已经在闯A股这条路上成为常客的永乐影视，继前四次失败后，终于再度开启第五次尝试。7月16日晚间，因筹划重大资产重组而停牌半年的当代东方正式发布交易预案，计划以不超过25.5亿元收购永乐影视100%股权。而此次永乐影视能否如愿为近年来的闯A股之路划上完结符，还有待未来进一步观察。

　　公告显示，当代东方拟以发行股份方式购买程力栋、张辉、南京雪人等股东合计持有的永乐影视100%股权。按照确定的最高交易价格25.5亿元和股份发行价格11.96元/股计算，当代东方拟向永乐影视全体股东共计发行股份21321.07万股。当代东方表示，本次交易完成后当代东方的影视作品制作发行业务规模进一步扩大，永乐影视的业务发展也可得到上市公司平台的支持。

　　值得注意的是，对于以电视剧制作、发行为主，曾推出《隋唐演义》、《封神榜之凤鸣岐山》、《武神赵子龙》等作品的永乐影视而言，这已是第五次试图登陆资本市场，此前则曾试图通过华谊兄弟收购51%股权，以及借壳康强电子、宏达新材等公司实现登陆A股。而之所以前四次均以失败告终，除了市场原因外，还与永乐影视自身多次未达到先前的业绩承诺有关，其中第四次宏达新材决定终止植入永乐影视100%股权时对外表示，永乐影视业绩承诺未达标。

　　在本次与当代东方的交易中，永乐影视相应地也做出业绩承诺，2017-2020年承诺净利润分别不低于2.15亿元、2.95亿元、3.65亿元和4.2亿元。与此同时观察永乐影视近年来的业绩情况，2015年、2016年和2017年1-6月，永乐影视的营业收入分别为1.89亿元、4.77亿元和 5.04亿元，归属于母公司所有者净利润分别为6595.18万元、1.26亿元和1.45亿元。这意味着今年永乐影视实现的净利润需要较去年增长约一倍，目前永乐影视若距离业绩承诺还有7000万元。

　　在投资分析师许杉看来，单从永乐影视的业绩情况来看，近年来确实保持着增长的趋势，并已在今年上半年完成三分之二的业绩承诺，若继续按此趋势发展，该公司对业绩承诺的压力会相对减小。但从另一个角度不能忽视的是，影视行业具有较高风险，再加上近年来资本密集布局增加竞争，多条政策的推出对内容、播出形式等方面进行限定，也给未来带来了未知因素。

　　通过观察可以发现，与前四次交易中永乐影视的公司估值不断上升，甚至半年之内就增长了5亿元不同，本次交易中永乐影视的反而估值下降了7.5亿元，从33亿元降至25.5亿元。许杉认为，前段时间影视行业的高热度使得不少公司估值骤然提升，市场泡沫也随之出现，令中国证监会等部门对相关收购案的审查愈发谨慎。目前整个市场正慢慢进入理性调整期，逐步挤出泡沫、降低虚火，标的公司若能处于一个更为恰当的估值范围能在一定程度上增加成功率，但最终究竟结果如何仍有待后续持续观察。（来源：北京商报 卢扬,郑蕊）

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