亿晶光电曲线上市

　　海通集团主营业务为果蔬加工，亿晶光电主业为单晶硅棒、单晶硅(多晶硅)片、太阳能电池片及太阳能电池组件的生产及销售。

　　海通集团2009年9月发布其将与亿晶光电进行资产置换。根据置换方案，海通集团将拥有亿晶光电100%股权，而海通集团原拥有的资产和负债都将被置出。不对等部分，海通集团将向亿晶光电股东进行定向增发。

　　亿晶光电是一个典型的家族型企业。董事长荀建华占亿晶光电股权75%以上，另外两名个人股东分别是荀建华的弟弟荀建平、荀建华的妻弟姚志中。如果此次置换成功，亿晶光电的创始人荀建华将获得海通集团45.46%的股份，成为海通集团的控股股东。

　　根据2008年《中国太阳能光伏》的统计，亿晶光电的晶体硅电池片产量在国内居第8位，企业处于国内光伏行业的中游水平。亿晶光电董事长荀建华也曾公开表示，全球光伏产业的产量已超过需求量，如果需求没有那么快，光伏电池的供求形势就会有变化。“我们现在是三头在外，原料、产品和设备都在外面，还是有一定风险的。”此番亿晶光电借壳上市，能否从行业竞争中脱颖而出，尚有待观察。

　　扑朔迷离的毛利率

　　从亿晶光电的毛利率情况来看，2007、2008和2009年1-9月，分别为25.51%、19.43%、27.76%。就是在2008、2009年行业整体降到冰点的时候，国内大多数太阳能电池生产企业毛利率不足10%的情况下，亿晶光电却高出行业平均水平10%以上，并且远高于同行业上市公司晶澳太阳能、尚德等企业。难道亿晶光电有什么“过人之处”吗？

　　《红周刊》在海通集团公布的资产置换草案的重大合同部分中看到，亿晶光电曾于2008年10月12日与硅材料供应商REC签订长期多晶硅采购合同，合同期限从2009年1月1日至2015年12月31日。企业还明确指出：“2009年1~9月，亿晶光电从REC采购多晶硅173.81吨，占当期亿晶光电多晶硅采购总量的28.49%，公司财务部核实的采购金额为7536.26万美元，占当期多晶硅采购总额的21.31%”。由此可以算出，亿晶光电2009年1~9月从REC采购的长单多晶硅价格为433.59美元/公斤，而包括现货在内的所有多晶硅采购价格为579.68美元/公斤。

　　与此同时，整个多晶硅行业正在经历着“滑铁卢”般的价格暴跌。根据彭博的数据，多晶硅现货价格在2008年四季度从314美元/公斤降到219美元/公斤。2009年一季度更是从151美元/公斤降到不足100美元/公斤。

　　行业龙头尚德2008年四季度和2009年一季度财报显示，公司连续两季亏损。业内有传言尚德在2008年四季度在350~400美元/公斤的高位囤积了大量多晶硅，随着2008年下半年和2009年硅价暴跌，造成公司5070万美元的“库存和购买佣金”，直接导致当季尚德毛利率仅为0.6%，从而导致了当季的亏损。

　　从其成本角度看，亿晶光电多晶硅的采购价远高于尚德和彭博统计的行业平均水平。从收入情况来看，亿晶光电电池组件销售的平均单价由2008年1月份的28.48元/瓦降至2009年9月份的13.80元/瓦。公司也指出，2008年下半年以来，由于全球金融危机不断恶化，太阳能光伏行业受到了严重冲击，太阳能电池组件的市场销售价格大幅下降，在2008年最高销售价格达3欧元/瓦之后不断走低，至2009年9月30日已至1.4~1.5欧元/瓦左右，受此影响亿晶光电的太阳能电池组件销售价格亦呈下降趋势。

　　在成本上亿晶光电与同行业相比处于劣势，产品价格上也有较大幅度的下降，而行业整体产能过剩，亿晶光电在2009年1~9月如何保持20%以上的毛利率实在令人困惑。《红周刊》就此问题多次联系亿晶光电以及海通集团证券部的工作人员，但是双方都拒绝记者的采访。

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