两败俱伤
天威集团在2007年一系列动作让英利倍感不安，上游材料多晶硅开始被天威集团掐在手中。曾有媒体报道，兵装集团董事长尹家绪说：如果不能夺回对天威英利的股权，则要用“央企的打法”，支持天威集团在其他地方将太阳能电池和太阳能多晶硅一起发展。“我们从来不受人摆布！”尹家绪这样说道。
2007年，天威保变持股51%天威四川硅业有限责任公司。同年，在四川注册天威新能源控股有限公司及天威新能源（成都）光伏组件有限公司。
2008年1月，天威保变与乐山电力（51%）注册资本5亿元共同组成乐电天威，天威保变控股49%。
多晶硅大省四川几大多晶硅巨头背后均有天威的身影。
英利紧跟其后。在乐电天威成立后仅仅隔了两个月后，英利便宣布成立六九硅业有限公司，该项目公司注册资金1.9亿美元，项目总投资126亿人民币。
英利迫切成立六九硅业，一方面是由于多晶硅在2007年暴涨，英利看中多晶硅产业的潜力，而另一方面，则是因为作为原料的多晶硅昂贵，英利无法忍受从上游端便受制于人。
有接近英利高层人士对《能源》杂志记者透露，2007年9月，苗连生已经在秘密筹备硅料场，并起名“筹粮处”。
除在上游原材料硅料的硬碰硬之外，2010年12月，天威集团拟在澳大利亚建设太阳能电池工厂，而当时有媒体公开报道指出天威集团此举“意在沛公”，称该项目并不成规模，而实质上要借机向英利集团示威，加码天威英利股权争夺战。
工程建设需要时间，不论是天威集团，还是英利都没有料想到两年后的多晶硅大败局，在这场败局中，天威系遭受几近灭顶之灾，而英利也元气大伤。
2011年，是让整个光伏产业人难忘的一年。也是在这一年，英利开始走上连续亏损的道路。
先是多晶硅价格崩塌。2009年，多晶硅价格已经在300万元/吨急转而下，到达2011年上半年价格约为每吨60-80万元，而2010年刚投产的六九硅业曾宣称，六九硅业投产后生产成本业绩达到每公斤28美元，而满产后生产成本每公斤22美元。
令人意想不到的是，到2009年下半年，多晶硅价格急转直下，呈现出断崖式下跌。进入2012年价格已经低至12万元左右。截至2015年12月，国内企业对外报价平均在11.25万元/吨左右。
天威硅业于2014年1月2日宣布破产，欠母公司天威保变债务达8亿元无力偿还。新光硅业3年亏损额高达11.5亿元，与2014年8月申请破产。2014年11月17日，天威保变控股49%的乐电天威资不抵债宣告破产，截至2013年年底，乐电天威债务总额21亿元。
天威集团败北新能源，而英利的六九硅业才刚刚投产一年。在上游原材料多晶硅的斗争中，两大集团两败俱伤。
根据2011年英利第四季度财报，六九硅业亏损22亿7千5百万元，商誉减值2.7亿元。
有分析指出，六九硅业的失败不仅仅是多晶硅价格下跌所导致。核心技术并没有吃透导致生产成本一直居高，并未真正到达预期价格也是六九硅业失败的重要原因之一。再加上，由于污染问题严重，保定市政府为治理大气污染，强制要求六九硅业在2012年10月18日停止多晶硅生产线。
对比2010年时英利尚能实现2.15亿美元净利润，虽然2011年英利全年光伏组件出货量同比增加51.1%，在这样优秀的成绩下，公司整体却难以维持盈利，开始首次出现大幅度亏损。
失控的扩张
在英利一系列败因中，最为直接的，就是英利对上下游扩张的失败。
2012年，在紧接着六九硅业重创之后，苗连生又在宁夏中卫30MW的并网光伏电站组件设备招标中，爆出了低于业内平均价格6元/瓦的价格——5.18元/瓦，再度引发国内光伏界价格战。
对于这系列举动，业内人士褒贬不一，一方声音认为，在2011年遭受六九硅业重创后迎头而上，反而为英利带来了巨大资金链压力；而另一方则认为，2012年至2013年两年，是我国光伏制造业你追我赶的两年，为了抢占市场份额，英利此举也有诸多利益考量和无奈。
但毫无疑问，从2008年开始便以“价格杀手”“搅局者”著称的英利，在这场价格战役中也没有捞到多少好处，伤敌一千自损八百。
2013年上半年，苗连生亲自开车在西部、西南部地区考察，初步确定英利下游电站布局。
有许多光伏企业也在从逐渐从光伏产业上游延伸至下游。但对于英利来说，切入下游的时机来的不太巧妙。例如目前国内光伏电站运营商龙头企业爱康科技，也是从制造业杀入下游电站端。当相比其爱康科技组件边框业务为支撑，“双反”中受到影响更小；天合光能市场更集中在日美，受到损伤低于英利；而反观英利，作为支撑的光伏组件业务在2011年、2012年的“双反”中已经遭受创伤。
光伏电站运营是典型的资金密集型行业，需要较多资本投入。光伏电站的初始投入高（100MW电站通常需要8-10亿元的投资），而这对于已经开始存在资金压力的英利来说，是一个极其危险的举动。
结合实际情况考虑，早在2012年中旬，中诚信国际便给出——“由于产能快速扩张，英利能源投资规模较大，并且目前在建拟建项目投资规模仍较大，资产负债率存在进一步上升压力。”这样的结论。也就是说，英利在2013年“千亿决战光伏电站下游”就颇有明知山有虎偏向虎山行的意味了。
在2013年6月，英利获得了国开行1.65亿美元的贷款，该部分短期贷款主要用来采购原材料——多晶硅，另外部分资金会用于光伏电站的建设。此举一出，便有美媒称国开行系豪赌。
其中，1.1亿美元为一年贷款，5500万美金为三年期贷款。也就是说，截至2016年6月，英利还有5500万美金的贷款需要偿还。
事实证明，急行军进军下游电站并未给英利的困境带来好转，甚至很多电站项目更是为“他人做嫁衣”——还没到手捂热便又要被迫变卖还债。
然而这背后一方面是英利自身寻求转型突破的急迫性，一方面迫于双反压力，而另一方面，国内逐渐开放光伏市场，若干新兴利好政策在背后做隐形推手。2013年7月4日，国务院发布—关于促进光伏产业健康发展若干意见，一时间引爆国内光伏市场。
截至2015年5月，英利光伏电力投资集团对外宣称，在海外，英利储备建设300兆瓦优质电站项目。在国内，英利拥有1.6吉瓦的光伏电站项目储备。其中在建项目560兆瓦，100兆瓦项目已经完工。预计全年可实现400—600兆瓦电站并网发电。
2015年6月3日英利宣布与同煤集团合作开发的一期50兆瓦光伏电站项目在山西右玉正式并网之后。6月底，总投资10亿元英利广平50兆瓦光伏地面电站正式并网发电。在这个项目中，中广核融资租赁公司对英利提供3.2亿元融资租赁。
2015年9月21日英利在宁夏的首个大型地面光伏电站宁夏利能中宁30MW于顺利并网发电。英利并网项目达210MW。
仍然还有部分海外项目尚未开工，后续能否顺利进行尚且是一个疑问。
然而，这部分资产还没有捂热产生电费收益，由于债务危机，英利不得不频频出售电站资产。截至2015年8月，英利已经成功出售54兆瓦电站项目。
除此之外，英利的“战役”过于分散，战线太长，也使得英利整体看起来没有明确的战略方向。除了太阳能以外，英利集团下还有很多“副业”，比如秋收农业集团，是其中最早的农业子公司河北秋收开发集团有限公司于1999年成立。另外还有源盛地产集团、现代服务集团等等，产业涉及地产、农业、物流、电子商务等领域。
在光伏寒冬几年，英利卖橄榄油这一典故也被大众津津乐道。
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