GDP增长6.7%。
4月15日上午刚刚揭晓的中国经济一季度运行结果可算是一份较为不错的成绩，因为一个月前，没有人会想到3月份会成为一个绝地反弹的时点。现在，用字母U来形容2016年的前三个月的经济走势应该是最合适不过了。
一、一季度U型反转背后的9大亮点
1、第三产业再次成为最大亮点，增加值增长7.6%。曾一路回落的工业指标，也在一季度开始好转。今年一季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长5.8%，增速虽然比上年全年回落0.3个百分点，但比今年1-2月份加快0.4个百分点。
2、产业分化进一步加剧。高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长9.2%和7.5%，增速分别比规模以上工业快3.4和1.7个百分点，占规模以上工业增加值比重分别为12.1%和32.4%，比上年同期提高1.1和1.7个百分点。而采矿业增加值同比仅增长2.1%。
3、在财政发力的背景下，投资这架马车也出现好转。一季度，固定资产投资8.58万亿，同比名义增长10.7%，增速比上年全年加快0.7个百分点，比今年1-2月份加快0.5个百分点。一季度新开工项目计划总投资超过了8万亿，同比大增39.5%。
这为保证二季度乃至三季度的经济增长打下了基础，不过，同时也意味着后续项目的资金需求压力将会很大。
国企是一季度投资的主力，国有控股投资2.9万亿，增长23.3%。民间投资似乎仍然迷茫，一季度民间投资5.3万亿，虽然占全部投资的比重达到62%，但增长只有5.7%。
与GDP一样实现深度U型反转的，还有一个很关键的指标：投资资金到位情况。继今年2月份固定资产投资到位资金同比增长仅0.9%之后，一季度三个月的投资资金到位增长了6.4%。
投资资金到位实现U型反转的背后，是财政和货币双驱联合发力的结果。数据显示，一季度的投资到位资金中，国家预算资金增长16.9%，国内贷款增长13.9%。相比之下，自筹资金下降0.2%，利用外资下降25.6%。
4、房地产投资复苏迹象日趋明朗。一季度全国房地产开发投资1.77万亿，同比名义增长6.2%，增速比上年全年加快5.2个百分点，比1-2月份加快3.2个百分点。其中，住宅投资增长4.6%。房屋新开工面积同比增长19.2%，其中住宅新开工面积增长14.8%。
房地产回暖更明显的标志是商品房销售面积和住宅销售额。一季度全国商品房销售面积同比大幅增长33.1%，其中住宅销售面积增长35.6%。全国商品房销售额18524亿元，同比增长54.1%，其中住宅销售额增长60.3%。
5、消费依然保持基本稳定。一季度，社会消费品零售总额7.8万亿元，同比名义增长10.3%，增速虽然比上年全年回落0.4个百分点，但比今年1-2月份加快0.1个百分点。
6、最超出预期的外贸数据。一季度，进出口总额5.2万亿，同比下降5.9%。其中，出口3万亿，下降4.2%；进口2.2万亿，下降8.2%。进出口相抵，顺差8102亿元。但3月份，出口1万亿元，增幅达到了匪夷所思的18.7%。
7、受供需、货币、季节性因素等多重因素的影响，一季度CPI温和上涨。同比涨幅2.1%。食品成为领跑者：食品烟酒价格同比上涨5.1%，从更具体的品类看，猪肉和蔬菜是领跑主力：猪肉价格上涨24.1%，鲜菜价格上涨27.3%。
8、居民人均可支配收入平稳增长，但略低于GDP增速。一季度，全国居民人均可支配收入6619元，同比名义增长8.7%，扣除价格因素实际增长6.5%低于GDP6.7%的增速0.2个百分点。也就是说，整体看，居民收入没能跑赢GDP，但悬殊不大，整体匹配。
9、产业结构调整步伐加速。一季度，第三产业增加值占国内生产总值的比重为56.9%，比上年同期提高2.0个百分点，高于第二产业19.4个百分点。单位国内生产总值能耗同比下降5.3%。
国家统计局总结说，一季度国民经济开局良好，一些主要指标出现积极变化，稳中有进态势持续。但必须看到，我国正处在转型升级、动能转换的关键阶段，结构调整阵痛仍在持续，下行压力不容忽视。
国家统计局新闻发言人盛来运在今天上午的发布会上表示，一季度经济运行平稳、结构优化、亮点纷呈、好于预期，我们没有理由不得出中国经济开局良好的结论。尤其是3月份主要指标出现积极变化，我们初步判断，经济运行呈现出阶段性筑底企稳的迹象。
2016年一季度的经济成绩单来之不易，这背后是自去年四季度以来超过1万亿的“专项建设基金”（可用做项目资本金），以及今年一季度被普遍预期超过5万亿的社会融资规模增长。更值得警惕的是，一季度回暖的基础仍不坚实，而二季度面临的挑战和不确定风险依然较大。
在4月11日的国务院总理座谈会上，李克强表示，“下行压力仍然较大，国际环境中新的不稳定不确定因素还在增加，国内实体经济发展面临多重困难，一些领域风险不容忽视。”而参加座谈会的部分省市主要负责人则认为，“稳增长促改革调结构还需加码发力。”
在4月15日上午的新闻发布会上，盛来运也提醒说，“也不能乐观，毕竟现在的国际形势比较复杂多变，不稳定、不确定的因素还很多，国内正处在结构调整的爬坡过坎的阶段，结构调整的阵痛还在持续，同时实体经济比较困难，下行压力不容忽视。”
决策层这种谨慎的态度背后，意味着什么？
在经历过低于预期的一二月份、超预期的三月份之后，下一步，政府对当前经济的判断究竟如何？在货币猛增、去产能领域债务违约不断爆发、去库存领域房价暴涨的背景下，下一步政策操作思路究竟如何？
二、为什么一季度GDP同比下滑，但仍说好于预期？
核心原因有两点：1、2015年年底时，市场普遍对中国经济的预期较低；2、今年前两个月的经济走势，出乎意料地“不容乐观”。具体表现为：
企业层面：2016年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4 %，这个数字是最近两年来的最低点，比2015年12月份回落0.5个百分点；比2015年11月份回落0.8个百分点。全国全社会用电量同比增长2.0%，增速比上年同期回落0.5个百分点，其中第二产业用电量同比下降2.1%。这意味着，自2015年四季度以来，国内工业企业经营普遍困难，并且有逐步恶化趋势。
外贸方面：前两个月出口形势更是急剧恶化，1月当月出口金额同比增速为-11.2%；2月出口同比增速为-25.4%。
投资方面：2016年1-2月，全国固定资产投资（不含农户）38008亿元，同比名义增长10.2%。从环比速度看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.83%。虽有小幅回升，但到位资金同比增长仅有0.9%，而2015年同期，固定资产投资的到位资金增速6.7%。这意味着，今年前两个月的固定资产投资到位资金同比增速为-5.8%！
如果仅从1-2月份数据看，在政策不出手的情况下，2016年一季度GDP降至6.5%以下将会是大概率事件。不过，在1、2月份数据相继出来之后，政策开始明显发力。主要有以下几个表现：
1、基建投资力度加大。国家发改委加大了一些重大投资项目的下达力度，节奏也明显加快。有消息称，从去年四季度至今年一季度，重大投资项目专项建设基金下达了1.2万亿。
所以，三月份经济开始明显好转。固定资产投资增速，从1、2月份的负增长，到了3月份变为正增长3%以上。这是出乎预料的。
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