将时间的指针拨回到上世纪90年代，从俄罗斯读博归来的张送根，在中科院电子学研究所工作数年后，开始了他的“创业史”，而后2005年创办了北京天智航医疗科技股份有限公司（以下简称“天智航”）。成立十余载，2016年11月，天智航迎来了“高光时刻”，成为国内唯一取得CFDA证的骨科手术机器人医疗器械注册许可证公司。
然而“光环”背后，天智航或“内功”不足。在业绩表现不容乐观、毛利率变动异于同行的情况下，天智航的核心产品还面临着诸多局限性。不仅如此，天智航社保缴纳人数存“异象”，且多家原材料供应商的采购数据真实性存疑。种种问题并非无足轻重，未来是否会成为天智航的“打把拦”？尚未可知。
一、业绩坐“过山车”，毛利率变动异于同行
近年来，天智航业绩状况并不尽如人意，其净利润增速呈“过山车”态势，且或面临巨亏的风险。
据同花顺iFinD数据，2013-2018年，天智航营业收入分别为4,176.18万元、3,877.16万元、2,397.52万元、2,557.61万元、7,329.47万元、12,672.2万元，2014-2018年同比增长率分别为-7.16%、-38.16%、6.68%、186.58%、72.89%。
同期，天智航的净利润分别为630.62万元、-1,576.27万元、-1,399.4万元、-2,471.98万元、2,128.23万元、-366.04万元，2014-2018年同比增长率分比为-349.95%、11.22%、-76.65%、186.09%、-117.2%。
到了2019年上半年，天智航实现的营业收入为4,457.85万元，净利润为-6,204.96万元。
截至2019年6月末，天智航合并口径累计未分配利润为-9,784.53万元，公司尚未盈利且存在未弥补亏损。而天智航亦表示，其上市后的未盈利状态可能持续存在，或累计未弥补亏损，进而导致触发退市条件。
不仅如此，天智航处于“失血”状态。2016-2018年及2019年上半年，天智航经营活动产生的现金流量净额分别为-3,269.93万元、572.8万元、1,315.19万元、-1,442.76万元。
需要指出的是，近年来天智航的销售毛利率“畸”高，异于行业表现。
据同花顺iFinD数据，2015-2018年及2019年上半年，天智航销售毛利率分别为46.34%、46.72%、67.21%、76.12%、80.83%，逐年攀升。
同期，同行可比上市公司北京万东医疗科技股份有限公司的销售毛利率分别为33.27%、39.45%、41.34%、43.6%、46.55%；深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司的销售毛利率分别为62.22%、64.62%、67.03%、66.57%、65.23%；盈康生命科技股份有限公司的销售毛利率分别为31.2%、40.23%、56.9%、45.45%、46.11%；深圳开立生物医疗科技股份有限公司的销售毛利率分别为62.81%、64.99%、68.32%、69.87%、67.71%。2015-2018年以及2019年上半年，上述四家同行可比上市公司销售毛利率的平均值分别为47.38%、52.32%、58.4%、56.37%、56.4%。
制图：《金证研》沪深资本组 数据来源：同花顺iFinD
毛利率高于同行可比上市公司，对此，天智航解释称，原因在于其核心产品骨科手术机器人毛利率较高。而其骨科手术机器人毛利率高的原因在于定位导航软件系统的装机直接成本低、以及骨科手术机器人售价高等。
而天智航的问题远未结束。
二、主要产品单一，市场接受或存“局限性”
上述问题或是“冰山一角”。事实上，天智航还存在对单一产品构成依赖的情形。
招股书显示，从主营业务收入构成来看，天智航主营业务收入主要来自于天玑骨科手术机器人收入。2016-2018年以及2019年上半年，天智航骨科手术机器人收入占主营业务收入的比重分别为42.87%、75.66%、78.76%、91.12%。不仅逐年攀升，且2019年上半年其收入占比已逾九成。
不济的是，近年来，骨科手术机器人的产能利用率及产销率情况，亦不容乐观。
2016-2018年以及2019年上半年，天智航骨科手术机器人的产能利用率分别为6%、24%、10%、12.67%；同期，其产销率分别为50%、66.67%、66.67%、42.11%。
而令人唏嘘的是，2016-2018年以及2019年上半年，天智航骨科手术机器人的产量合计79台，销量合计47台。
除了产能利用率和产销率双低，天智航的骨科手术机器人还面临着诸多局限性。
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