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02． 户外板块逆势增长，费率攀升拖累业绩
上半年营收承压背景下，报喜鸟户外板块的爆发更引人注目。报告期内，公司代理的法国户外休闲品牌乐飞叶实现营收1.83亿元，较上年同比增长20.48%，反映出户外赛道作为服饰大品类中的高景气度。
证券之星梳理发现，2023年、2024年以及今年上半年，乐飞叶收入增速均超过20%。该品牌带来的业绩增量也使报喜鸟进一步加码户外赛道。报告期内，公司收购了近200年历史的国际户外品牌WOOLRICH（沃里奇）知识产权（欧洲除外）。作为美国高端户外品牌，Woolrich曾为南极探险提供装备，该次收购可以填补报喜鸟在高端户外领域的空白。
也需要注意的是，东方证券在其研报中认为，公司上半年预计已经开始新品牌团队的组建，由此带来费用的增加，同时收购也会带来无形资产的摊销增加。另外基于原有品牌的广告宣传、渠道装修升级等费用也保持一定刚性。以上因素推动公司中报销售费用率和管理费用率同比分别增长了3.66和2.27个百分点。而费用率的增长是导致报喜鸟上半年业绩承压的关键因素之一。
此外，尽管户外赛道前景广阔，但报喜鸟的转型之路并非坦途。最直接的挑战来自日趋激烈的市场竞争。随着安踏收购始祖鸟、李宁发力高端户外线，本土巨头已完成布局；国际品牌中如北面、哥伦比亚持续深耕中国市场，On昂跑等新锐品牌也在快速渗透；部分传统服装品牌近年也在转型运动户外，如美邦服饰于2024年加码户外赛道，并喊出“对标始祖鸟，要做大牌平替”的口号，传统商务男装龙头雅戈尔也在通过“品类扩容”试水户外转型，赛道竞争激烈程度可见一斑。
总体而言，3.84亿元收购Woolrich的决策，既是报喜鸟对户外赛道的押注，也是一次风险与机遇并存的冒险。报喜鸟能否将品牌资源转化为实际业绩，取决于其后续的研发投入、渠道整合与国际化运营能力，这将是检验其转型成色的关键。
来源 ：证券之星 吴凡 共2页 上一页 [1] [2]
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