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优秀是一种习惯，盈利也是。
北京时间11月19日，京东在开盘前发布的2018年Q3财报显示：期间营收1048亿元（人民币，下同），同比增长25.1%。
截至2018年11月16日收盘，京东市值为333亿美元，只比拼多多高100亿美元，较年初高点跌去54%，较“刘强东出事儿”前的8月末跌去26%。
对京东投资人来讲，宏观经济及京东业务等因素是“天灾”，“刘强东出事儿”是“人祸”。天灾人祸齐至，不到一年财富缩水50%以上，没有人对他们说声抱歉。
营收增速继续下滑
2018年前三个季度，京东营收同比增幅分别为33%、31%和25%，逐季下滑。2018年前9个月，京东营收为3272亿元，同比增长30%。
值得注意的是，京东活跃用户数首次出现下降。截至2018年9月30日，年度活跃用户数（过往12个月至少有一次购物行为）为3.05亿，比6月30日少860万。
对京东来讲，人口红利吃完了！
GMV的“剩余价值”不多了
从2017年Q2开始，京东按新口径统计GMV。新口径GMV有两个特征：
一是金额大致比旧口径高40%。例如2016年Q4，新、旧口径下GMV分别为3030亿和2097亿，新口径GMV“涨”933亿，增幅达44.5%。再比如2017年Q2，新、旧口径下GMV分别为3353亿和2348亿，新口径高1005亿，增幅达42.8%。
二是下滑慢。2018年Q1，GMV同比增长30%，比营收增速低3个百分点。到了2018年Q3，营收增速下滑到25%，GMV增速还有31%，反而高出6个百分点。
出于两方面的原因，GMV对判断电商平台投资价值的重要性已大不如前——
第一，GMV属于非会计准则数据，各电商平台统计方法大相径庭且秘而不宣，缺乏横向可比性；
第二，电商平台在披露GMV时半遮半掩。例如京东过去会披露GMV的构成，自营是多少、第三方卖家是多少。或者从另一个维度披露3C和家电占多少，日杂百货占多少。如今只抛出一个不知道怎么算出来、不知道构成的“阿拉伯大数”，想让投资者明白还是糊涂？
战略转型进行时
按照属性，京东营收可分为两大块：商品销售，即自营业务取得的销售收入；服务收费，即为开放平台第三方卖家提供服务（如广告、物流等）收取的费用。
2018年Q3，京东商品销售（即自营）收入939亿，同比增长22.8%；服务性收入109亿，同比增长49.4%。
在过往九个季度中的六个季度，服务性收入增速超过商品销售收入，说明京东大力拓展第三方卖家的数量，并不遗余力地让他们更多地“享受”服务。
最近四个季度，服务性收入增速更把商品销售远远抛在后面。2018年Q1，京东两类收入的同比增速分别为60%和31%。
进入2018年，服务性收入增速也开始显著下滑。Q3的服务性收入110亿，同比增速比Q1低了11个百分点。
卖商品毛利润率太低，卖服务才能赚钱，京东正处在从卖商品到卖服务的战略转型中。停止披露自营、第三方的GMV数据，在面向公众的宣传中淡化自营与第三方的差异，都是为战略转型服务的。
最后提一句：京东自营仍以电器为主要品类。2015年，电器占比80%，2018年H1降至69%。 共2页 [1] [2] 下一页 京东三季度营收不及预期 增速创九个季度最低 京东第三季度净营收1048亿元 同比增长25.1% 巩固华东城池 京东7FRESH上海首店将落地 “黑五”在即 京东全球购改名海囤全球 京东微信手Q购物AR夜跑走进校园，玩转运动营销 搜索更多: 京东 |
