差异
就在侨兴环球更名的同一年，2009年，吴氏家族持股75%的瑞金矿业在港交所上市，募资7亿港元。瑞金矿业的主要资产是内蒙古的三座金矿，上市第一天股价一度上涨至7.12港元/股，吴瑞林持股市值53亿港元。
瑞金矿业刚上市时，给人绩优股印象，上市后两年每年营收破10亿元，两年净利润合计超过13亿元。然而，2011年媒体曝出其位于内蒙古的三座金矿全部没有生产经营迹象。2011年瑞金矿业停牌，今年披露了2011年至2015年的定期报告，5年合计亏损32.54亿元。
和侨兴环球、侨兴移动非常相似，融一笔钱赚几年钱，然后来个巨亏。
但就是这么多困难，侨兴集团经营业绩貌似还没受多大影响。
根据侨兴私募债产品说明书，侨兴电讯2012年度、2013年度以及2014年前7个月的营业收入分别为16.67亿元，17.79亿元，9.43亿元，净利润分别为1.04亿元、1.09亿元和5987万元。
侨兴电信2012年度、2013年度以及2014年前7个月的营业收入分别为20.89亿元，22.16亿元和12.87亿元，净利润分别为1.72亿元，1.83亿元和7931万元。
这就形成了鲜明对比：一方面是上市公司巨亏，业绩不佳，摘牌退市。
另一方面，侨兴集团的其他业务依然稳健，有声有色。
侨兴集团截至2014年7月末总资产166.88亿元，所有者权益120.11亿元。2013年，侨兴集团营业总收入67.30亿元，净利润6.98亿元，经营活动净现金流5.18亿元。
今年6月15日挂牌的新三板公司侨兴电子的业绩并不好，2013、2014年公司营业收入分别为3.1亿元、3.85亿元，净利润只有-237.96万元和84.52万元，资产负债率更是高达98%以上。
2015年7月17日，侨兴电子全体股东向侨兴电子增资9500万元。今年上半年资产负债率降低为47.16%。
但公司经营业绩有了很大起伏，侨兴电子今年上半年营业收入1.68亿，比去年同期减少63.95%，毛利率从5%升到10.41%。净利润为388万，减少43.45%。
而在9月14日，侨兴集团等7位股东通过质押侨兴电子股票，融了5亿元。
侨兴电讯和侨兴电信主要是电话机、固定电话，侨兴发展主要是纯贸易业务，侨兴电子属于手机整机、MP3等业务，中电通信拥有入网许可，但没有生产线，收入主要来源是委托第三方生产，不存在贴牌情况。侨兴电子主要为外部品牌商贴牌代工，有自己的生产线。
侨兴电讯的上是游侨兴发展，下游是侨兴电信。
大多数人会被这些名字绕晕，这些公司和已被摘牌的侨兴资源、侨兴移动什么关系，也很难一下说清楚。
私募债
据广东金融高新区股权交易中心12月26日公告，当月22日到期的侨兴电信私募债，兑付资金未到账。此前，侨兴电讯、侨兴电信已有两期分别于12月15日、16日到期的债券发生违约，涉及本息3.12亿元。
侨兴私募债共有10亿元，还不知道最终违约规模有多大，记者多次联系侨兴集团，未能获得回应。
据侨兴私募债发行说明书，募投项目基于第四代通讯技术通讯终端产品制造与应用项目，由侨兴集团有限公司统筹安排，总投资15亿元，截至2014年10月已投资3.4亿元，2014年已产生销售收入5亿元，预计2015年可产生销售收入10亿元，2016年起每年可产生销售收入12亿元，预计2014-2016年净利润为6亿元。
但是，根据侨兴集团向浙商财险提供的募集资金使用情况显示，10亿元中，用于置换或补充各商业银行2014年前后的强制退出贷款就约7亿元，侨兴集团下属制造企业产业升级之设备更新改造项目及新增7000平米附属生产车间及仓库基建工程项目等用了大约2亿元，剩余约1亿元用于补充下属制造企业流动资金。
根据2014年9月30日人行征信报告，侨兴电讯未结清贷款9笔，累计金额7.94亿元，全部为正常类贷款，且无不良记录和其他负面信息。
2014年侨兴电讯向广发银行惠州分行借款总额为5.59亿元，侨兴电信向广发银行惠州分行借款3.48亿元。两个子公司欠了广发银行9亿的债务。
很可能是有银行抽贷，侨兴集团虚构资金用途进行募资。
对本次私募债违约原因，侨兴集团有人表示，银行年底抽贷比较厉害。
据财新报道，2015年末侨兴集团总负债约112亿元，其中，存续贷款余额（短期借款与长期借款之和）约为51亿元，占比将近一半。实际贷款主体主要是侨兴电讯、侨兴电信，前者约有贷款余额39亿元，后者有11亿元。2015年末，侨兴集团总资产241亿元，资产负债率约46%；营业收入75亿元，净利润7亿余元；经营性现金流约有38亿元。
如此大规模的经营性现金净流入，相对营业收入而言算比例比较高的，经营性现金流如此充沛，净利润的可靠性就高，却出现债券违约。令人费解。
一方面是业务景气度下降，另一方面，侨兴集团总资产快速增加资产负债率在下降。
当地不少人是通过报道了解到侨兴私募债违约。惠州金融局相关人士表示，他们询问广发银行惠州分行，得到的反馈是没有跟浙商财险签订保函。也未收到侨兴集团的求助，平时打交道并不多。
浦发银行惠州分行管理人员称，之前有意给侨兴集团贷款，后来未贷。
一位惠州博罗县官员认为，侨兴集团是在“圈地”。侨兴集团有四个产业园，其中两个没动工。
侨兴集团第二工业园位于博罗县体育馆附近，大门右侧一个门贴着荣兴集团的牌子，也有侨兴净水机的牌子。据门卫称侨兴净水机的生意不错，每两天就要向外发一车货。
证券时报记者 余胜良
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