原料药和制剂的新产能建设，未来随着这些新产能的投放，公司能够消化掉吗？
证券市场周刊 记者 杜鹏/文 共2页 上一页 [1] [2] 特治星回归中国市场 能否扭转海正药业发展颓势？ 海正药业特治星回归中国市场 昔日地位仍难恢复 海正药业信披接连违规 无视募投延长继续再融资 海正药业及相关人员遭浙江证监局警示 海正药业去年净利亏损9442万 同比下滑796% 搜索更多: 海正药业 |
