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持续增高的研发成本
不过，当时的连云港制药厂生产的药物几乎都是仿制药，即专利保护到期的药物。据业内人士称，因仿制药价格低廉、销路良好，所以目前我国97%的药物仍是仿制药。
对于生产仿制药还是自主研发新药，孙飘扬的态度明朗，仿制药可以让企业生存，但绝不可能成为企业的核心竞争力，药厂要想持续发展就必须有自己的创新产品和体系，走“仿创结合”的发展路径。但与此同时，他也认为，新药既可以打开市场，也可以毁掉市场。新药必须在品质上达到或优于生产规范要求，才能在国内外市场中真正立足。
在新的思路下，连云港制药厂在1997年更名为恒瑞医药，且做了股份制改造，于2000年10月在上交所上市。
自2000年开始，恒瑞医药着手创新药的立项工作，于2003年开始第一个创新药艾瑞昔布临床申请。据其资料，2001~2017年，恒瑞医药累计申报了26个创新药的临床，其中，艾瑞昔布与阿帕替尼分别于2011、2014年获批上市。
不过，创新药也令公司的研发成本变为很大一块投入。据业内人士称，药厂的研发成本约仅有10%可变为收益。而恒瑞医药相较于同行业来说，研发投入更大。据业内人士称，目前，国内药企研发的投入大概是总营收的2%，而恒瑞医药的投入长期保持在8%以上，近几年更是超过10%。
据其财报显示，2017年，恒瑞医药研发投入17.59亿元，同比增长48.53%，占收入比重约为12.71%。对于研发成本在财务上的处理，恒瑞医药将其全部费用化，而非研发成本资本化，研发成本资本化意味着可以将这一块儿投入每年摊薄。而恒瑞医药未采取这一做法在一定程度上避免了坏账的风险，但也令财报中的成本不断增高，对其利润空间有一定影响。
而在这样的“烧钱”力度下，恒瑞医药的营业成本增速也由2016年的4.59%升至28.94%。
此外，恒瑞医药近年来的销售费用仍以近20%的速度增长，在销售渠道方面也需不断加大投入，这在一定程度上反映了药厂对销售渠道的依赖。
截至2017年，恒瑞医药营收138.4亿元，净利润32.2亿元，近几年营收增速保持在20%左右。其产品毛利率也较高，2017年，肿瘤药毛利率91.86%、麻醉药毛利率89.89%、造影剂毛利率71.77%。在这样的业绩情况下，恒瑞医药截至7月12日的股价为73.7亿元，市盈率81倍，市值2714亿元。看上去一切都不错，不过，也有业内人士认为，恒瑞医药20%的增速对应目前的市盈率和股价是否估值过高，投资者此时入场是否时机合适，这些问题仍需更多观察才会有结论。（来源：投资者报） 共2页 上一页 [1] [2] 恒瑞医药市值触碰3000亿 风险远超万亿市值贵州茅台? 药明康德市值超华大基因 赶上恒瑞医药还需N个一字板 恒瑞医药市值破2000亿 业绩增长存隐忧 恒瑞医药专利案纠纷背后：企业知识产权意识待加强 被诉侵权 恒瑞医药否认公司单一产品过度依赖 搜索更多: 恒瑞医药 |
