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“桂发祥七成的销售收入没有发票，比例还逐年上升，这样的企业我们不敢接手辅导上市。”一位从业十年的资深保荐代表向证券时报记者表示。近日，桂发祥（002820）公布上市后首份年报，主营产品麻花收入连续三年小幅下滑，天津地区销售占比一举超过97%。
但97%比例的销售收入来源更像是一个迷局。记者多方调查和采访发现，在直营店收入来源种类、经销商收入确认的会计政策，以及现金交易和没有发票的销售比例长期高企三大方面，均给桂发祥的收入真实性披上了一层厚厚的面纱。对此，接受记者咨询的资深保代表示，公司的内控质量和收入真实性存在一定的风险。
直营店收入
“移花接木”？
桂发祥主营麻花，95%以上收入来自天津地区，销售模式为“直营为主，商超、普通经销商、电子商务平台相结合”。不过，桂发祥主要以天津约40家直营店和经销商收入为主，与许多食品同行布局全国、直营店数百甚至上千家的渠道有很大差异。
证券时报记者随机前往几家直营店，发现包括桂发祥天津河西区洞庭路旗舰店和天津大沽南路总店在内的每一家直营店，更像是一个传统食品店，柜台上摆放的商品中桂发祥自己生产的麻花、糕点只占少部分，大部分在售商品都是其他品牌食品，如稻香村糕点、德芙巧克力、大白兔奶糖、达利园蛋糕、特仑苏牛奶、上海梅林午餐肉、珍品堂海参、口子窖酒、大红袍茶叶、泥人张工艺品等五花八门的商品。
在记者所到几家直营店中，桂发祥自有品牌所占比例很小。如果营业面积在50平米左右店铺，桂发祥品牌食品与其他品牌食品所占柜台比例为1：2；如果营业面积在100平米以上的店铺，该比例约在1：4，甚至更低。记者同时走访了来伊份、稻香村、好想你、绝味鸭脖等同行业食品公司的直营店，无论是直营店还是加盟店，店内在售商品九成以上为其自有品牌食品。
2013年~2015年，桂发祥直营店每年销售额在2.5亿元~3亿元之间，平均计算可知每家店日均销售近2万元。记者在傍晚5点至6点钟晚高峰时间段随机在桂发祥王顶堤直营店蹲点一个小时，该时间段店铺外有晚市菜场，所以店外人流量并不少，但店内生意却非常冷清，零零星星有几位顾客进出，店内营业员人数比顾客多。记者还在其他时间段在桂发祥天津南京路直营店外蹲点半小时，该处店铺所设位置南京路虽为天津最繁华地段，但可能是该直营店店门朝内侧开的缘故，记者蹲点期间除记者本人以外，再未见一位顾客进出。
记者又在桂发祥天津大沽南路直营店和天津长春道直营店购买了桂发祥品牌食品和其他品牌商品，主动要求店方开发票，并要求将桂发祥品牌食品和包括酒在内的其他品牌商品分开开发票，店方开出的所有发票销售方名称一栏，均为天津桂发祥十八街麻花食品股份有限公司。记者在其中一家直营店要求开发票时，还招来工作人员的不满，“买的东西还不够纸钱和税钱”。该工作人员与同事讨论，担心遭到财务苛责，最终在记者的坚持下开具发票。记者注意到，桂发祥直营店至少40%收入通过现金交易，非现金交易也不主动提供发票，所以销售不开票比例更高。
2016年年报中，桂发祥没有在收入分类中提到外采食品。查阅招股书可知公司提及外采食品情况，但比较上述桂发祥外采食品所占比重，发现桂发祥直营店收入有移花接木之嫌。据桂发祥招股书，公司在直营店销售外采食品销售额6000万元上下，为麻花销售的1/6到1/5，而现场大部分铺货均非麻花。此外，外采商品毛利率为18%~22%，远远低于麻花60%左右的毛利率，但公司直营店如此卖力营销其他品牌的产品，而且主要通过现金交易和无发票的交易，很难符合证监会对于现金销售领域的监管要求。 共3页 [1] [2] [3] 下一页 麻花销售占比高 桂发祥2016年净利润微降 桂发祥今日登陆深交所 天津桂发祥十八街麻花登陆A股 产品单一是短板 天津老字号桂发祥上市 产品单一短板明显 老字号桂发祥寻求上市 十八街麻花能否出津？ 搜索更多: 桂发祥 |
