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来源：证券之星 吴凡
休闲食品品牌甘源食品（002991.SZ）近期发布的三季报业绩显示，公司实现营收15.33亿元，同比下降4.53%；归母净利润1.56亿元，同比大幅下降43.66%。
证券之星了解到，传统经销渠道承压是导致公司收入未能转暖的主因之一，其中在今年上半年，公司经销商数量同比增长354个，经销渠道贡献的收入却同比下滑19.84%。值得注意的是，今年第三季度，公司营收释放回暖信号，同比上涨4.37%至5.88亿元，归母净利润仍同比下降26.31%至8157.55万元，盈利疲软主要源于渠道调整、新品推出及海外业务拓展等事项带来的相关费用增长。今年初至11月10日收盘，公司股价跌幅超30%。
01． 销售费用激增侵蚀公司利润
对于第三季度“增收降利”的原因，公司管理层在近期业绩说明会中解释称，主要系新品推广和渠道拓展有所投入导致，“新产品虽具有市场潜力，但尚处于推广初期，未形成规模，对销售费用增长率产生阶段性影响。”
今年第三季度，甘源食品投入销售费用1.02亿元，同比激增59.38%，对应的销售费用率约为17.35%，同比增长5.9个百分点。受此影响，公司单季度的净利率约为12.9%，虽环比有所回升，但同比仍下滑5.4个百分点。
证券之星留意到，甘源食品今年以来就开始加大品牌建设、新品推广以及渠道开拓方面的费用投入，导致公司上半年销售费用同比增长26.59%至1.75亿元，其中促销推广费、广告费以及会务费分别同比显著增长49.47%、100%以及366.76%。
作为一家以籽类炒货、坚果果仁和豆果系列为主的知名休闲食品企业，甘源食品自上市以来业绩表现平稳，2024年，公司旗下各产品线的销售和收入均呈现稳步增长，营收、净利双双走高，不过增速较2023年出现显著放缓。
步入2025年，公司基本面急转直下，一季度营收、归母净利润分别下滑13.99%和42.21%，其中营收规模创下自上市以来同期最差水平。今年上半年，公司业绩继续走低，营收、归母净利分别下滑9.34%和55.2%，公司管理层在半年度业绩说明会中表示，收入下降主要受春节错期及传统商超业务规模下降影响。
可以看到，传统核心渠道的萎缩是导致甘源食品收入下降的直接原因。近年来，传统核心渠道如商超、便利店等，受线上电商和社区团购分流的影响，客流量持续下降，直接影响了以线下散装专柜为主要销售模式的甘源食品。与此同时，国内休闲零食市场竞争日趋激烈，相比于三只松鼠、良品铺子等互联网起家的品牌，甘源食品的线上渠道占比相对较弱，因此公司需要拓展新的流量入口来弥补传统渠道的流失。 共2页 [1] [2] 下一页
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