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由于经营得力，公司在2018年三季末现金流充足，期末现金及等价物达到1770万港元，而流动负债仅为113万港元，低负债为公司的进一步业务扩展提供了有力支持，期内公司对会所和酒吧不断升级，努力打造定位更高、服务更好的环境以进一步扩展顾客群体，公司表示Levels重新装修后，吸引到了更高端的消费群体，带来每单平均消费60%的提升。
公司营收受市场影响波动较大，当期良好业绩下伴有隐忧。
虽然会所和酒吧市场在过去五年分别有3.5%和3.1%的年复合增长率，但是相应地，公司可变成本上升幅度超越营收增速，薪酬和酒类销售成本年复合增长率分别为5.5%和5.7%。租金成本增速0.3%。因此三项基础成本，有两项远超市场规模增速，带来运营成本上升的风险。
根据招股书披露，公司供应商主要包括饮料供应商、食品配料供应商、飞镖机供应商、DJ与模特经纪公司等。公司近三年前五大供应商采购占比分别为88.2%、83.8%和79.3%。而最大的供应商MHD一家占比探入60%-70%区间。虽然近三年比例在不断下降，但是对于MHD的强烈依赖，也使得公司的成本控制方面存在极大隐患。
公司营业收入的波动性较大，很大程度依赖高端酒的销售量。虽然酒类价格3.1%的增速没有超过市场规模增速，但作为主要酒类的烈酒过去五年有18.2%的复合增长率，即便预测未来会下降至3.7%，风险也依然存在。
为什么香港娱乐集团会选择现在上市？
“这一行要增长，必须不停开新店”。被誉为兰桂坊之父的盛智文曾在采访中透露屹立行业的秘诀。
夜店最令人无法抗拒的唯有新鲜感，兰桂坊一地集中上百家夜店，即便周末一部分客源会连走几个夜场，但总体消费能力相对固定，流客也不会处处开酒。加上夜店类似快消行业，为了迎合消费者喜新厌旧的本性，必须紧贴潮流还要别出心裁，平常周末也要花样百出地大搞主题派对、邀请夜场名流，才能在激烈竞争中维持客流。
同一公司下，不同品牌、不同风格的差异化夜店经营策略由此显得极为重要，想要把消费活跃的年轻大学生、每单消费能力超高的年轻企业家与品味独特的金融精英一网打尽，在既有的基础上新开店面是极为可行的策略。
兰桂坊之父谈到夜店上市时，一番剖析言简意赅：“相比一般的餐饮企业，夜店吸金能力十分强劲，酒精饮料毛利超高，开设夜店的回报远比开设普通餐厅多的多。只要管理跟得上，这是一门可以快速赚钱的生意，一家新店两年内就能回本。”
从另一个考察吸金能力和公司市占率的角度来看，弗若斯特沙利文的报告显示，香港共有39间夜店和550间酒吧，公司目前三家夜店和两家酒吧占据了14.1%的市场份额，仅仅Levels和Bungalow两个主力门店就占据了公司87%的营收，作为香港第二大夜店的Levels 2018年更是占据了公司53.5%的过半营收，意味着Levels单店在香港夜店酒吧市场独占接近7%的市场份额。
头部夜店占据高额的市场份额，市场集中度存在不断提高的可能性。公司此时选择上市募资，寻求兴建更大的店面和更具新鲜感的消费场景，以攫取更多市场份额，毫无疑问是正确方向。“新”和“大”就是香港夜店的两大制胜法宝。
最大竞争对手“昔日夜店第一股”，上市不足一年即卖身沦为仙股，香港娱乐集团能否扛起“兰桂坊第一股”大旗？
香港娱乐集团最大竞争对手是奥克斯国际（02080），原名Magnum，中文爱夜蒲。爱夜蒲是粤语音译，“蒲”是一个动词，原本作“浮”，取“游荡”之意。爱夜蒲顾名思义就是“热爱晚上出门游荡”。
公司主要经营Magnum Club、Beijing Club及Billion Club三间会所，最大的卖点是其超高的毛利率，招股书显示回本期分别为1.1年、1.7年及0.9年。但是Magnum Club开业后，Billion及Beijing Club两间分店于2013年的营业额分别按年下跌36%及32%。换言之，夜店最令人无法抗拒的是新鲜感这一点，Magnum旗下不同夜店品牌之间的此消彼长无疑可以作证。
而自上市至今，公司一直处于亏损状态。当年招股时Magnum受到市场热捧，却在上市第二天开始了阴跌之路，很快沦为仙股。上市之初市场就有传言，Magnum上市不为融资而是为了上市的广告效应。果不其然，Magnum上市一年后就卖壳给奥克斯国际，郑坚江与何意菊夫妇以1.87港元的价格，买入Magnum已发行股本的69.01%获得控制权，创造了香港上市公司卖壳最快记录。而Magnum的大股东叶茂林，正是耀才证券的大股东，不仅在兰桂坊声色犬马，更是能够在资本市场呼风唤雨。
那么此次，香港娱乐集团会受到市场追捧吗？将扛起“兰桂坊第一股”大旗还是走向Magnum类似命运？对故事的后续我们拭目以待。
来源：IPO早知道 整理撰写 共2页 上一页 [1] [2] 边缘化的成都兰桂坊2010至2016租金收入首次曝光 梦工场将退出上海梦中心 兰桂坊之父盛智文已证实 万达王健林与兰桂坊盛智文 商业人物志之观点印象 专访兰桂坊集团主席盛智文 兰桂坊盛智文：为大陆多个城市制定“夜夜狂欢”计划 搜索更多: 兰桂坊 |
