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广发够胆挑战中信：1123亿VS1345亿市值比拼，“中信转型不确定性大”
理财周报券商实验室研究员 王薇薇/文
2010年2月12日，借壳成功的广发证券(44.56,-0.72,-1.59%)复牌上市，总市值1254.78亿，当天，中信证券(14.71,0.41,2.87%)总市值1811.44亿，比广发证券高出556.66亿；
2010年6月30日，历经4个多月市场洗礼的广发证券总市值772.17亿，同时中信证券总市值1163.65亿；
2010年的最后一天，广发总市值飙至1332.24亿元，当天甚至高出中信80.08亿元；
2011年2月23日，广发证券总市值1123.16亿元，中信证券1344.66亿元。此时，广发的市盈率为30.79倍，中信只有25.06倍。
一年时间里，在大佬中信证券几百亿市值灰飞烟灭之际，新兴券商广发身家直逼中信证券，这只凶猛的华南虎正虎视眈眈地挑衅着传统大佬中信的江湖地位。
市场为什么给广发如此高的礼遇？中信到底怎么了？
广发每股含金量稍高
2010年6月30日，广发证券的净资本为99.1亿元，中信证券的净资本则为326.02亿元。中信证券强大的资本实力是毋庸置疑的，一个中信证券就可以等于三个广发。
业绩快报显示，广发证券2010年营收102亿元，利润56亿元；中信证券营收274亿元，利润159亿元。双方利润中，均包括股权转收益，广发转让广发华福股权价款24亿元，而中信转让中信建投的股权收益有65亿元。
截至去年末，广发证券总资产约96亿元，每股净资产7.74元，而中信证券总资产1535亿元，每股净资产7.09元。广发每股“含金量”略胜一筹。
去年8月，上市后从未融资的广发公告增发，拟募资180亿元。而2003年上市的中信，相继于2006年、2007年两度分别完成5亿股、3.5亿股的增发，两次融资293亿。
不过，上海某券商行业分析师认为，“就是因为中信证券太大，成长速度会比较慢。”该分析师还把中信证券比作保险业的中国人寿(21.37,0.07,0.33%)，“这也是市场估值给不高的一个原因。”
广发灵活，中信转型变数大
广发的业务能力相对要灵活。上海某券商行业分析师说，“流通盘小，之前广东省佣金率率先企稳，再加上创新业务的刺激，广发证券的业绩弹性是比较大的。”
广发证券虽小，却拥有189家营业部，数量为上市券商的第一位，中信证券则只有49家营业部，不过，其单体营业部的盈利能力要高于广发。2010年上半年，广发的股基交易额市占率为4.06%，中信的合并市场份额达到8.49%。
从投行业务来看，华南券商，如广发、国信、招商等，近年来相当活跃，保荐承销项目虽小，但却接连不断。而中信投行此前一直靠大项目吃饭。订单虽大，市场却有限，未来大项目IPO越来越少，中信的路也会越来越窄。
受到市场冲击，近两年中信证券也在尝试着转型，尤其体现在投行业务上。据理财周报投行实验室数据，2010年，中信证券IPO承销有8家，包括2个主板、2个创业板和4个中小板；广发证券完成了17家的IPO承销，都为创业板和中小板项目。2个主板项目为中信带来了大额的收益，但是承销费率仅2.18%，广发要高出其将近1个百分点。
对此，上述分析师认为，至少从估值上可以反映出市场对中信的转型持观望态度。民族证券分析师宋健认为，“中信证券的转型不确定性比较大。不过，我相信即使不成功中信证券也会有其他的对策。” 共2页 [1] [2] 下一页 勤上光电信披违规 国信证券未尽责 银河证券H股IPO难掩资管短板 3款产品业绩排名倒数 光大证券保荐质量令人忧 三成自撤两成被查 南方食品分红引调侃 方正证券自摆乌龙 国都证券3月份荐股全跑偏 推荐天齐锂业走眼 搜索更多: 证券 |
