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另一方面，作为销售的核心载体经销商团队的“震荡调整”也引发市场讨论。去年年报指出，海天超91%的营收来源于向经销商销售调味品。因此，经销商网络的稳定性对销售至关重要。
截至今年上半年，公司拥有6681家经销商，较年初净减少26家。从变动细节看，报告期内经销商减少615家、新增589家，对比2024年全年减少609家、增加725家的变动节奏，波动明显加大。这主要由于海天持续推进经销商汰换，优化经销团队质量，早在2022年底，其经销商总数还在7172家，短期高频调整或许会对部分区域市场的销售衔接造成影响。
“神秘”的海外数据
海天作为调味品行业龙头，酱油、蚝油销量多年居中国市场首位，调味酱、醋、料酒亦位居中国市场前列。但其也面临着一个现实问题：未来增长动能不足。
中国食品产业分析师朱丹蓬曾评价，海天味业在国内调味品市场已触及“天花板”。
因此，海天味业谋求港股上市，加速国际化，希望海外市场为其营收贡献新的增量。
今年6月19日，海天味业成功登陆港股，招股书中明确提出“3年内海外收入占比提升至15%”的目标。若以去年营收为参考，占比15%对应约40亿元收入规模，对尚处起步阶段的海外业务而言，达成难度不小。
今年上半年，海天在中报中并未单独披露海外收入数据，仅提及145.62亿元的食品制造业收入全部来自国内五大区域，侧面反映出海外业务目前的贡献仍“微不足道”。
管江华在业绩会上回应，目前海外市场正处起步阶段，上半年取得较好发展，现阶段整体营收占比虽不高，但海外有非常广阔的市场与发展机遇，公司也在加快布局与推进各项工作。团队方面坚持本地化与总部赋能相结合的策略，根据不同市场有序推进团队搭建及本地化融合。
海外业务的推进也带动费用端变化。有研报指出，随着人员扩张，尤其是海外市场团队人员逐步补齐，海天上半年管理费用同比上涨20.97%至3.16亿元，管理费用率提升至2.08%。同时，销售费用也同比增长14.42%至9.72亿元，主要由于人工成本及广告费增加。好在报告期内成本下滑推动毛利率提升，成功对冲费用上涨压力，最终实现净利润上涨。
截至9月1日收盘，海天味业港股股价报35港元，较36.3港元发行价下跌3.58%。
对于海天而言，下半年不仅要巩固国内业务基本盘，更需在海外市场拿出更具体的“成绩单”，才能真正打开市场想象空间。
来源：国际金融报 共2页 上一页 [1] [2]
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