对于九洲药业来说，环保问题由来已久。早在2011年第一次闯关IPO时，九洲药业就在招股书中承认，公司在2008年4月、7月连续两次，因为废气排放超标而受到台州市环境保护局的处罚，后来公司环评虽然获得通过，但依然被浙江省环保厅责令整改。时隔三年再度冲刺IPO，公司一直对外宣称已积极整改，完善设施，并称自己环保方面各项条款都能达到国家要求，但公司环保问题依然突出。原料药产业能耗大、污染重已经是不争的事实。招股书显示，九洲药业的募投项目全都通过了环保核查。但是近年来，包括报告期内，公司多次被查出污染问题，也经过了多次停产整治。被严重质疑的募投项目换掉了，新增加的项目市场前景又不被看好;募投项目通过了环保核查，但公司又多次被曝出环保问题。这样的情况下，九洲药业的二度冲刺，能够顺利呢?

　　饶文燕:好的，昨天晚间，证监会发布第十七批2家IPO预披露名单，其中，广西广播电视信息网络股份有限公司准备登陆上交所，海波重型工程科技股份有限公司准备登陆创业板。加上此前披露的319家，目前已经有321家企业披露招股说明书。

　　接下来的时间我们就继续“聚焦预披露”的专题报道。在之前的节目中，我们提到过，已经预披露的公司中，有10几家是曾经IPO折戟的公司。像九华山旅游、白云电器、苏州恒久是三度上会;九洲药业、来伊份、普路通等公司属于二度闯关。为了能够顺利上市，大部分公司对证监会否决因素做了针对性的整改和解释。比方说主营化学原料药和医药中间体的九洲药业，就把当时被质疑的其中一个募投项目撤掉了。但媒体调查发现，保留的另一个项目发展前景依旧不乐观，新增的募投项目也没有看出好在哪里，我们一起来了解一下:

　　2011年，九洲药业因为募投项目面临产能过剩的风险，IPO申请被证监会否决。公司当年的募投项目是川南原材料药生产基地一期工程，包括年产250吨酮洛芬、年产200吨奥卡西平原料药生产线和其他产品生产线和辅助设施。证监会认为，酮洛芬2010年的自用量和销量同比未见较大增长，而奥卡西平募投项目新增产能超过了这一产品2009年的全球销量。在这一次预披露的招股书中，九洲药业将产能严重过剩的奥卡西平生产线撤下，更换为美罗培南、盐酸文拉法辛等其他种类药物，不过仍然保留了250吨酮洛芬生产线。值得注意的是，九洲药业的酮洛芬产销率最近三年逐渐下滑，从104.77%降至82.18%。最近5年，酮洛芬的全球消耗量也没有出现明显增长，一直维持在370吨左右的水平，每年上下浮动的范围只有几吨。新增的募投项目，包括年产100吨盐酸文拉法辛生产线项目。不过从2006年-2012年的销售情况来看，盐酸文拉法辛的全球销量在逐步下行，08年高峰时期的销售额有47.7美元，但2012年已经降至14.64美元，累计降幅高达226%。

　　原料药产业能耗大、污染重已经是不争的事实。招股书显示，九洲药业的募投项目全都通过了环保核查。但是近年来，包括报告期内，公司多次被查出污染问题，也经过了多次停产整治。一起来了解一下:

　　对于九洲药业来说，环保问题由来已久。早在2011年第一次闯关IPO时，九洲药业就在招股书中承认，公司在2008年4月、7月连续两次，因为废气排放超标而受到台州市环境保护局的处罚，后来公司环评虽然获得通过，但依然被浙江省环保厅责令整改。时隔三年再度冲刺IPO，公司一直对外宣称已积极整改，完善设施，并称自己环保方面各项条款都能达到国家要求，但公司环保问题依然突出。2013年4月，浙江水环境调查组在台州椒江岩头工业区调查发现，九洲药业子公司“中贝化工”厂后，强酸污水和黄色油状污水正在向外排放。10月18日，台州市椒江区人民政府、台州市环境保护局要求公司退出“安普罗林”项目;11月13日，浙江台州市环保局、椒江区政府联合发函，要求海正药业等七家企业保留项目全面实施停产整治，其中，九洲药业三分厂涉及4项。尽管公司已经做出整改，并通过验收，但分析认为，环保问题已经成为公司顽疾，IPO关键时期屡次出现重大问题，公司本次IPO可能将受到影响。

　　被严重质疑的募投项目换掉了，新增加的项目市场前景又不被看好;募投项目通过了环保核查，但公司又多次被曝出环保问题。这样的情况下，九洲药业的二度冲刺，能够顺利呢?我们不妨来听听专业人士的分析:

　　张捷:我看到它这个项目，曾经是经过一次发审委，现在这个项目再一次上报，我虽然对药品不是特别了解，但这个项目如果这样子被否了以后，突然换一个项目上报，实际上有了为融资而融资的感觉，并不是经过周密的调研和准备。尤其它的产品上报，新增产能超过了原有产能的一倍。你生产这么多，你的销量怎么保证，市场在哪里?中间有很多不确定因素。这里头风险还是很大的。

　　环保问题，上市有很大担忧的。环保现在我们越来越重视，对它将来有多大处罚力度并不确定。这个公司未来产生不稳定和风险都是发审委给予考虑的因素。

　　近年来，环保部已经陆续发布了6个针对制药行业的污染物排放标准，对不同类型的制药企业做出了不同期限、地域、排放污染因子等限制规定，并增加了制药中间体的环保标准。可以预见，九洲药业未来将面临更加严峻的环保形势。好的，立一，我今天观察到的内容就是这些。

　　主持人:好的，谢谢文燕。九洲药业上一次闯关IPO，证监会认为酮洛芬、奥卡西平项目可能面临产能过剩风险，不确定性较大。这次闯关，依然保留了250吨酮洛芬生产线项目，但公司酮洛芬产销率在逐年下滑，近几年全球消耗量也没有明显增长。年产100吨盐酸文拉法辛项目，全球销售额08年以来更是降了200%多。请教一下我们医药达人董丽媛，董丽媛你认为九洲药业会不会因为募投项目再次折戟IPO?

　　董丽媛:这次情况和之前2011年那一次闯关过程中还是有一些改进的，当时确确实实有部分产品产能过剩迹象，但这次有修改。我们不可能要求把之前产能过剩完全消化，他们基本要配齐一整套原料药，然后供给给下游企业。之前过会有6个原料药品种，这次有调整、新增，符合原料药的基本操作手法。如果其他几个募投细分子产品没有特别大问题，这次又调降的话，这块没必要太多垢病它。

　　主持人:好，谢谢董丽媛。九洲药业还面临环保的问题。早在2011年，就有几个项目被责令整改，虽然在招股书中公司表示环保各方面都能达到国家要求，但就在2013年，还多次被曝出环保问题。环保问题会不会影响IPO的进程?沈文谈?

　　沈文谈:环保会影响IPO进程。尤其对化工类企业来讲，环保问题成为顽疾，很多企业改完之后又出现问题。如果出现高额罚款，可能造成业绩影响。做原料药的无法避免的环保问题，在审批IPO时候考虑社会影响，如果不能彻底改变，制约九洲药业IPO审核中可能出现否定。

　　主持人:按照目前的上市规则:募集资金可以不与募投项目强制挂钩，环保方面也只要求募投项目通过环保核查。从这两个方面来看，九洲药业并不存在致命的问题。但这样的企业，却有为了融资而随意上马项目的嫌疑，自身的环保问题也的确不小。这种情况，董丽媛，你认为会不会影响发审委的判断?如果过会，投资者应该如何对待?

　　董丽媛:首先对发审会这块影响的话，发审会审核一个项目时候有一个严苛标准的，按照新规，对于九洲药业并不是严重问题。环保方面审查通过了，证监会对他的审核按照上市标准来看，确实不存在大的硬伤，但过会以后投资者应该重点关注的，看信批，然后再看环保。今年新环保法成立以后，如果触犯环保法的话，惩罚力度非常之大的，倒逼他去改进，何况已通过了环保的公司。所有企业，尤其原料药企业，因为生产过程中一定会出现这样那样的问题，当然还有GMP问题，可能避也避不开，尽量去缓解。做核查时候会考虑这些问题，希望上市以后慢慢改变。我们看到的是2013年一系列问题，我相信证监会根据现在情况会认真审核。现在过会没有问题，但以后需要接受市场检验。

　　主持人:好，谢谢董丽媛分析。

　　对于2011年首次上会因环评突击被否的九洲药业来说，环保问题成为其悬在头顶上的“达摩克利斯之剑”。

　　日前，有投资者向《价值线》投诉称，位于号称“华东第一原料药基地”台州的九洲药业污染问题严重，从2008年起多次被环保部门查处。

　　一位不愿透露姓名的券商研究员称，未来5年，药企的环保压力会越来越大。2014年，国家有关部门可能出台新的环保、排放要求。而浙江台州是环保污染极其敏感的区域，当地的上市公司海正药业就多次曝出环保问题，这都对九洲药业带来不利影响，九洲药业IPO有可能倒在环保这一关上。

　　环保投入存疑

　　公开资料显示，九洲药业主要从事化学原料药及医药中间体的研发、生产与销售，公司位于浙江台州市，下设浙江中贝化工有限公司、台州市四维化工有限公司、浙江中贝进出口有限公司、海宁三联化工有限公司等分支企业。

　　2011年，九洲药业IPO首度上会被证监会否决。时隔一年后，九洲药业二次冲刺IPO。据证监会首发申报企业情况显示，浙江九洲药业拟登陆沪市主板，保荐机构为招商证券，目前状态为“落实反馈意见中”。

　　作为沿海经济发达地区，台州的环境保护一直面临不小压力，椒江外沙、岩头化工医药基地，多年前就被划为浙江11个省级环境保护重点监管区域之内。

　　2011年6月九洲药业第一次闯关IPO的时候就在其招股书中承认，公司在2008年4月、7月连续两次因废气排放超标而受到台州市环境保护局的处罚，后来环评虽获得通过，但在浙江省环保厅的官网上依然罗列多项不符合环保要求，责令其整改，还被外界认为有突击环评的嫌疑。还有轰动一时的浙江中贝九洲集团有限公司“3.5”爆炸事故，因为公司当时少用一套2400元的连锁按钮装置，付出的是一条人命和近百万的损失。

　　虽然事故频发，但是九洲药业一直都对外宣称企业已积极整改，完善设施。并称自己环保方面各项条款都能达到国家要求标准。那么，事实真是如此吗？

　　连遭环保“点名”

　　2008年刚发生过“3.5”爆炸事故， 2009年台州市区两级环保部门发布的一份关于外沙岩头化工区废气深化整治专项检查考核结果的通报中，浙江九洲药业股份有限公司和九洲药业三分厂仍然都被查出综合末端治理设施建设明显迟缓。

　　2013年4月19日晚，台州环保部门对椒江外沙岩头化工区针对外沙岩头化工区内16家医化企业的废水、废气等环保处理设施运行情况进行突击抽查。环保工作人员一行来到浙江九洲药业股份有限公司，在该公司的污水出口处，监测人员采集的污水样本水质显得较为浑浊。同时检查人员发现该公司因未对车间工艺废水进行加盖收集，导致车间附近弥漫着阵阵酸味。

　　同月浙江水环境调查组在台州椒江岩头工业区调查发现，浙江中贝化工有限公司厂后，强酸污水和黄色油状污水正在向外排放。

　　据调查，中贝化工公司厂后的围墙外有近百米的浅黄色污水，初步检测，PH值达1.98，呈强酸性。在靠近围墙处，有一根管子正在冒黄色污水，水样呈浓稠状，水量在每小时2吨左右，检测显示，COD等多项指标超标。

　　2013年11月13日，浙江台州市环保局、椒江区政府联合发出《关于对海正药业等七家企业保留项目全面实施停产整治的函》。根据发函要求，海正药业、九洲药业(三分厂)等7家医化企业，要在11月15日之前实施全面停产整治，整治内容包括废水处理设施改造、车间整治提升、末端废气处理装置建设等。其中，九洲药业三分厂涉及4项。在未完成相关整治内容并通过环保部门组织的整治验收之前，不得恢复生产。

　　尽管目前IPO的窗口依然没有开启，但一位市场人士分析称，九洲药业停产整治排污问题，依然会对其IPO会产生多重影响。其一，三分厂停产整顿，势必会影响其今年整个公司的业绩表现。其二，九洲药业也不得不投入资金去完善排污系统，这对于本来资金就紧张的九洲药业来说无疑是一个沉重打击。

　　值得注意的是，环保问题已经是九州药业的顽疾了，此次在IPO关键时期再度出现这样的重大问题，势必会对公司形象产生很大影响，此外对公司的治污信心也打了很大的折扣。（《价值线》研究员 董良）

　　对于九洲药业来说，环保问题由来已久。早在2011年第一次闯关IPO时，九洲药业就在招股书中承认，公司在2008年4月、7月连续两次，因为废气排放超标而受到台州市环境保护局的处罚，后来公司环评虽然获得通过，但依然被浙江省环保厅责令整改。时隔三年再度冲刺IPO，公司一直对外宣称已积极整改，完善设施，并称自己环保方面各项条款都能达到国家要求，但公司环保问题依然突出。原料药产业能耗大、污染重已经是不争的事实。招股书显示，九洲药业的募投项目全都通过了环保核查。但是近年来，包括报告期内，公司多次被查出污染问题，也经过了多次停产整治。被严重质疑的募投项目换掉了，新增加的项目市场前景又不被看好;募投项目通过了环保核查，但公司又多次被曝出环保问题。这样的情况下，九洲药业的二度冲刺，能够顺利呢?

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