在其网页游戏产品中，最有代表性的一款游戏为《胡莱三国》。
根据公司披露的数据显示，2016年1月时，《胡莱三国》注册玩家总数为21870.69万人；其中活跃玩家数量为82.83万人，付费用户为0.99万人。
这意味着，在两年多前，这一游戏的普通玩家向活跃玩家转化率为0.379%，活跃玩家转化付费玩家的比率为1.20%。
经过2年多运营，到了2018年3月，该游戏的注册玩家总数为21951.33万人；活跃玩家为22.21万人，同比下降73.35%；普通玩家向活跃玩家的转化率为0.101%；而活跃玩家向付费玩家的转化率为0.90%，同比下降25%。
显然，转化率的大幅下降，意味着网页游戏的生命周期急转直下。
但颇为蹊跷的是，在几乎所有主要指标都在大幅下行过程中，付费玩家数量却同比上升421.59%；玩家的平均付费值更是从2.09元上升至10.71元，比上升412.44%。
如此网页游戏运营状况，难免给人予超出常识认知的既视感。故而还请万达影视能具体解释下原因何在。
问题四：如何保障业绩承兑能够完满实现？
根据公告，如果并购重组成功，万达影视给出的业绩承诺是：2018 年度、2019 年度及2020 年这三年中，净利润分别不低于8.88 亿元、10.69 亿元、12.71 亿元。
我们知道，所有的未来收益，都与现阶段的投资或者经营存在直接关联。而笔者恰在这样的逻辑体系中，发现了一些疑点。
如上图所示，万达影视未来收入主要来源将为影视分账、宣发代理收入和版权收入。其中比较突出的财务数据变化是，根据业绩承诺，在2020年营业收入中分账和宣发代理收入将开始有较明显提升。
而根据影视制作周期较长的特点，我们可以通过应收账款账龄结构和投资产生现金流净额，去了解公司未来分账和代理的营收规模。
然而，根据公司披露的数据显示，截至2018年一季度，公司应收账款大多数为短期1年内的应收账款。
所谓万丈高楼都有扎实的地基，对于未知的2年后的业绩大转折，目前看来尚是“空中楼阁”，万达影视如何保障它能够一定达成呢？
遗憾的是，实际上，对于2020年分账收入和宣发代理费收入的合理性，万达影视并未进行详细披露。
另外，即时是过去一年的相关投资状况，万达影视亦存在披露盲点。
上图可见，其在16年至18年Q1投资活动产生的现金流净额分别为-14.09亿元、111.40亿元以及-0.97亿元。
基于这样的数据，还请问具体投资收回现金的项目详细情况是怎样，能否披露相关企业详细信息？
以上，不管这次交易最终结果如何，留给万达电影的考验都是巨大的——在其停牌的一年里，证券市场已发生了很大变化：
从2017年7月4日停牌到昨日（7月17日），传媒板块指数从3298.9点跌到2128.88点。
在这样的行业景气度极具下降的背景下，万达电影如果不能将这一并购重组事件讲得圆满，对于它的一众散户股东而言，复牌将势必难免迎来严峻的股价下行考验。
尤其我们知道，万达电影正面临梳理庞大的限售股解禁压力：截至今年1月22日，已有7.14亿限售股到了解禁日期，解禁市值高达371.57亿元。
（来源：阿尔法工场 灏璋）
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