正常情况下，长期借款一般用于公司的地产项目开发。如果项目建设进度或者销售情况不理想，公司出现资金周转困难尚可以理解的话，那么用于公司日常运营的短期借款也出现大面积逾期不还的话，是否说明公司的经营确实遇到了严重的问题呢？
截至2016年年末，辽宁绿地已逾期未偿还的短期借款总额为6300万元，其中本溪禾丰村镇银行800万元和500万元的两笔借款已经分别逾期了154天和189天；锦州银行沈阳八王寺支行的5000万元逾期了127天。
长短期借款全部逾期，不管公司承认与否，辽宁绿地显然遇到了经营上的困难。
对此，绿地控股相关负责人对《证券市场周刊》记者表示，本溪山水城将按原计划交房，辽宁绿地的违约问题正在解决。
不仅如此，有本溪金昌石油化工有限公司负责人在网上投诉，本溪绿地2011年建设“绿地·山水城”项目，该公司所有土地房屋属于征收范围；但是在公司2014年签订协议后，本溪绿地却没有履约，拆迁补偿至今没有到位，停工3年的金昌石化早已陷入困顿，绿地似乎选择了视而不见。
无论是对资管计划的违约，抑或是对银行、信托公司的拖欠，绿地控股在东北实实在在遇到了危机；对于负债率超过85%的绿地控股来说，债务危机的任何闪失都将给公司带来难以估量的影响。
债务隐忧
在A股上市的130余家地产公司中，剔除预收账款影响后，2015-2016年，绿地控股的资产负债率都跻身前十。如果与销售规模相仿的行业龙头相比，绿地控股的负债率更是遥遥领先。
A股上市的地产公司中，年销售收入超过千亿元的仅有3家，万科A（000002.SZ）2015-2016年的负债率只有65.81%和70.92%，保利地产（600048.SH）分别只有64.19%和62.2%，而绿地控股分别为85.07%和86.27%。
2015年才借壳上市的绿地控股并不是上市后负债率才陡然猛增的。根据重组报告书，剔除预收账款的影响后，绿地2012-2014年的资产负债率分别为80.58%、84.87%和 84.52%。也就是说，上市后的绿地不但没有借助资本市场降低负债率，借贷规模还进一步走高。
让投资者稍感欣慰的是，绿地控股的短期借款规模不大，2016年年末为249.4亿元，长期借款为1530.32亿元，即使遇到暂时的困难，公司的借款不存在短期集中兑付的危险。
不过，2016年年末，公司一年内到期的非流动负债有705.98亿元，较上一年增长超过300亿元，主要就是由于一年内到期的长期借款增长逾224亿元所致。
借新还旧是地产公司惯用的办法，长期借款到期只能由长期借款来补偿，如果长期借款短期化无疑增加公司的财务风险。在资金面宽松时，发放债券获得低成本的资金无疑是一个好办法。可对于绿地控股来说，由于“云峰债”的影响，公司债这条路暂时走不通。
云峰集团发债时，绿地是其控股股东，而后来绿地放弃云峰集团间接致使其遭遇借贷收紧，债务危机由此点燃了导火索。虽然绿地与云峰债并没有直接牵连，但公司发债却开始遇到阻力。
2016年4月1日，绿地控股发布公告，公司100亿元公司债获得监管放行，有效期12个月，距离2015年12月和2016年3月公司分次完成共计200亿元的公司债发行还不到1个月时间。
与前述200亿元公司债获批后迅速完成发行不同，此次100亿元公司债获批后，绿地控股迟迟没有推进发行事宜，直至到期后无疾而终。
与发债暂时缓解债务相比，定增募资则不用担心偿还问题。2015年12月，完成上市不久的绿地控股就推出了301.5亿元的定增计划。随着再融资的收紧，公司缩减近半至157亿元，随后再次缩减至110亿元，而且至今这笔定增仍然毫无进展。
发债无门、定增遇阻，到期的长期借款不断攀升。以应付债券为例，绿地2017年到期的债券合计金额为72.31亿元人民币和3.04亿美元，如果完成计划的100亿元公司债，恰好可以覆盖上述到期债务。如今公司该如何应对呢？
上述负责人表示，受再融资新政影响，行业发债出现困难，公司将通过定增和资产证券化降低负债问题。
证券市场周刊 记者 杨现华/文
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