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春节刚过，大家还沉浸在过年喜气洋洋的气氛中。从瓜子花生，到春联窗花，买年货是中国人过年雷打不动的环节。和春节期间零售业红红火火的景象不同，在资本市场，尤其是IPO领域，零售业企业的表现反而“恍恍惚惚”。
Wind显示，A股开市20多年来，在沪深2家交易所上市的零售业企业数目已达189家，2015-2017年，新上市的零售业企业数目达15家。其中，2017年上市的5家企业均是在上一任发审委审核下过会。自第十七届发审委履新以来，共有3家零售业企业上会，仅有一家闯关成功，过会率暂时维持在33.33％。
那些或折戟沉沙，或蟾宫折桂的企业，在大发审委眼中是何种景象？我们能否从中窥见零售业在当下IPO审核趋严形势下的境遇？
透视过会状况
最先直面大发审委的零售业企业是“电商零食企业”——三只松鼠，原定于2017年12月13日上会，因有媒体质疑，三只松鼠申请取消审核。
紧随其后的是同样“淘品牌”出身的丽人丽妆，2018年1月26日，丽人丽妆被发审委“无情”否决。
最后出场的爱婴室则在2018年1月30日独获发审委青眼，成功过会。
上述3家零售企业，横跨坚果零食、美妆、母婴用品等三大领域，既有线上电商渠道，又有线下专营店，零售业企业想要顺利IPO，该关注哪些方面呢？
贵为“过会独苗”的爱婴室，在发审会上被重点关注了如下的问题：直营门店和电商渠道的变化原因;现金收款比例和未开票收入占比较高；存货余额逐年提高，高于同期同行业可比上市公司；经营现金流量净额和应收账款波动较大；股权转让的合理性。
惨遭否决的丽人丽妆，如下方面受到发审委的关注：经营业绩是否对天猫/淘宝平台构成重大依赖;品牌方执行的返利政策对发行人经营业绩构成重要影响;营业收入大幅增加、营业收入与净利润增幅不匹配、净利率逐期大幅增加；是否存在刷单、虚构交易和快递等情况;分两次购买股权的原因及合理性。
取消审核的三只松鼠则在长达29页的反馈意见中，被关注了以下的问题：关联交易、关联拆解的必要性以及合理性;线上渠道销售的真实性、合法合规性;电商平台对发行人实施的措施或处罚；是否存在刷单行为等。
虽然零售行业售卖的商品千差万别，IPO企业们从上述发审委的关注点出发，还是能窥得些许门径。
三方面看零售业企业
首先是行业特点，很多时候体现为收入的真实性。
“现金收款比例过高”以及“是否存在刷单行为”都是发审委对收入真实性的直接发问。由于行业原因，零售行业的终端客户是广大的个体消费者，存在客户数目庞大、客单价相对较低、核实难度较大的特点。农业企业也有类似的特点，过会率同样不容乐观。
其次，是对商业模式的考量。
2C（面向个体消费者）的行业性质决定了零售行业必须采取更加多元的经营模式来迎合消费者的需求。“直营门店和电商渠道的变化”、“品牌方执行的返利政策”、“电商平台对发行人实施的措施或处罚”都是发审委对商业模式的核心的探查。 共2页 [1] [2] 下一页 零售业的成功主要取决于哪些基本要素？ 数据技术是推动阿里巴巴新零售业务的关键 腾讯购物车：大举布局零售业 完善泛娱乐生态 2018将是新零售科技元年 人工智能如何改变零售业？ 外媒：中国零售业迎“无人化”浪潮 仍面临诸多挑战 搜索更多: 零售业 |
