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对于博晖创新而言，这同样是一笔“及时”的交易。2012年5月份上市的博晖创新即将于2015年迎来首发原股东限售股份的大规模解禁，数量为9935.87万股，占总股本的60.64%。然而，过去三个季度中，博晖创新业绩表现疲软，单季度营业利润和净利润均呈现双位数下滑，2014年前三季度累积归属净利润3163.88万元，同比下滑27.17%。
重组方案预测，大安制药2015-2017年预计可实现的净利润分别为777.64万元、4704.21万元和7414.75万元。按照48%的持股比例计算，大安制药将分别为博晖创新贡献净利润373.27万元、2258.02万元和3559.08万元，显著增厚公司利润规模。如果进展顺利，重组交易有望在2015年解禁前完成，有利于公司股价在期间维持于高位。
至此为止，这笔交易虽然分了两步，以致显得有些复杂，但对两家上市公司而言似乎是双赢，只不过前提是：在接下来的几年时间里，大安制药的盈利需要达到预期，至少是接近预期。
难填的资金黑洞
重组方案披露的数据显示，2012年大安制药营业收入为零，净利润为-6829.68万元；2013年分别为2518.6万元和-3105.06万元；2014年1-10月分别为3291.62万元和-3972.93万元。
尽管表现糟糕，但大安制药的竞争优势无法否认：自2001年起，为规范血液制品行业的无序竞争，国家未再批准新的血制品企业，目前全国仅有不到30家血液制品企业，而大安制药是河北省唯一一家经主管部门批准建设且正常运营的血液制品企业。不过，该行业也有一个致命的特点：研发投入巨大且周期长，企业通过研发带来的经济效益短期内难以体现，一般血液制品企业很难承受长期巨大的资金压力。
问题在于，短期内大安制药是否还会像过去一样仍是一个资金黑洞？可以看到的是，评估机构对其2015年净利润的预测不到800万元；同时沃森生物借交易设计回避了业绩对赌，博晖创新和杜江涛、卢信群签订的业绩承诺条件也显得很弱：如果2015年至2017年大安制药累积净利润没有达到各年度承诺净利润之和，杜江涛和卢信群将对上市公司进行股份赔偿。而在通常情况下，应当由沃森生物对大安制药每一年的业绩做出承诺，若年度考核未达标，差额部分以现金进行返还。低调的业绩承诺是否暗示沃森生物对大安制药的盈利预测缺乏足够的信心呢？
重组方案指出，大安制药未来业绩增长很大程度上依赖于新产品，特别是静注人免疫球蛋白的成功开发及上市。若在研产品最终未能按照预计时间通过注册审批、投入生产并达到预期的产量，将会对大安制药未来的经营业绩和盈利水平造成不利影响。
风险始终存在。自2004年5月设立起，到博晖创新本次重组前，大安制药已经进行了13次股权转让，前后引入的22名股东相继退出了18名，控股股东变更了6次，过往一系列数字为其未来前景投下了一层阴霾。一旦新品上市过程出现延期，大安制药的盈利或将受到影响，届时，博晖创新股价波动不论，能否继续保持高额投入直至获得回报恐怕很难确定。来源：证券市场周刊·红周刊 共2页 上一页 [1] [2] 沃尔玛大裁员背后隐现采购管理的“黑洞” 沃尔玛4员工揭黑洞违反“家规”遭辞退 城市综合体成吸金工具 专家提醒警惕城市黑洞 河南裕丰债务黑洞 万洲国际上市叫停 可能面临债务黑洞 搜索更多: 黑洞 |
