大规模回购、巨额现金分红，格力电器（000651.SZ）在下一盘什么样的棋？
5月26日晚间，格力电器抛出一份史上单笔最大规模的并购方案，拟出资不超过150亿元回购公司股票。
近一年来，格力电器已经完成两次股份回购，合计耗资120亿元。如果本次回购按照上限实施，其接力回购股份将耗资270亿元。
长江商报记者发现，回购股份加上2020年的现金分红，格力电器将合计耗资500亿元。这一金额，将超过近两年利润之和。
5月27日下午，一家电行业分析师向长江商报记者称，格力电器的土豪式回购、分红，以及可能推进的股权激励或员工持股计划，似乎更利于管理层对公司进行控制。
2020年，无论是利润还是市值，格力电器均被美的集团超越。回购股份进行股权激励或员工持股计划，格力电器似乎在“反击”。不过，空调业务占营业收入七成，原材料价格上涨，格力电器该如何突围？
土豪式回购与分红
美的集团刚刚被市场封为“回购王”，“不服输”的董明珠大有将这一头衔抢过来意图。
格力电器最新公告显示，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，资金总额不低于75亿元（含）且不超过150亿元（含），回购股份价格不超过70 元/股（简称“本次回购”），按本次回购资金上限测算，预计可回购股份数量约为2.14亿股，约占公司目前总股本的3.56%。按照本次回购资金下限测算，预计可回购股份数量约为1.07亿股，约占公司目前总股本的1.78%。回购期限为自公司董事会审议通过不超过12个月。
公告称，本次回购的股份将用于实施公司股权激励或员工持股计划。如未能在股份回购完成之后36个月内实施前述用途，未使用部分将予以注销。
今年以来，美的集团披露了两次回购计划，第一次为不低于140亿元，目前已经完成，实际回购金额为86.64亿元。第二次为不低于25亿元且不高于50亿元，尚处在回购计划期限内。此外，美的集团控股股东、实际控制人何享健已经宣布将合计耗资16亿元增持股份。如果全部以上限实施，美的集团方面将合计耗资152.64亿元。
不低于75亿元、不超过150亿元回购股份，无疑是迄今为止A股市场单笔最大规模的回购。
实际上，格力电器投入回购股份的资金还不只这些。
去年4月，格力电器披露首次回购股份方案，拟以不低于30亿元、不超60亿元回购公司股份，回购价格不超过70元/股。
去年10月，经公司大股东珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）（简称珠海明骏）提议，公司拟以自有资金以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于30亿元、不超过60亿元，回购价格不超过70元/股。
至今年2月24日，格力电器第一次回购股份计划完成，回购金额约为60亿元。今年5月18日，公司第二次回购计划完成，回购金额也为60亿元。
两次回购均以上限实施，合计耗资120亿元。如果第三次回购也以披露的金额上限实施，那么，格力电器三次回购的资金合计将达270亿元。
除了惊人回购，格力电器还实施惊人的利润分配。
2020年半年度，格力电器实施了每10股派发红利10元的分红方案，共计派发红利59.22亿元。2020年度，公司披露的分红预案为，以截至2021年4月28日的总股本为基数，向全体股东每10股派发红利30元，合计将派发174.99亿元（均含税）。
那么，2020年全年，格力电器将合计派发红利234.21亿元。
综上，如果全部以上限回购股份，加上派发红利的金额，格力电器将合计耗资504.21亿元。
2019年、2020年，格力电器实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）分别为246.97亿元、221.75亿元，两年合计为468.72亿元。
由此可见，回购加分红，格力电器不仅一口气花光了两年净利润，还要花掉2018年净利润中的35.49亿元。
最大受益者或是管理层
格力电器豪掷500亿元回购及分红，最大的受益者可能是以董明珠为首的管理层。
先说回购股份。2020年初，格力电器完成混合所有制改革后，第一大股东珠海明骏持股15%。
珠海明骏与格力电器的管理层存在系列安排。公司管理层持股平台珠海格臻，董明珠持股95.20%。在珠海明骏受让格力集团所持格力电器15%股权之前，珠海格臻与珠海明骏等约定，通过受让股权等途径，珠海格臻持有珠海毓秀41%股权。根据公告，混改后，珠海明骏的执行事务合伙人为珠海贤盈，珠海贤盈享有对珠海明骏事务独占及排他的执行权。珠海贤盈的执行事务合伙人为珠海毓秀，珠海毓秀的董事会是珠海贤盈的最终决策机构，对珠海明骏和珠海贤盈的重大事项作出决策。
由此可见，以董明珠为首的管理层对珠海明骏能产生重大影响。
根据公告，格力电器回购股份用于股权激励或员工持股计划。
按照A股公司常规操作手法，回购股份用于股权激励或员工持股计划，通常会折价授予核心骨干。
5月27日，坊间流传的格力电器员工持股计划，核心员工半价购买，可实行按揭，首付10%至20%，公司可提供资金，公司年度分红可以覆盖大部分借款利息。
不过，这份持股计划是否为格力电器拟实施的初步方案尚不能确定。
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