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三、子公司营收存疑
星期六旗下有“星期六”、“索菲娅”、“菲伯丽尔”、“迪芙斯”等品牌，核心品牌有“ST&SAT”（星期六）和“D：FUSE”（迪芙斯），从销售结构看也是这两个品牌销量最大：
2017年业绩大亏3.52亿的原因就是存货减值1.5亿和商誉减值1.85亿，公司公告鉴于对 “D：FUSE”（迪芙斯）品牌实际营业情况对其进行全额减值。
“D：FUSE”（迪芙斯）品牌为星期六在2012年6月耗费2.64亿收购海普（天津）制鞋有限公司（简称海普制鞋）80%股份，确认1.85亿商誉，目的是加强中高档时尚女皮鞋市场的竞争力。
疑点一
星期六公告宣称，是基于“D：FUSE”（迪芙斯）品牌实际营业情况对其进行的全额减值。
但是问题来了：对比其他品牌，“D：FUSE”（迪芙斯）的销量并没有明显下滑，2017年中销售额为1.53亿，2017年全年销售额为2.72亿，毛利率2017年对比2016年并没有明显下滑。
全额计提商誉是否太过了？
疑点二
疑点二是最大的疑点， 海普制鞋是星期六收购回来的，“D：FUSE”（迪芙斯）品牌就是海普制鞋的产品，理论上海普制鞋的收入和“D：FUSE”（迪芙斯）品牌的营销额应该是一致。
但公司公告数据显示，只有并购后的2013年和2014年大概一致，自15年开始迪芙斯品牌的营收大大超过海普制鞋，不知道星期六如何解释这差异？
疑点三
2012年6月收购海普制鞋，当年海普制鞋业绩立即变脸，然而星期六2012年并没有进行商誉减值；
2015年和2016年海普制鞋在营业收入急剧不断下滑的情况下，营业利润居然还能比2014年还多？
四、总结
星期六2015年、2016年分别实现营业利润2731万、2669万，几乎来自海普制鞋的利润贡献。
基于以下五点理由，风云君怀疑星期六从2014年以后，有虚增收入同时虚增存货的嫌疑；虚增收入的品牌结构中，“D：FUSE”（迪芙斯）的可能性较大。
理由1：同行业中星期六的毛利率最高，毛利率不断升高的情况下存货/收入的比例也不断提高，最近两年销售量/库存量仅为44%左右。此外，生产量也低得不正常。
所以，我们认为，星期六的存货几乎不可能是真实的。
理由2：经营现金流净额和营业利润方向经常背离，营业利润减少同时，经营现金流净额反而增加。
理由3：海普制鞋的收入和其销售“D：FUSE”（迪芙斯）品牌的营销额不一致，星期六有可能通过虚构存货来隐藏最近几年虚增的收入和利润，最后不得已在2017年一次性做3.35亿的大额减值（存货+商誉）。
理由4：星期六的业绩不应该具有季节性，可是从2010年至今，公司第三季度（单季）的营业利润每年都为负。
（来源：市值风云 作者：木盒） 共2页 上一页 [1] [2] 迪芙斯净利下滑40% 星期六董秘：暂不能透露具体原因 星期六创新乏力库存高 1年亏掉7年净利润总和 星期六1年亏掉7年利润 经销商甩卖：原价千元现价89元 老牌女鞋自救 星期六首家智慧门店落户上海 星期六下修2017年度业绩快报 去年由盈转亏至3.52亿 搜索更多: 星期六 |
