天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。在业界看来，无论是何种动作，太盟看中的不过是春泉手中的优质资产，以及其可产生的利益。
观点地产网 港股房产信托版“宝万”之争又迎来新的戏码。
全面要约收购失败一年多后，消停已久的太盟地产再次向春泉产业信托基金发起新的进攻。
2月12日，太盟地产称已向香港证监会作出正式投诉，内容直指春泉产业信托公司管理制度不合标准、涉及利益冲突以及春泉产业信托管理人持续未能履行对基金单位持有人的信托义务。
公开资料显示，太盟地产是亚洲另类投资公司太盟集团（PAG）的分支，被称为亚洲最大的房地产投资和资产管理平台之一，在该地区的投资总额逾290亿美元。
目前，太盟地产持有春泉房产信托约2.3亿个基金单位，占所发行基金单位16.0%，为春泉房产信托的二股东。
然而自2017年起，这位二股东就一直通过各种方式对春泉发起“攻击”，包括要求罢免时任管理人、提出全面要约收购等，引起资本市场的注目和不少投机行为。
天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。在业界看来，无论是何种动作，太盟看中的不过是春泉手中的优质资产，以及其可产生的利益。
几度你来我往的宫斗中，资本市场看得一出好戏，而屡战屡败的太盟似乎也并未放弃，面对春泉这个优质资产，不惜继续发起进攻。
不过截至目前，春泉房产信托尚未对上述指责作出正面回应。
太盟细数春泉多宗罪
在向香港证监会作出的正式投诉中，太盟地产详细列出了春泉产业信托的多宗罪。
首当其冲的是春泉上市以来的业绩表现。
太盟地产称，自2013年12月首次公开募股以来，春泉产业信托一直为表现最差的普通房地产投资信托基金。截至2020年2月11日，春泉产业信托的股价为每单位3.19港元，较2013年IPO发行价3.81港元下跌16.3%。
公开资料显示，2013年11月14日，春泉产托由春泉资管（管理人）与德意志信托（香港）有限公司（受托人）订立信托契约而组成的房地产投资信托基金，2013年12月5日首次在联交所上市，发行价为每股3.81港元，也是当年除开元产业信托外第二只赴港上市的内地房地产信托基金。
作为香港第一支让投资者直接投资位于北京CBD的两幢超甲级写字楼的产业信托，春泉的底层物业主要包括华贸中心1座和2座所有的写字楼楼层，及位于两座写字楼地下楼层的约600个停车位。
另一方面，作为REITs管理人的主要目标就是为单位持有人提供稳定的分派、长期可持续增长的分派及提升房地产资产的价值。
然而在太盟地产看来，春泉产业信托并未交出令基金持有人满意的成绩单。
据观点地产不完全统计，上市6年内春泉产业信托公开的合计派息每个基金单位不足2港元，跑输恒生房地产基金指数；若不计派息，春泉产业信托上市至2020年2月12日收盘下跌16.3%。
此外，2019年半年报数据显示，期内春泉产业的收益为2.69亿元，环比减少4.7%及同比减少2.8%。扣除物业经营开支6700万元后，物业收入净额为2.02亿元，环比减少4.6%及同比减少3.1%。
一般而言，房产信托表现不佳无非有两个原因，一是由于收租的资产差，或是REITs管理人的经营不善，而春泉产业信托主要资产是北京CBD核心地段写字楼华贸中心，属于优质资产，因此太盟地产就将责任归结于管理人管理制度不合标准，并指出其涉及利益冲突。
具体而言，太盟地产在投诉中称，其管理人春泉资产管理为东京上市的Mercuria Investment Co Ltd的子公司，所收取的管理费比例为其他香港上市的同业之中最高。
为此，观点地产新媒体翻查公告了解，为支付管理人2019年1月1日至2019年3月31日、2019年4月1日至2019年6月30日、2019年7月1日至2019年9月30日期间的基本费用，春泉需分别支付1156.5万港元、1166.5万港元和1169.1万港元，合计3492.2万港元。
以上半年计算，管理人收取的管理费占春泉产业信托期内物业收入净额的11.5%，换言之，REIT超过一成的收入都要用于支付管理费。
此外，太盟地产还指出，管理人的关键人员中高达75%人数与母公司Mercuria Investment有直接关连，突显当中的利益冲突问题。
除业绩表现、管理人利益冲突外，太盟地产对春泉管理人另一大关键质疑还在于其低价增发REITs份额，且摊薄了太盟的持有比例。
太盟指出，管理人于2019年11月27日发行了价值5.85亿港元的可转换债券，然后于2020年2月5日转换为基金单位，转换价格较资产净值大幅折让36.6%，并进一步对春泉产业信托基金单位持有人的资产净值摊薄3.8%。
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