而尽管2010年DHA、ARA的毛利率高达77.37%和64.39%，但由于2009年才开始进入市场，其收入占比对于金达威来说尚微不足道。

　　拟募资不投向原有业务，却瞄准DHA、ARA这两个全新业务领域，市场诟病颇多。金达威亦表示，VA、VD3 等主要产品对公司业绩贡献占比持续增加，且产品市场前景广阔，发展势头良好。

　　前车之鉴

　　有接近金达威人士透露，早在2002年，金达威就着手筹划上市，这些项目基本都是为了上市目标而上马的，但没有想到会相继夭折。

　　金达威前后拟募投的项目大变更，无疑给市场带来更多的疑惑和悬念。

　　有接近金达威人士透露，早在2002年，金达威就着手筹划上市，这些项目基本都是为了上市目标而上马的，但没有想到会相继夭折的那么快，因而上市计划也一拖再拖，延缓至今。

　　招股书表明，金达威此前投资的两家子公司厦门华诚信达和内蒙古挑战，均已宣告无果而终。

　　成立于2006年10月12日的厦门华诚信达，注册资本300万元，金达威认缴注册资本90万元，原持有30%股权，与北京华诚信达并列第一大股东。2010年5月18日，金达威将所持全部股权以81.3万元的价格转让给谢彦生。截至2010年3月31日，厦门华诚信达的净资产为271.19万元。

　　查询农业部资料发现，厦门华诚信达的兽药生产许可证，来源于金达威。而北京华诚信达还是金达威名列前五名的内销直销商。

　　内蒙古挑战成立于2007年5月30日，注册资本1000万元，金达威持有51%股权，该公司已于2010年6月清算注销。

　　根据招股书，内蒙古挑战期末不再纳入金达威合并范围，因此减少合并报表固定资产账面价值911.73万元，并转销摊余价值81.47万元的菊黄色素生产技术、应收账款原值及坏账准备147万元和固定资产减值准备100.52 万元。

　　本报记者了解到，内蒙古挑战的倒闭，原因在于项目选择不当，其3000吨维生素B2生产线于2007年底开始试运行，但从2008年初就停产直至清算注销。

　　实际上，金达威投资项目滑铁卢并不仅这些。

　　本报记者获得的资料显示，即使是2010年实现净利润4346.88万元、占金达威归属于母公司所有者的净利润将近1/3的内蒙古金达威，至少也有三个项目以失败收场。

　　这些投资项目包括：年产300吨饲料级胆固醇生产线，于2005年8月建成试运行，2006年进入生产阶段，却于2008年11月停产，目前生产设备都已拆除；总投资7700万元的年产6吨维生素B12项目，于2005年建成试运行，但在试生产阶段就停产；D-生物素项目在建设阶段因市场等原因被迫中止。

　　而原先计划放在内蒙古金达威实施的年产35吨纯品维生素 D3项目、年产120吨辅酶Q10扩建工程募投项目，最终也是胎死腹中。

　　“这些项目，当初金达威也是认为其市场前景一片光明。”前述投行人士表示。

　　即便是实际控制人控制的其他企业，除了金达威投资，厦门金达威进出口有限公司、厦门金达威石业有限公司在2010年的净利润均为负数。

　　金达威如此高频率的投资失败案例，不免让人对其募投项目心生疑虑。

　　另一个无法释疑的问题是，根据呼和浩特发改委2009年3月2日“关于内蒙古金达威药业有限公司年产10吨 DHA和10吨AA(即ARA)工程项目备案的通知”，该项目总投资992.91万元，达产后，可实现年销售收入1800万元，年利润535.41万元。

　　而本次募投项目年产350吨DHA、年产250吨ARA，投资额分别为9001万元、10000万元，按年产折算，其投资额却远远少于内蒙古金达威的同类项目，并且募投的DHA、ARA项目，其效益测算分别为达产后营业收入15000万元、净利润3000万元与年营业收入12000万元、年净利润2400万元。两相折算后，对比差距悬殊。

　　金达威募投项目斩不断理还乱的千丝万缕，是否就是俗语所说的“戏法人人会变，各有巧妙不同”？