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除此之外，泸州老窖也早在2004年以1500万元收购了武陵酒业60%的股权，成为武陵酒业第一大股东。虽然在武陵酒业盈利贡献疲软的情况下，泸州老窖逐步对武陵做了股权清仓，但是不难发现区域型白酒跨省并购已经成为白酒行业的一个发展方向。
对赌协议存“一损俱损”隐患
目前，古井贡在安徽市场的发挥空间逐渐达到“天花板”，跨省并购具有品牌价值的黄鹤楼酒业为公司在华中市场的扩张实现助推，而黄鹤楼也借古井贡的资源优势实现业绩突破。
虽然从三季报中看到两酒企欲联合实现共赢，但依然不能忽略基于并购风险签订了对赌协议可能给企业带来的风险。北京商报记者查阅古井贡公司公告显示，双方约定一旦交割日后的五年内(不含股权交割所在年份)，黄鹤楼每年经审计后的销售净利率低于11%，古井贡酒将以现金补足差额部分;如果连续两年销售净利率均低于11%，黄鹤楼有权按8.16亿元回购公司转让的全部股权。双方还约定，在业绩承诺期内，黄鹤楼每年现金分红比例为预期可分配利润的50%。
有业内人士指出，该对赌协议对双方企业、高层利益、持股股东利益具有一定保障。但白酒行业两极分化严重，白酒调整期还未结束，酒企想要连续五年保持业绩盈利变数很多，对赌协议对古井贡酒和黄鹤楼酒业的发展存有隐患。
白酒分析专家蔡学飞进一步分析认为，安徽白酒市场竞争激烈，中低端酒消费升级高峰期过后，徽酒将出现下坡趋势，古井贡酒难以避免会受到影响。而黄鹤楼酒业被古井贡酒收购后，得益于古井贡酒的渠道资源，短期内虽然业绩实现上升，但本质上属于恢复性增长。所以古井贡和黄鹤楼为期五年的对赌协议有中断的可能性。
古井贡入主黄鹤楼，从公司经营管理、资源配置以及内部经销商都进行投入和共享。“如果对赌协议中途失效，那么对古井贡酒来说，既宣告了公司新发展模式的失败，同时古井贡酒又将会丧失部分公司利润、销售市场以及经销商资源，对公司造成一定伤害。而对黄鹤楼来说，长达五年的品牌发展期将被浪费，掉队白酒行业发展梯队，公司品牌和业绩出现倒退。古井贡与黄鹤楼之间的对赌协议存在一荣俱荣、一损俱损的风险捆绑。”蔡学飞说道。北京商报记者 关子辰 武媛媛/文 宋媛媛/漫画 共2页 上一页 [1] [2] 古井贡酒核心产品全线停货 古井贡酒收购黄鹤楼酒业 拷问区域名酒转型路径 “肉搏”扩张省外市场 古井贡酒拟8.1亿控股黄鹤楼酒业 古井贡酒拟收购黄鹤楼51%股权 古井贡酒拟收购黄鹤楼酒业 区域酒企横向整合突围市场 搜索更多: 古井贡酒 |
