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魏建军又拿下了一个IPO?蜂巢能源关联销售占比过半,应收账款水涨船高,毛利率明显低于同行

  来源:乐居财经 魏薇

  出生于1964年的魏建军,在他20岁时就拥有了人生第一辆汽车——苏联产拉达,从此便一发不可收拾,他对汽车的喜爱程度可以说是痴迷。凭借在保定机场的漂移表演,外界还赐予他“保定车神”的称号。

  魏建军在汽车行业已经干了30多年,也赚得盆满钵满。据《2021年胡润百富榜》,魏建军、韩雪娟夫妇的身家高达2180亿元,乃河北新晋首富。

  如今,已拥有上市公司长城汽车的魏建军,又拿下了一个IPO。

  目前,蜂巢能源科创板IPO已获得受理,这家成立仅4年的动力电池新贵拟募资150亿元,是年内科创板第二大IPO。

  若蜂巢能源成功上市,魏建军手中将有两家上市平台,其财富排名也将更上一层楼。

  新能源行业正值风口,刚崛起不久的蜂巢能源背后已经站满了实力资本方,如国投招商、碧桂园创投、中银投、深创投、建信投资、熙诚金睿、IDG资本、海松资本、浙大九智、启泰资本等。

  不过,三年半以来蜂巢能源连亏30亿、长城汽车持续为其“输血”撑业绩、毛利率只是同行可比公司的零头等问题,为其IPO之路蒙上一层阴影。

  员工两折“内购”

  2012年,魏建军预判到了电动汽车行业的趋势,在长城汽车内部组建动力电池项目组,并开启动力电芯的预研工作。2016年,该项目组升级为长城汽车的动力电池事业部。

  2018年2月,长城汽车注资13亿元设立电池公司蜂巢能源,长城汽车拥有蜂巢能源100%股权,这一举动被外界视为魏建军的二次创业。

  同年10月,长城汽车将蜂巢能源100%股权转让给长城控股全资子公司保定瑞茂,从而与蜂巢能源成为兄弟公司。12月,长城汽车又宣布将123项动力电池相关专利及非专利技术资产转让给蜂巢能源保定分公司。同时,原长城汽车副总裁唐海锋、原长城材料工程研究院院长与技术中心副主任杨红新,分别担任蜂巢能源董事长和总经理。

  魏建军认为,不独立就做不大。长城汽车曾表示,蜂巢能源独立后,可以获取更多社会资本入股。自2018年2月独立后到上市前,蜂巢能源共进行了7轮融资,投资方涵盖国家队、知名机构、产业基金等。

  乐居财经《穿透IPO》注意到,上述融资过程中,投资方的增资成本大多是随着时间的推移而逐渐上升,唯有一家例外。

  2021年6月,天津能久出资122.61 万元,增资价格为2.49元/注册资本。而三个月前,先进制造基金、京津冀基金等19 家机构的增资价格已达到7.10元/注册资本。两个月后的8月,碧桂园创投、深创投基金等投资方的增资价格为12.91元/注册资本,是天津能久的5倍有余。

  也就是说,天津能久的增资成本,还不足碧桂园创投等机构的两折。

  据招股书,天津能清、天津能智、天津能久、天津能安合计持有蜂巢能源1.67%股权,四家公司为员工持股平台,执行事务合伙人均为天津能创。蜂巢能源董事长、总经理杨红新,兼任天津能创的经理和执行董事,并持有天津能创50%股权。蜂巢能源董事、财务总监、副总经理马立永,持有天津能创另50%股权。

  截至招股书签署日,魏建军通过保定瑞茂、长城控股合计控制蜂巢能源40.26%股权,合计控制公司76.81%的表决权,系公司的实际控制人。

  同时,先进制造基金持股蜂巢能源6.01%的股份,京津冀基金持股4.81%,碧桂园创投持股4.49%,中银基金持股2.6%,讯奇科技持股2.17%,深创投基金持股2.15%,三一重工持股0.6%,广州小鹏汽车持股0.41%,湖北小米基金持股0.24%。

  2022年1月的Pre-IPO轮融资后,蜂巢能源投后估值已高达460亿元。按本次计划发行25%股份、募资150亿元来估算,蜂巢能源对应估值约为600亿。

  关联销售占比过半

  据招股书介绍,蜂巢能源为专业锂离子电池系统提供商,专注于新能源汽车动力电池及储能电池系统的研发、生产和销售,主要产品包括电芯、模组、电池包及储能电池系统,主营业务涵盖电池包、模组、电芯和储能产品。

  2019-2022上半年,电池包产品实现营业收入分别约为8.12亿元、16.5亿元、36.92亿元、20.92亿元,占总营业收入的比重分别为99.86%、98.74%、87.11%、60.08%。

  脱胎于长城汽车,处于发展初期的蜂巢能源对其也较为依赖。

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